昔日“最貴ST股”，再度遭遇43個(gè)漲停板！理性還是跟風(fēng)？

從外部來(lái)看，這座四層建筑內，1樓、3樓及4樓均有燈光亮起，偶見(jiàn)員工進(jìn)出。

通過(guò)與一位員工的交流，記者了解到，左江科技目前運營(yíng)狀況正常，大部分員工聚集在3樓和4樓工作。

時(shí)至今日，有關(guān)左江科技的傳奇往事并未如煙散去。

公開(kāi)信息顯示，左江科技成立于2007年，于2019年登陸創(chuàng )業(yè)板。公司主要產(chǎn)品為網(wǎng)絡(luò )安全全領(lǐng)域的智能硬件主機、自研的安全系列軟件和基于自主芯片研發(fā)的服務(wù)器網(wǎng)卡及安全平臺。

2021年起，公司開(kāi)始披露“可編程網(wǎng)絡(luò )數據處理芯片”的研發(fā)。2022年12月28日,左江科技控股子公司北中網(wǎng)芯發(fā)布鯖鯊系列首款網(wǎng)絡(luò )數據處理芯片（DPU）NE6000。

隨后，公司作為稀缺的DPU概念股，股價(jià)暴漲，市值一度突破300億元。

可以說(shuō)，左江科技股價(jià)一路飆漲，也是2023年以來(lái)AI炒作熱潮的巔峰。

2023年12月1日，證監會(huì )宣布對左江科技立案調查。

2024年1月30日，證監會(huì )官網(wǎng)發(fā)布通報稱(chēng)，初步查明左江科技2023年披露的財務(wù)信息嚴重不實(shí)，涉嫌重大財務(wù)造假。

2024年4月29日，左江科技發(fā)布年報，2023年度經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤為-2.23億元，且扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的營(yíng)收為5217.27萬(wàn)元；同時(shí)公司2023年財報被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計報告。

2024年7月26日，左江科技正式退市。

2024年12月23日，左江科技披露了收到行政處罰事先告知書(shū)的具體情況。

公告顯示，其2023年一季報、半年報、三季報存在虛假記載，公司涉嫌虛增營(yíng)業(yè)收入1115.93萬(wàn)元，虛增利潤1071.02萬(wàn)元。

其中，虛增營(yíng)業(yè)收入金額分別占相應報告披露營(yíng)業(yè)收入的77.33%、48.50%、33.09%，虛增利潤金額分別占相應報告披露利潤總額的29.36%、13.66%、8.24%。

從罰單來(lái)看，監管認定左江科技信披違規的關(guān)鍵線(xiàn)索在于，其控股子公司北中網(wǎng)芯2023年一季度確認的400片1116萬(wàn)銷(xiāo)售收入。

經(jīng)北京證監局查明，2022年12月，左江科技控股子公司北中網(wǎng)芯與昊天旭輝簽訂芯片銷(xiāo)售合同，以1261萬(wàn)元的價(jià)格將400枚網(wǎng)絡(luò )數據處理芯片銷(xiāo)售至昊天旭輝，并經(jīng)昊天旭輝以1300萬(wàn)元的價(jià)格將案涉芯片全部銷(xiāo)售至巨賢科技。

北京證監局表示，上述業(yè)務(wù)活動(dòng)由左江科技董事長(cháng)張軍女婿、公司投資者關(guān)系專(zhuān)員郭天意組織實(shí)施，巨賢科技用于購買(mǎi)案涉芯片的資金主要由郭天意安排提供，案涉芯片控制權并未實(shí)際轉移至巨賢科技。

除了行政處罰之外，針對退市公司的違法違規行為，監管部門(mén)還將對其“一罰到底”，強化行政、刑事、民事立體化追責。

而這對于風(fēng)雨飄搖的左江科技而言，或將是“致命一擊”。

危機，生死一線(xiàn)

21世紀經(jīng)濟報道從消息人士處獲悉，監管層對左江科技部分產(chǎn)業(yè)鏈上的合作方，尤其是客戶(hù)，開(kāi)展了一系列的現場(chǎng)調查。

從監管公開(kāi)查證的消息來(lái)看，在原ST左江一路成為最牛ST股的過(guò)程中，并未有管理層團隊參與二級市場(chǎng)操作，也意味著(zhù) 這次極端的A股市場(chǎng)炒作事件，未有上市公司高級管理人士參與“操縱”的案件表征，與此前資本市場(chǎng)的典型案例有所不同。

