2024年終總結！年度資產(chǎn)最終贏(yíng)家，花落誰(shuí)家？

　　2024年已經(jīng)正式收官！

　　回顧過(guò)去這一年，我們一起見(jiàn)證了黃金和美股連創(chuàng )新高，債券收益率下探歷史新低，也一起經(jīng)歷了A股從年初“深V反彈”，到9月末“政策?！敝兴⑿職v史的天量成交額。

　　今天，歡迎大家和我們一起，從大類(lèi)資產(chǎn)的角度出發(fā)，一起回顧這一年來(lái)的市場(chǎng)變化，看看哪類(lèi)資產(chǎn)才是實(shí)至名歸的“2024年最終贏(yíng)家”！

　　Ps：內有多張A股、美股等重要資產(chǎn)的全年走勢+事件回顧圖，歡迎保存轉發(fā)~

　　問(wèn)題導航欄：

　　一、2024年哪類(lèi)資產(chǎn)表現更優(yōu)？

　　——黃金、美股領(lǐng)漲全球資產(chǎn)，A股止跌反彈

　　總的來(lái)看，2024年黃金和美股以超過(guò)20%的漲幅領(lǐng)漲全球資產(chǎn)，其次是日股和港股，而大A（以滬深300為例）以14.68%的成績(jì)位列前五。

　　固收資產(chǎn)方面，以中長(cháng)期純債基金指數衡量的債券在2024年取得了5．15%的收益率，其走牛程度僅次于2018年（近十年以來(lái)）；而美債由于經(jīng)濟數據和降息預期的反復，表現相對較弱。

　　另類(lèi)資產(chǎn)方面，REITs雖然可能相對小眾，但卻由于長(cháng)期資金的穩定流入而取得了超過(guò)10%的漲幅。

　　數據來(lái)源：wind、廣發(fā)基金；數據區間：2024.01.01-2024.12.31

　　接下來(lái)，我們將通過(guò)幾張圖表，對這些資產(chǎn)發(fā)生過(guò)的重大事件、主要行情進(jìn)行簡(jiǎn)單回顧。

　　【整體走勢：跌宕起伏的一年】

　　2024年的A股市場(chǎng)，是一個(gè)投資者經(jīng)歷“過(guò)山車(chē)體驗”的年份，行情演繹非常極致，板塊輪動(dòng)速度也很快。

　　數據來(lái)源：wind、廣發(fā)基金；數據區間：2024.01.01-2024.12.31

　　階段一：深V反彈（1．1-5.21）

　　-年初以來(lái)，市場(chǎng)超預期下跌，加上小盤(pán)股出現流動(dòng)性擠兌問(wèn)題，導致指數加速下探創(chuàng )下新低。

　　-2月5日股市出現深V反彈，市場(chǎng)恐慌情緒得到一定釋放，A股快速修復并進(jìn)入震蕩整固階段。

　　-4月下旬，受利好政策頻出與北向資金流入的積極影響，推動(dòng)市場(chǎng)延續上行力量。

　　階段二：?jiǎn)芜呄滦校?.22-9.23）

　　-5月末，地產(chǎn)新政落地后，房地產(chǎn)市場(chǎng)改善有限，市場(chǎng)情緒有所回落，北向資金流入速度放緩，成交額維持低位。

　　-同時(shí)，本階段處于政策空窗期，且宏觀(guān)經(jīng)濟數據較為低迷，市場(chǎng)因此再次進(jìn)入單邊下行趨勢。

　　階段三：政策牛市（9.24-12.31）

　　-9月24日國新辦發(fā)布會(huì )宣布多項重磅政策，A股強勢反彈，市場(chǎng)情緒再次修復，正式開(kāi)啟本輪“政策?！?。

　　-國慶節后第一天成交額達3.48萬(wàn)億元，刷新歷史新高。隨后市場(chǎng)進(jìn)入寬幅震蕩行情，年末市場(chǎng)活躍度出現回落。

　　【風(fēng)格：大盤(pán)>小盤(pán)，價(jià)值>成長(cháng)】

　　風(fēng)格上，大盤(pán)明顯跑贏(yíng)小盤(pán)風(fēng)格。作為小盤(pán)股的代表，中證2000指數在924之前大幅下挫近30%，雖然反彈后的漲幅優(yōu)于滬深300指數，但整體表現來(lái)看大盤(pán)還是明顯占優(yōu)的，相對超額達到17%。

