央行連提兩次“擇機降準降息”，A股明天怎么走？最新券商研判

更多情況這里不再贅言，過(guò)去的已經(jīng)過(guò)去。

當下更值得投資者關(guān)心的問(wèn)題，無(wú)疑是：下周市場(chǎng)能否修復？修復力度將如何？

本文將主要分享三方面的信息，供大家參考。

首先是周末的消息面。

最顯著(zhù)的利好（或者說(shuō)情緒面支撐），當屬央行連續兩次發(fā)聲將“擇機降準降息”，并在第二次發(fā)聲時(shí)提到“維護資本市場(chǎng)穩定運行”。

第一次，是去年底的12月27日，央行貨幣政策委員會(huì )召開(kāi)的2024年第四季度例會(huì )上。在研究下階段貨幣政策思路時(shí)，會(huì )議表示，根據國內外經(jīng)濟金融形勢和金融市場(chǎng)運行情況，擇機降準降息。

值得注意的是，會(huì )議雖召開(kāi)于上周五，但新聞通稿發(fā)布于本周五盤(pán)后。

有分析指出，與三季度例會(huì )相比，本次表述出現了微調。例如，從“加大貨幣政策調控力度”變?yōu)椤凹哟筘泿耪哒{控強度”，從“提高貨幣政策調控精準性”到“提高貨幣政策調控前瞻性、針對性、有效性”，從“引導信貸合理增長(cháng)、均衡投放”到“加大貨幣信貸投放力度”，并新增“擇機降準降息”等。

招聯(lián)首席研究員董希淼認為，2025年可降準0.5~0.75個(gè)百分點(diǎn)，下調政策利率50個(gè)基點(diǎn)，引導貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）下降25個(gè)基點(diǎn)，在總量上保障流動(dòng)性更加充裕，在價(jià)格上適度降低成本，增強有效性。

第二次，是剛過(guò)去的周五周六（1月3日至1月4日），召開(kāi)的中國人民銀行工作會(huì )議。

關(guān)于貨幣政策，會(huì )議強調，實(shí)施適度寬松的貨幣政策，為經(jīng)濟穩定增長(cháng)創(chuàng )造適宜的貨幣金融環(huán)境。綜合運用多種貨幣政策工具，根據國內外經(jīng)濟金融形勢和金融市場(chǎng)運行情況，擇機降準降息，保持流動(dòng)性充裕、金融總量穩定增長(cháng)，使社會(huì )融資規模、貨幣供應量增長(cháng)同經(jīng)濟增長(cháng)、價(jià)格總水平預期目標相匹配。

會(huì )議強調，更好把握存量與增量的關(guān)系，注重盤(pán)活存量金融資源，提高資金使用效率。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，堅決防范匯率超調風(fēng)險。

會(huì )議還強調，完善和加強房地產(chǎn)金融宏觀(guān)審慎管理，支持構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。用好用足支持資本市場(chǎng)的兩項結構性貨幣政策工具，探索常態(tài)化的制度安排，維護資本市場(chǎng)穩定運行。

不難看出，一前一后兩場(chǎng)會(huì )議，高層表態(tài)是連貫而一致的。

可能有投資者覺(jué)得“擇機”不是具體日期，未必對下周行情有立竿見(jiàn)影的提振。但換個(gè)角度想，這樣的表述其實(shí)有利于維持較長(cháng)時(shí)間的市場(chǎng)預期。

招聯(lián)首席研究員董希淼認為，2025年中國人民銀行工作會(huì )議提出，根據國內外經(jīng)濟金融形勢和金融市場(chǎng)運行情況，擇機降準降息。這既是貨幣政策適度寬松的重要體現，也是實(shí)現適度寬松的重要手段。如果外部不穩定因素增多、國內經(jīng)濟下行壓力增大，那么降準降息的時(shí)間點(diǎn)會(huì )提前，力度會(huì )加大；如果國內經(jīng)濟恢復回升態(tài)勢穩固，降準降息的必要性和可能性或將下降。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為，去年12月降準預期落空，雖然人民幣匯率壓力仍在，但春節前有降準可能。