21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉，郭天意的特殊身份，使得巨賢科技相關(guān)交易的認定變得十分關(guān)鍵。

對于罰單而言，最關(guān)鍵的信息聚焦相關(guān)責任人的市場(chǎng)禁入問(wèn)題。

記者注意到，根據前述行政處罰事先告知書(shū)，北京證監局擬對公司及相關(guān)責任人罰款75萬(wàn)元至500萬(wàn)元不等，合計處罰1475萬(wàn)元，并擬對張軍、何朝暉、郭天意等3名相關(guān)責任人員實(shí)施5年證券市場(chǎng)禁入措施。

其中，北京證監局擬對左江科技責令改正，給予警告，并處以500萬(wàn)元的罰款；對張軍（時(shí)任董事長(cháng)）給予警告，并處以250萬(wàn)元的罰款；對何朝暉（時(shí)任總經(jīng)理）給予警告，并處以250萬(wàn)元的罰款；對郭天意（時(shí)任投資者關(guān)系專(zhuān)員）給予警告，并處以250萬(wàn)元的罰款；對孫光來(lái)（時(shí)任董事會(huì )秘書(shū)）給予警告，并處以150萬(wàn)元的罰款；對周樂(lè )午（時(shí)任財務(wù)總監）給予警告，并處以75萬(wàn)元的罰款。

記者獲悉，根據中國證監會(huì )1月17日發(fā)布的《中國證監會(huì )行政處罰裁量基本規則》，上述處罰，整體處于處罰階次中的“一般處罰階次”（在法定最高罰款金額30%以上、60%以下給予罰款）。

雖然并未從重處罰，但對財務(wù)狀況不佳的左江科技，亦是沉重壓力。

上市以來(lái)，左江科技的營(yíng)收從2019年的2.19億元，一路降至2023年的5325.16萬(wàn)元，歸母凈利潤分別為0.89億元、0.94億元、0.06億元、-1.47億元、-2.2億元。

2024年上半年，公司營(yíng)收為660.56萬(wàn)元，同比下滑71.29%；歸屬于兩網(wǎng)公司或退市公司股東的凈利潤-0.74億元，同比減少21.15%。

此外，截至去年上半年末，公司應收賬款余額為1.83億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例達38.12%。一般來(lái)說(shuō)，該比例過(guò)高，意味著(zhù)企業(yè)資金回籠存在風(fēng)險。

同期，公司的賬面貨幣資金僅為6499.25萬(wàn)元，相比之下，其研發(fā)支出卻高達5456.07萬(wàn)元，這一數額幾乎逼近賬面貨幣資金的總量。若公司繼續維持當前的研發(fā)投入水平，那么其流動(dòng)資金將面臨嚴峻考驗。

目前，左江科技依靠?jì)晌粚?shí)際控制人“輸血”續命。

最早在2023年4月26日，左江科技公告，同意公司向控股股東張軍、何朝暉申請借款總金額不超過(guò)1億元，借款利率為同期中國人民銀行一年期存款利率。

2023年12月15日，公司披露，同意二人以無(wú)息借款形式向公司提供不超2000萬(wàn)元的財務(wù)資助，有效期為自本次董事會(huì )審議通過(guò)之日起12個(gè)月。

2024年12月15日到期后，公司擬將上述1.2億元借款授權有效期延長(cháng)一年。在借款額度和申請期限內，公司可以隨借隨還，借款可循環(huán)使用。

在此背景下，若后續證券市場(chǎng)禁入措施實(shí)施，那么在禁入期間，公司兩名實(shí)際控制人除不得繼續在原機構從事證券業(yè)務(wù)、證券服務(wù)業(yè)務(wù)或者擔任原證券發(fā)行人的董事、監事、高級管理人員職務(wù)外，也不得在其他任何機構中從事證券業(yè)務(wù)、證券服務(wù)業(yè)務(wù)或者擔任其他證券發(fā)行人的董事、監事、高級管理人員職務(wù)。

而核心管理層一旦離場(chǎng)，公司內部可能會(huì )出現管理上的不穩定，亦可能會(huì )影響公司的業(yè)務(wù)發(fā)展、市場(chǎng)拓展以及合作伙伴的選擇。

審視，壓不住的熱點(diǎn)

退市之后，公開(kāi)信息仍可看到其DPU業(yè)務(wù)在推進(jìn)，包括承載NE5000/NE6000芯片的網(wǎng)卡及整機產(chǎn)品。

