華創(chuàng )證券歐陽(yáng)予解析白酒行業(yè)投資邏輯：超高端、高端龍頭及大眾價(jià)格帶區域龍頭投資確定性較高

專(zhuān)題：A股2025年投資展望

　　1月27日，春節消費旺！蛇年大消費如何將演繹？哪些細分領(lǐng)域個(gè)股確定性機會(huì )大？新浪證券對話(huà)金麒麟最佳分析師、華創(chuàng )證券食品飲料首席分析師歐陽(yáng)予解析>>視頻直播

　　歐陽(yáng)予表示，從競爭格局來(lái)看，白酒行業(yè)格局已逐漸趨于穩定，老名酒企業(yè)優(yōu)勢愈發(fā)顯著(zhù)?！袄习舜竺破髽I(yè)他們品牌的號召力越來(lái)越強” 歐陽(yáng)予在總結2024年白酒行業(yè)的競爭格局時(shí)說(shuō)道。

　　他指出，過(guò)去十年間，老八大名酒企業(yè)的收入份額從 16 年前后不足 20% 躍升至如今超過(guò) 50%。白酒具有強社交屬性和精神消費屬性，品牌號召力在市場(chǎng)競爭中起著(zhù)關(guān)鍵作用。老名酒企業(yè)不僅品牌優(yōu)勢突出，而且近年來(lái)在管理能力方面也快速提升，彌補了短板。雖然新興品牌和特色酒企會(huì )因香型變遷、地方特色等因素獲得階段性發(fā)展機會(huì )，但行業(yè)的主旋律依然是頭部老名酒企業(yè)不斷擴大市場(chǎng)份額。

　　談及價(jià)格帶與投資邏輯，歐陽(yáng)予表示：不同價(jià)格帶的白酒，投資邏輯差異明顯。高端白酒以茅臺、五糧液、瀘州老窖為代表，在經(jīng)濟順周期時(shí)，其酒價(jià)率先復蘇，成為行業(yè)復蘇的引領(lǐng)信號。在每一輪白酒周期中，高端白酒先打開(kāi)價(jià)格天花板，隨后其他酒企依據自身定位在不同價(jià)格帶迎來(lái)發(fā)展契機。白酒行業(yè)受供需周期、經(jīng)濟周期以及政策環(huán)境影響，呈現出十年左右的大周期，期間還疊加三年左右的庫存周期。在行業(yè)發(fā)展過(guò)程中，渠道力強的大眾價(jià)格帶龍頭企業(yè)，如蘇酒、徽酒等，在特定階段會(huì )有出色表現。而次高端白酒由于品牌力和經(jīng)營(yíng)穩定性的差異，在行業(yè)繁榮階段容易出現加杠桿現象，導致業(yè)績(jì)與估值雙擊，但也蘊含一定風(fēng)險?？傮w而言，超高端、高端龍頭以及大眾價(jià)格帶區域龍頭的投資確定性較高。