除了央行表態(tài)，本周還有一些事件值得關(guān)注，有望在市場(chǎng)情緒平復后“發(fā)揮效果”。

1）第二次互換便利操作規模

本周二（12月31日）人民銀行和證監會(huì )先后宣布第二次證券、基金、保險公司互換便利（SFISF），并于本周四（1月2日）公告招標結果。

本次SFISF參與的備選機構從20加增至40家，操作規模較上一次進(jìn)一步提升至550億元，中標費率進(jìn)一步降低至10基點(diǎn)、且質(zhì)押品范圍進(jìn)一步擴容。

華泰證券認為，此次互換便利機制靈活調整，有利于進(jìn)一步盤(pán)活資產(chǎn)，統籌安排股市、債市等不同市場(chǎng)間的流動(dòng)性，為資本市場(chǎng)持續帶來(lái)“活水”，增強投資行為長(cháng)期性和市場(chǎng)內在穩定性。

2）A股開(kāi)年“大戲”即將上演

周五盤(pán)后，溫氏股份公告稱(chēng)，預計2024年凈利潤90億-95億元，上年同期虧損63.9億元，同比扭虧。報告期內，公司銷(xiāo)售肉豬同比增長(cháng)，毛豬銷(xiāo)售均價(jià)同比上升；疊加飼料原料價(jià)格下降的影響，公司養殖成本同比大幅下降。

A股即將進(jìn)入業(yè)績(jì)預告披露高峰期。Wind數據顯示，截至目前，71家公司搶先發(fā)布2024年業(yè)績(jì)預告，近六成報喜、5家公司預計業(yè)績(jì)翻倍。

有媒體梳理發(fā)現，近日在A(yíng)股連續調整的背景下，業(yè)績(jì)預增股表現較為“抗跌”。如君禾股份、迪貝電氣、方正閥門(mén)、萬(wàn)源通、神火股份等業(yè)績(jì)預增股，均逆勢上揚。

第二個(gè)要分享的是機構最新研判，這里列舉一些不太雷同的觀(guān)點(diǎn)。

1）浙商證券：保持克制，繼續守時(shí)待機

本周市場(chǎng)普跌。展望后市，由于本周主要寬基指數下行速度較快，導致市場(chǎng)技術(shù)形態(tài)受到一定程度損傷，預計短期內仍有震蕩整理的需求，指數大概率通過(guò)“反彈/反抽-回踩確認”的方式進(jìn)行整理。

考慮到這種整理結構需要一定“時(shí)間”來(lái)完成，加之北證50、國證2000等小盤(pán)指數仍在整理結構中，預計農歷春節之前市場(chǎng)大概率會(huì )維持上述震蕩整理格局，春節前后有望出現中線(xiàn)底部結構。

配置方面，建議投資人“保持克制，繼續守時(shí)待機”。

這里的“克制”包括兩方面：一方面是保持冷靜，切勿在當前位置盲目殺跌。目前上證指數最低至3205點(diǎn)，距離下方突破缺口（3087-3152）僅一步之遙，在該位置殺跌毫無(wú)必要。另一方面是保持耐心，選擇合適的抄底時(shí)機。由于當前主要寬基指數技術(shù)形態(tài)都受到不同程度損傷，且以北證50和國證2000為代表的小盤(pán)股指數仍在調整，建議投資者冷靜待機，待權重指數、成長(cháng)指數同步調整到位、形成中線(xiàn)底部結構之后再行增配。

2）華金證券：春季行情還在，調整后是逢低配置機會(huì )

（1）今年政策和流動(dòng)性仍可能偏寬松，外部風(fēng)險有限，春季行情大概率還在。

一是年初政策仍偏積極：首先，經(jīng)濟政策上，設備更新和以舊換新政策規模和適用品種可能擴大；其次，資本市場(chǎng)政策上新一期互換便利、再貸款回購等政策繼續實(shí)施。二是年初外部風(fēng)險擾動(dòng)相對有限。三是年初流動(dòng)性可能維持寬松。

（2）當前A股成交額回調幅度已接近歷史平均水平。一是2024年11月以來(lái)全A單日最低成交額相較最高成交額下降約53%，已接近歷史均值56%；二是短期大的風(fēng)險事件可能難出現，縮量可能是季節性的。