如今的問(wèn)題是，左江DPU業(yè)務(wù)雖已進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化階段，但相關(guān)責任人同時(shí)作為核心團隊成員，卻面臨著(zhù)可能解散風(fēng)險，對后續運營(yíng)的穩定性埋下一系列變數。

從當前情況來(lái)看，左江科技在危機的深淵中正越陷越深。

而公司股價(jià)卻在股轉系統市場(chǎng)上依舊保持了迅猛的增長(cháng)勢頭。

自2024年9月30日轉到退市板塊后，左江科技的股價(jià)連續收獲43個(gè)漲停板。

在市場(chǎng)流動(dòng)性相對較弱的股轉系統市場(chǎng)，這一現象顯得尤為突兀。

據悉，左江科技目前進(jìn)入股轉系統的兩網(wǎng)及退市公司板塊。根據相關(guān)規則，個(gè)人投資者申請參與退市公司股票轉讓的，應當具備2年以上的股票交易經(jīng)驗，且本人名下證券類(lèi)資產(chǎn)在申請開(kāi)通前20個(gè)交易日日均在50萬(wàn)元以上（不含融資融券交易融入的證券和資金）。

市場(chǎng)對左江科技的這種熱情追捧，乍看之下難以理解。畢竟，退市企業(yè)往往帶著(zhù)經(jīng)營(yíng)不善、業(yè)績(jì)不佳等負面標簽。

左江科技卻似乎吸引某種神秘力量，在股轉系統依舊受到資金追捧。究其原因，或與其左江科技所處的領(lǐng)域及其業(yè)務(wù)開(kāi)展有關(guān)。

DPU作為繼CPU、GPU后的第三顆主力芯片，備受海內外科技巨頭重視。早在2019年，英偉達通過(guò)收購Mellanox進(jìn)入DPU領(lǐng)域，搶占先機。

2024年9月，左江科技參與研發(fā)的業(yè)界首款“通密一體”量子（QKD）融合光傳輸設備亮相第25屆中國國際光電博覽會(huì )。2024年11月，北中網(wǎng)芯“NE6000可編程網(wǎng)絡(luò )數據處理芯片（DPU）”入選中國好技術(shù)項目庫并被授予“中國好技術(shù)”稱(chēng)號。

左江科技多次公告稱(chēng)，經(jīng)核實(shí)，公司、控股股東及實(shí)際控制人不存在應披露而未披露的重大事項，也不存在未披露的處于籌劃階段的重大事項。但如此表態(tài)未能澆滅投資者的熱情。

如何管控產(chǎn)業(yè)信息的信息披露，尤其是當產(chǎn)業(yè)深處資本市場(chǎng)的焦點(diǎn)，如何甄別易引發(fā)個(gè)股價(jià)格異動(dòng)的信息，完善披露機制，對于上市公司治理而言，是個(gè)新的重大命題。

在當前復雜互聯(lián)的資本市場(chǎng)環(huán)境下， 產(chǎn)業(yè)信息披露管控成為公司治理核心環(huán)節，重要性愈發(fā)突出。隨著(zhù)資本市場(chǎng)深化改革與成熟，投資者專(zhuān)業(yè)素養和信息需求提升，產(chǎn)業(yè)信息及時(shí)、準確、完整披露，既是投資者合理決策的依據，也是維護市場(chǎng)公平、公正、透明的基石。

對于上市公司而言，管控產(chǎn)業(yè)信息的披露工作面臨著(zhù)前所未有的挑戰。產(chǎn)業(yè)發(fā)展信息繁雜，涵蓋戰略規劃、項目進(jìn)展、財務(wù)數據、技術(shù)創(chuàng )新及市場(chǎng)競爭態(tài)勢等。不同信息對市場(chǎng)影響差異大，部分易引發(fā)個(gè)股價(jià)格大幅波動(dòng)，因此精準甄別此類(lèi)信息是上市公司信息管控的關(guān)鍵。

業(yè)內人士認為，上市公司需構建科學(xué)有效的信息評估體系甄別易引發(fā)股價(jià)異動(dòng)的信息，監管部門(mén)也應加強對上市公司信息披露的監管力度。只有上市公司、監管部門(mén)和市場(chǎng)各方協(xié)同努力，才能構建規范、透明、高效的信息披露環(huán)境，推動(dòng)資本市場(chǎng)健康穩定發(fā)展。

SFC

本期編輯 黎雨桐 實(shí)習生 簡(jiǎn)小琪