　　數據來(lái)源：wind、廣發(fā)基金；數據區間：2024.01.01-2024.12.31

　　成長(cháng)VS價(jià)值上，價(jià)值風(fēng)格相對占優(yōu)。申萬(wàn)低市盈率指數（價(jià)值風(fēng)格）全年漲幅達到20.25%，主要得益于9月末反彈前的價(jià)值風(fēng)格非?？沟?，不過(guò)反彈后的成長(cháng)風(fēng)格也很強勢，將相對超額從25%大幅縮小至10%。

　　數據來(lái)源：wind、廣發(fā)基金；數據區間：2024.01.01-2024.12.31

　　按“六宮格”維度劃分，2024年表現最好的是大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格，表現不佳的是小盤(pán)成長(cháng)。

　　數據來(lái)源：wind；數據區間：2024.01.01-2024.12.31

　　【行業(yè)方面：銀行領(lǐng)漲，醫藥期待反轉】

　　數據來(lái)源：wind、廣發(fā)基金；數據區間：2024.01.01-2024.12.31

　　整體來(lái)看，金融板塊表現最好。銀行作為高股息行業(yè)，2024年以來(lái)獲得許多穩健資金青睞，在上半年的下跌行情中逆市上漲，同時(shí)年末市場(chǎng)遇冷時(shí)快速補漲，全年錄得超40%的收益率。此外，非銀金融的上漲主要得益于924政策組合拳后市場(chǎng)情緒快速修復，市場(chǎng)活躍度大幅提升。

　　醫藥和消費板塊表現較差。醫藥和消費板塊是2024年少數收跌的幾個(gè)行業(yè)，共同點(diǎn)是在年初超跌和年中單邊下行期間，這些板塊的下跌幅度過(guò)大，市場(chǎng)反彈時(shí)補漲力度不足。分別來(lái)看，醫藥一直未能受益于主題投資的輪動(dòng)行情，而消費則被內需數據不足所持續拖累。

　　【一波三折地上漲】

　　2024年以來(lái)，美股在降息交易、衰退交易、特朗普交易，以及大型科技股帶動(dòng)的AI熱潮中震蕩上行，整體表現還是非常亮眼的。三大指數中，納指漲幅最大，全年收益率達到28.6%，道指相對較弱。

　　我們可以分季度來(lái)看看美股的走勢：

　　數據來(lái)源：wind、廣發(fā)基金；數據區間：2024.01.01-2024.12.31

　　一季度（AI行情驅動(dòng)）：美股在Q1有非常強勁的表現，支撐美股上漲的主要邏輯是美國經(jīng)濟韌性較強的背景下，英偉達等企業(yè)業(yè)績(jì)超預期驅動(dòng)的科技和AI獨立行情。

　　二季度（降息交易為主）：隨著(zhù)美國CPI同比連續兩個(gè)月反彈，美聯(lián)儲放出鷹派態(tài)度，導致同期股債雙殺。不過(guò)5月初，增長(cháng)、就業(yè)、通脹數據都出現了放緩跡象，帶動(dòng)了市場(chǎng)降息預期重燃，同時(shí)大型科技股財報繼續超預期，美股開(kāi)啟了年內第二輪上漲。

　　三季度（衰退交易為主）：就業(yè)數據超預期走弱，降息預期轉變?yōu)榱怂ネ祟A期，再疊加當時(shí)日元套息交易的逆轉進(jìn)一步從資金層面放大了市場(chǎng)的波動(dòng)，因此美股出現了較大的回撤。后續衰弱預期逐漸解除，美股才從流動(dòng)性沖擊中慢慢修復，直到美聯(lián)儲在9月19日正式宣布降息。

　　四季度（特朗普交易開(kāi)啟）：受益于50BP的降息開(kāi)局，美股率先開(kāi)啟一波上漲。不過(guò)11月的美國大選帶來(lái)政治不確定性，使得特朗普交易開(kāi)啟，市場(chǎng)在10月末出現小幅下跌。大選落地后，市場(chǎng)風(fēng)險偏好回升，開(kāi)啟年末最后一波上漲行情。而在12月月中美聯(lián)儲暗示放緩降息步伐后，市場(chǎng)轉入震蕩格局。

