楊德龍：2025年我國資本市場(chǎng)的賺錢(qián)效應有望明顯提升

專(zhuān)題：2025中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇年會(huì )

　　2025年伊始，市場(chǎng)出現了下跌走勢，導致許多投資者信心受挫。然而，隨著(zhù)周末利好消息的釋放，市場(chǎng)在周一出現了階段性反彈。中國人民銀行工作會(huì )議強調，將實(shí)施適度寬松的貨幣政策，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險，深化金融改革和高水平對外開(kāi)放，擴大內需，穩定預期，激發(fā)活力，為經(jīng)濟持續回升營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。會(huì )議還提到，2025年將抓好多項工作，包括擇機降準降息，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì )融資規模和貨幣供應量增長(cháng)與經(jīng)濟增長(cháng)和價(jià)格總水平預期目標相匹配，同時(shí)注重盤(pán)活存量金融資源，提高資金使用效率，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，防范匯率超調風(fēng)險。

　　央行工作會(huì )議釋放出積極信號，預示著(zhù)未來(lái)可能通過(guò)降息降準來(lái)支持經(jīng)濟回升。盡管開(kāi)年市場(chǎng)下跌，但并不會(huì )改變2025年全年市場(chǎng)震蕩上行的大趨勢。從下跌原因來(lái)看，近期政策處于真空期，而市場(chǎng)預期的降息降準未能如期落地。不過(guò)，央行工作會(huì )議表明，不久后可能會(huì )采取降息降準措施來(lái)提升經(jīng)濟增速，央行行長(cháng)潘功勝也多次表示將繼續采取支持性的貨幣政策。因此，市場(chǎng)短期的下跌不會(huì )影響全年的走勢，2025年市場(chǎng)有望呈現前低后高、先抑后揚的走勢。

　　從政策面來(lái)看，除了貨幣政策外，財政政策也將更加積極。目前推出的10萬(wàn)億化債計劃將有效化解地方債風(fēng)險，減輕地方政府的財政壓力，使其能夠投入更多精力和資金改善民生。下一步，中央有望通過(guò)發(fā)行國債提高赤字率，籌措更多資金直接拉動(dòng)投資和消費。近期，發(fā)改委擴大了以舊換新的范圍，將手機、平板、智能手表、手環(huán)等數碼產(chǎn)品納入其中，通過(guò)以舊換新撬動(dòng)上萬(wàn)億的消費市場(chǎng)，推動(dòng)設備更新和消費增長(cháng)，被稱(chēng)為“兩新政策”，未來(lái)還將繼續實(shí)施。消費是帶動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的重要方面，其對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻已超過(guò)投資和出口的總和。去年12月的中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出了九大任務(wù)，其中首要任務(wù)是提振消費和提高投資效益，全方位拉動(dòng)國內需求。拉動(dòng)需求是化解產(chǎn)能過(guò)剩的重要手段，也是應對特朗普上臺后可能引發(fā)的貿易摩擦的重要方面。除了“兩新政策”，還有“兩重政策”，即國家重大戰略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設。通過(guò)財政和金融政策，幫助企業(yè)更新老舊設備，提高生產(chǎn)效率和質(zhì)量，同時(shí)鼓勵消費者更新設備，擴大市場(chǎng)需求。政策的實(shí)施有效激發(fā)了內需潛力，促進(jìn)了經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。因此，政策面未來(lái)仍然值得期待。

　　在黃浦江畔舉辦的2025年中國首席經(jīng)濟學(xué)家年度盛會(huì )上，主題為“千帆過(guò)境，萬(wàn)木春發(fā)：中國經(jīng)濟的涅槃重生”，60位左右的海內外一流銀行、證券、基金、保險、投行、資管等機構的首席經(jīng)濟學(xué)家齊聚上海，發(fā)表真知灼見(jiàn)，碰撞思想火花，引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。我參加了“中國資本市場(chǎng)何去何從”的論壇，發(fā)表了關(guān)于2025年宏觀(guān)經(jīng)濟形勢與資本市場(chǎng)前瞻性分析的主旨演講，并發(fā)布了2025年十大預言。我認為2025年政策會(huì )延續并進(jìn)一步加碼，從而扭轉投資者預期，推動(dòng)資本市場(chǎng)回升向好。自924政策轉向后，市場(chǎng)出現震蕩上行局面，這輪牛市有望延續第二波、第三波上漲行情，吸引場(chǎng)外資金入場(chǎng)。1月2日，中國人民銀行會(huì )同證監會(huì )啟動(dòng)第二次證券基金、保險公司互換便利操作，用真金白銀支持資本市場(chǎng)。央行創(chuàng )設的兩個(gè)政策工具將繼續發(fā)揮作用，互換便利首期規模達到5000億，如果需要，潘行長(cháng)表示可以推出第二個(gè)、第三個(gè)5000億。上市公司再貸款回購股票和基金的工具首期是3000億，后期如果需要也可以推出第二個(gè)、第三個(gè)3000億。這是央行用真金白銀支持資本市場(chǎng)的一個(gè)體現。另一方面，上市公司加大了現金分紅比例，在2024年分紅量創(chuàng )出新高?，F金分紅是上市公司回饋投資者的重要手段，也是上市公司財力的體現。新國九條要求上市公司加大現金分紅比例，通過(guò)股票回購注銷(xiāo)來(lái)提升投資者信心，這些都是重要的方面。在政策推動(dòng)下，2025年經(jīng)濟數據有望出現一定改善。繁榮的資本市場(chǎng)是拉動(dòng)消費的最好方式，也是破局的關(guān)鍵。中央對資本市場(chǎng)的支持力度不斷加大，中央政治會(huì )議首次提出穩定樓市、股市，體現出對樓市和股市的重視，這也是政策面會(huì )不斷加碼來(lái)支持經(jīng)濟復蘇、支持樓市和股市的重要決策。穩定樓市主要是防止房?jì)r(jià)大跌，穩定房?jì)r(jià)即可，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩。而穩定股市則不僅需要穩定大盤(pán)點(diǎn)位，還要形成上漲趨勢。只有市場(chǎng)出現上漲，才能吸引更多場(chǎng)外資金入場(chǎng)，產(chǎn)生更強的賺錢(qián)效應，從而直接拉動(dòng)消費，消費增長(cháng)又能推動(dòng)經(jīng)濟復蘇，形成良性循環(huán)。在歲末年初，正是布局2025年全年投資機會(huì )的時(shí)機，建議大家保持信心和耐心，通過(guò)布局一些優(yōu)質(zhì)的股票或基金來(lái)抓住2025年的投資機會(huì )。