2024年整體收益率超10%，私募新年重點(diǎn)關(guān)注哪些方向？

　　隨著(zhù)2024年收官，新的一年投資已拉開(kāi)序幕。

　　回顧2024年，中國股票市場(chǎng)經(jīng)歷先抑后揚，A股三大主要股指數均實(shí)現不同程度上漲，而私募在當年也實(shí)現整體超10%的收益，超過(guò)七成私募產(chǎn)品實(shí)現正收益。

　　從不同策略收益來(lái)看，2024年期貨及衍生品策略及股票策略產(chǎn)品收益排名靠前，債券策略整體收益在五大策略中表現墊底。

　　在私募整體實(shí)現超10%收益的同時(shí)，也有不少私募過(guò)去一年收益錄得虧損，其中不乏頭部私募旗下的產(chǎn)品。根據Wind數據統計，管理規模超過(guò)50億元的頭部私募旗下近期凈值有更新的產(chǎn)品中，逾200只產(chǎn)品的2024年年內收益率為負數。

　　近日，多家知名私募機構發(fā)表了2024年投資回顧以及2025年投資展望和策略，消費復蘇、高股息以及AI應用發(fā)展等成為私募關(guān)注的重點(diǎn)。

　　2024年私募整體收益率超10%

　　2024年私募實(shí)現整體超10%的收益，其中股票策略產(chǎn)品貢獻不少高收益。

　　私募排排網(wǎng)最新數據顯示，截至2024年12月27日，有業(yè)績(jì)記錄的10595只私募證券產(chǎn)品，2024年以來(lái)錄得11.17%的收益率，其中8050只產(chǎn)品實(shí)現正收益，占比達到76%。

　　從不同策略收益來(lái)看，期貨及衍生品策略及股票策略產(chǎn)品收益排名靠前。有業(yè)績(jì)展示的1275只期貨及衍生品策略產(chǎn)品，2024年以來(lái)收益均值達12.18%；有業(yè)績(jì)展示的6896只股票策略產(chǎn)品，2024年以來(lái)收益均值達11.29%。

　　債券策略整體收益在五大策略中表現墊底，但最為穩健，業(yè)績(jì)分化較小。有業(yè)績(jì)記錄的804只債券策略產(chǎn)品，2024年以來(lái)收益均值為7.99%，明顯落后于其余策略。不過(guò)債券策略中，實(shí)現正收益的產(chǎn)品占比超87%，在五大策略中最高。

　　另外，從收益分布來(lái)看，2024年高收益產(chǎn)品主要來(lái)自于股票策略。私募排排網(wǎng)數據顯示，股票策略中5%分位收益達52.35%，25%分位收益達21.29%，中位數收益達9.90%，疊加股票策略產(chǎn)品數量明顯多于其余策略。

　　在股票策略中量化多頭跑贏(yíng)主觀(guān)多頭。私募排排網(wǎng)數據顯示，截至2024年12月27日，有業(yè)績(jì)記錄的1160只量化多頭產(chǎn)品，2024年以來(lái)收益均值為14.33%，其中超八成產(chǎn)品實(shí)現正收益；而有業(yè)績(jì)記錄的5116只主觀(guān)多頭產(chǎn)品，2024年以來(lái)收益均值為11.34%，其中超七成產(chǎn)品實(shí)現正收益。整體來(lái)看，無(wú)論是收益均值還是正收益產(chǎn)品占比，量化多頭產(chǎn)品均跑贏(yíng)主觀(guān)多頭產(chǎn)品。

　　不過(guò)，在私募整體實(shí)現超10%收益的同時(shí)，也有不少私募錄得虧損，其中不乏頭部私募旗下的產(chǎn)品。

　　根據Wind數據統計，管理規模超過(guò)50億元的頭部私募旗下近期凈值有更新的產(chǎn)品中，超過(guò)200只2024年年內收益率為負數，包括洛肯國際、樸石投資、石鋒資產(chǎn)、呈瑞投資等機構旗下共16只產(chǎn)品近一年虧損率超過(guò)了10%。其中洛肯國際旗下的兩只債券策略產(chǎn)品2024年年初以來(lái)的虧損率分別超30%和26%。

　　新年投資策略展望

　　隨著(zhù)2024年收官，新的一年投資拉開(kāi)序幕。近日，多家知名私募機構發(fā)表了2025年投資展望和策略，消費復蘇、高股息以及AI應用發(fā)展等成為私募關(guān)注的重點(diǎn)。

　　“2024年，從全年來(lái)看，市場(chǎng)有兩條主線(xiàn)。一是繼續交易無(wú)風(fēng)險利率下行；二是AI投資從硬到軟的展開(kāi)?！本埒Q投資董事長(cháng)劉曉龍近日在《致投資者的一封信》中表示。

　　“中國十年國債利率已經(jīng)跌破2%，國內流動(dòng)性越來(lái)越充裕?！敝仃?yáng)投資表示，隨著(zhù)居民購房意愿減弱，最近三年每年新增居民存款的規模已經(jīng)從10萬(wàn)億左右的量級升至了15~18萬(wàn)億的量級。在資本賬戶(hù)相對封閉的情況下，國內無(wú)風(fēng)險利率的持續下行意味著(zhù)大量資金需要新的投資渠道。