3）東興證券：下有托底，上有破局

指數層面，其認為可能的走勢是一波三折，趨勢向上，底部抬升。指數波動(dòng)范圍：市場(chǎng)可能形成以3200-3300點(diǎn)為新的價(jià)值中樞平臺，向下有10%的波動(dòng)空間，向上有至少15%的彈性空間，也就是說(shuō)，向下低點(diǎn)在3000點(diǎn)附近，向上的高點(diǎn)至少在3800點(diǎn)附近。

其表示，傾向于2025年是震蕩向上的趨勢，下半年指數會(huì )更好一點(diǎn)。原因是基本面的恢復疊加外部因素的弱化以及政策較為積極的應對。

4）華西證券：跨年后，資金為何收斂？

跨年之后資金面反而收斂，且主要是銀行自身資金偏緊，非銀流動(dòng)性相對充裕。這也可以從銀行體系資金供給得到印證，跨年之后銀行融出并未顯著(zhù)恢復，1月2-3日分別凈融出3.5萬(wàn)億元、3.9萬(wàn)億元，和此前月初融出5萬(wàn)億的狀態(tài)相差甚遠。

銀行融出遲遲沒(méi)有回升的兩個(gè)猜想。一是跨年后部分非銀活期存款定價(jià)調整或進(jìn)入執行期，可能帶來(lái)銀行負債端流失，從而削減銀行間市場(chǎng)資金供給。二是信貸開(kāi)門(mén)紅的情況可能較好。

往后可以觀(guān)察三條線(xiàn)索進(jìn)行驗證。

一是銀行資金融出是否維持4.5萬(wàn)億以下；

二是銀行存單發(fā)行上量，參考2024年4月禁止手工補息以來(lái)，銀行由于存款的流失大量發(fā)行存單補充負債；

三是票據利率和大行買(mǎi)票情況，如果信貸開(kāi)門(mén)紅情況較好，可能會(huì )看到票據利率持續上行或者大行賣(mài)票規模超出往年同期。

如果看到這三條線(xiàn)索相互印證，同時(shí)指向銀行存款流失、信貸需求出現階段性反彈，資金價(jià)格可能維持略偏貴的狀態(tài)。

最后，來(lái)看看下周大事。

數據

下周，國家統計局將發(fā)布12月居民消費價(jià)格指數(CPI)、生產(chǎn)者價(jià)格指數(PPI)月度報告。

會(huì )議

1月7日至10日，2025年國際消費類(lèi)電子產(chǎn)品展覽會(huì )(CES 2025)將在美國拉斯維加斯舉行。

CES是全球科技創(chuàng )新和消費電子行業(yè)的風(fēng)向標，屆時(shí)，來(lái)自世界各地的頭部科技玩家將展示最前沿的創(chuàng )新技術(shù)和卓越產(chǎn)品。同時(shí)，AI技術(shù)的熱潮在本屆CES上將進(jìn)一步升溫，預計今年的展會(huì )將有更多AI應用實(shí)例。

此外，當地時(shí)間1月6日下午6點(diǎn)30分，黃仁勛將在現場(chǎng)發(fā)表開(kāi)幕前夜主題演講。

1月7日至8日，2025中國eVTOL創(chuàng )新發(fā)展大會(huì )將在上海舉行。

舉辦期間，將針對開(kāi)展空中交通生態(tài)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)支持政策、整機制造研發(fā)、落地項目、商業(yè)運營(yíng)模式等內容的探討，旨在從不同層次、不同角度展現eVTOL產(chǎn)業(yè)的新動(dòng)態(tài)、新理論、新技術(shù)。

市場(chǎng)

Wind數據顯示，下周共有46家公司限售股陸續解禁，合計解禁20.67億股，按1月3日收盤(pán)價(jià)計算，解禁總市值為343.42億元。

從解禁市值來(lái)看，1月6日是解禁高峰期，15家公司解禁市值合計230.47億元，占下周解禁規模的67.11%。

按1月3日收盤(pán)價(jià)計算，解禁市值居前三位的是：中國移動(dòng)(164.44億元)、迪哲醫藥-U(22.98億元)、陸家嘴(20.98億元)。從個(gè)股的解禁量看，解禁股數居前三位的是：新華聯(lián)(5.27億股)、報喜鳥(niǎo)(2.42億股)、陸家嘴(2.22億股)。

下周，央行公開(kāi)市場(chǎng)還將有2909億元逆回購到期。具體來(lái)看，周一至周五分別到期891億元、1577億元、0億元、248億元、193億元。

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