施羅德投資：若特朗普付諸實(shí)行激進(jìn)政策 供應受限將使美國陷入滯脹

　　1月7日，施羅德投資發(fā)文稱(chēng)，由于預計當選總統特朗普在1月20日上任后會(huì )采取有利經(jīng)濟增長(cháng)的政策，施羅德投資最近上調了對美國經(jīng)濟的預測。然而，施羅德投資的預期或過(guò)于樂(lè )觀(guān)，特朗普可能會(huì )付諸實(shí)行先前所承諾的激進(jìn)政策。

　　施羅德投資指出，相比“美國消費衰退”情境，環(huán)球貿易和供應鏈中斷對經(jīng)濟增長(cháng)的打擊更為明顯。然而，由于大規模的財政刺激政策，加上報復性關(guān)稅以及各地貨幣相對于美元貶值，通脹的下行風(fēng)險預計會(huì )比較有限。

　　而特朗普的激進(jìn)政策對美國及全球各個(gè)地區的經(jīng)濟有著(zhù)不同的影響。貿易疲弱、投資決策停滯不前以及市場(chǎng)整體信心受挫，可能會(huì )使大多數經(jīng)濟體走向衰退，并導致大幅降息，但這對美國或會(huì )帶來(lái)滯脹的影響。

　　供應受限將使美國陷入滯脹

　　在激進(jìn)政策的情境下，特朗普或會(huì )試圖推出大規模的財政刺激措施，但強勁的需求會(huì )加速供應問(wèn)題惡化。盡管部分影響受強勁的美元和利潤率所抵消，但大幅提高關(guān)稅可能會(huì )增加商品通脹。

　　然而，對通脹更大的威脅或來(lái)自對移民的打擊及大規模遣返，如果這導致勞動(dòng)力短缺，最終會(huì )引致工資上漲和服務(wù)業(yè)通脹。

　　彼得森國際經(jīng)濟研究所 （Peterson Institute） 的分析指出，額外的10%進(jìn)口關(guān)稅或使美國通脹暫時(shí)增加約一個(gè)百分點(diǎn)，但大規模遣返則會(huì )使通脹迅速增加超過(guò)三個(gè)百分點(diǎn)，并需要幾年時(shí)間才能恢復正常。

　　國內生產(chǎn)總值 （GDP） 增長(cháng)可能會(huì )首先因此而下滑，并在 2026 年前推出刺激措施后才有所改善。皮尤研究中心 （Pew Research Center） 根據美國社區調查 （American Community Survey） 的估算顯示，2022年約有830萬(wàn)名美國雇員為非法移民。

　　施羅德投資估計，美國經(jīng)濟供應受損將使其每年潛在增長(cháng)率降低至約1.5%，亦即名義增長(cháng)將偏離實(shí)際增長(cháng)及趨于通脹。正當其他央行在2025年大幅降息之時(shí)，滯脹將使美聯(lián)儲難以放寬貨幣政策，令美元進(jìn)一步走強。這可能會(huì )招致特朗普政府的強烈批評，以至美聯(lián)儲主席鮑威爾在2026年5月任期結束時(shí)或被其他主張放寬貨幣政策之人所取代。

　　施羅德投資認為為了刺激經(jīng)濟增長(cháng)，美國利率將在2026年底前降至3%。這加上雙赤字，最終將導致美元回落。