　　展望2025年，劉曉龍認為，市場(chǎng)相對確定的事情首先就是利率。無(wú)論經(jīng)濟情況如何，2025年利率繼續下降是大概率事件，尤其是存量房貸利率，按照目前的通脹率，其實(shí)還是在較高的水平。

　　“我們更傾向于政策會(huì )視地產(chǎn)基本面情況相機抉擇，很可能是在政策的繼續加碼下在2025年完成筑底?！?劉曉龍表示，國內地產(chǎn)對于消費也十分重要，地產(chǎn)價(jià)格如果2025年能夠穩住，那意味著(zhù)家庭資產(chǎn)負債表將會(huì )結束連續三年的惡化。當然，消費的形成十分復雜，消費能力只是必要條件，消費意愿必須得到修復，而這需要當下的財富體感和未來(lái)的收入預期。所以我們傾向于認為消費總體的回升會(huì )滯后于地產(chǎn)的復蘇。

　　仁橋資產(chǎn)總經(jīng)理夏俊杰則表示，消費應該是2025年政策最確定也是最重要的發(fā)力點(diǎn)。刺激內需是穩經(jīng)濟的最重要手段，也是中長(cháng)期政策的必然選擇，而2024年內需各行業(yè)的低基數也給政策實(shí)施留出了空間。

　　“短期來(lái)看，在宏觀(guān)政策持續發(fā)力推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險偏好快速回升的同時(shí)，流動(dòng)性寬松將是支撐2025年市場(chǎng)向好的重要因素。中期來(lái)看，把這些‘短錢(qián)’轉化為‘長(cháng)錢(qián)’，需要市場(chǎng)持續提供正的股東凈回報?！敝仃?yáng)投資稱(chēng)。

　　重陽(yáng)投資認為，中國股票市場(chǎng)調整的時(shí)間和空間都已非常充分，股東回報提升，市場(chǎng)的價(jià)值底非常堅實(shí)；但經(jīng)濟長(cháng)期積累的各種問(wèn)題不會(huì )因為政策刺激而很快得到解決，經(jīng)濟和企業(yè)盈利走出“叢林”仍需時(shí)間。在無(wú)風(fēng)險利率下行背景下高息股具有吸引力，成長(cháng)方向上，主要看好泛科技、先進(jìn)制造、創(chuàng )新藥和消費。

　　夏俊杰則表示，港股會(huì )繼續跑贏(yíng)A股，紅利ETF最具性?xún)r(jià)比。那些有意愿、有能力為股東提供穩定高回報的公司注定是未來(lái)的稀缺資產(chǎn)，其長(cháng)期股息回報率也大致會(huì )向長(cháng)期國債的收益率靠攏。

　　此外，AI作為過(guò)去一年投資的熱門(mén)話(huà)題，也仍然是私募機構新年投資重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域。劉曉龍認為AI應用端的投資都會(huì )是未來(lái)一段時(shí)間全球的焦點(diǎn)，接下來(lái)要關(guān)注未來(lái)AI應用的發(fā)展速度，目前全球對于A(yíng)I發(fā)展的投入是空前的，可以說(shuō)，全球最聰明的一幫人都在做AI及其應用相關(guān)的研發(fā)，AI應用端的發(fā)展影響到算力的需求，以及AI投資重點(diǎn)的變化。

　　重陽(yáng)投資認為，自主可控與人工智能會(huì )是市場(chǎng)長(cháng)期關(guān)注的投資主線(xiàn)之一，是國內中長(cháng)期戰略投入的重點(diǎn)方向。一方面，加速?lài)鴥仍陉P(guān)鍵零部件、工業(yè)母機等“卡脖子”環(huán)節的國產(chǎn)替代，是我國改變部分領(lǐng)域大而不強局面的關(guān)鍵因素。另一方面，人工智能、數字化升級等新技術(shù)應用可以在提高生產(chǎn)效率、創(chuàng )新產(chǎn)品等方面提供更多的模式和方法，人工智能有望成為新一輪產(chǎn)業(yè)變革的引擎，帶動(dòng)制造業(yè)全流程快速轉型升級。

　　對于2025年AI股票是否會(huì )繼續熱絡(luò )或演變成全面的泡沫化，夏俊杰認為，AI全面的泡沫化，類(lèi)似于1999年的網(wǎng)絡(luò )股泡沫，需要滿(mǎn)足諸多條件的：不管是產(chǎn)業(yè)趨勢、業(yè)績(jì)、流動(dòng)性、市場(chǎng)風(fēng)格和情緒，需要所有因素的共振和放大，本質(zhì)上屬于小概率的偶發(fā)事件，投資是不能按照小概率的假設去做配置的。其次，技術(shù)的發(fā)展與股票的走勢也是可以背離的，這一點(diǎn)同經(jīng)濟與股市的關(guān)系十分類(lèi)似。而且隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，商業(yè)模式和競爭格局的日漸清晰，股票市場(chǎng)會(huì )經(jīng)歷一個(gè)去偽存真的過(guò)程，裸泳者終會(huì )現形。