　　【“瘋?！毙星?，近乎單邊上漲】

　　2024年的債市可以說(shuō)是單邊牛市，期間長(cháng)債風(fēng)險提示、政策轉向股市反彈等因素對債市形成了一定擾動(dòng)，但并未改變利率下行的趨勢，10年期國債收益率更是在年末下探至1．7%，持續刷新歷史新低。

　　這一年債市的行情主要可以分為四個(gè)階段：

　　數據來(lái)源：wind、廣發(fā)基金；數據區間：2024.01.01-2024.12.31，其中到期收益率下行，對應的是債券價(jià)格上漲的牛市

　　階段一（年初-3月初）：開(kāi)年以來(lái)債市收益率一路下行。

　　-政策面上，央行降準釋放流動(dòng)性、5年期LPR大幅調降；

　　-基本面上，年初公布的2023年經(jīng)濟數據相對疲軟；

　　-供需面上，資產(chǎn)荒壓力疊加政府債發(fā)行速度較慢，供需失衡，帶動(dòng)十年期國債收益率快速下行。

　　階段二（3月中-6月末）：央行在本階段中開(kāi)始不斷提示長(cháng)端利率風(fēng)險，同時(shí)，4月叫停手工補息，5月地產(chǎn)利好政策密集出臺，疊加市場(chǎng)對特別國債發(fā)行的供給沖擊的預期，債市震蕩了一段時(shí)間。

　　階段三（7月初-9月23日）：這一階段，央行進(jìn)一步加大對長(cháng)端利率的關(guān)注。7月1日央行宣布將開(kāi)展借券操作，8月7日對4家農商銀行啟動(dòng)自律調查，市場(chǎng)出現兩次調整，但同時(shí)貨幣寬松政策繼續落地，加上經(jīng)濟數據的不及預期，資金面的情緒偏謹慎，債市在經(jīng)過(guò)調整后迅速修復，收益率繼續下行。

　　階段四（9月24日-年末）：9月末，政策組合拳密集出臺帶動(dòng)股市大漲，出于“股債蹺蹺板”效應，債市劇烈調整后開(kāi)始回歸理性，此時(shí)政策節奏也相對轉為平穩，市場(chǎng)進(jìn)入震蕩修復階段。年末時(shí)，機構搶跑加上12月兩大重要會(huì )議確認了貨幣寬松的政策預期，債市收益率加速下行，刷新歷史新低。

　　總體而言，雖然債市受到事件影響、“股債蹺蹺板”效應而出現過(guò)若干次快速下跌的調整行情，但基本上每次調整后，都會(huì )慢慢修復并持續上漲。這點(diǎn)我們在《從錢(qián)荒到理財負反饋，歷史上幾次債市大回調與當前有何重要區別和關(guān)聯(lián)？》中也有所分析（歡迎復習）。

　　不過(guò)，就目前來(lái)看，債市基本面、風(fēng)險偏好和貨幣政策導向，對其還是有著(zhù)比較強的支撐的。

　　【強勢走?！?/p>

　　2024年以來(lái)，受美聯(lián)儲降息預期、地緣政治風(fēng)險、以及全球央行購金增加的影響，國內外金價(jià)表現非常強勢，倫敦現貨黃金價(jià)格較去年末上漲27.23%。

　　數據來(lái)源：wind、廣發(fā)基金；數據區間：2024.01.01-2024.12.31

　　從金價(jià)的全年走勢來(lái)看，驅動(dòng)黃金上漲的行情主要有兩個(gè)階段：

　　-3月初至5月中旬，地緣政治局勢依然緊張，特別是俄烏沖突持續加劇，疊加中國等全球央行持續購買(mǎi)黃金，助力金價(jià)一路上升。

　　-7月初至10月底，美國經(jīng)濟與就業(yè)表現相對弱勢，同時(shí)“特朗普交易”影響投資者信心，導致美聯(lián)儲降息預期上升，美元指數震蕩偏弱。另外，10月份爆發(fā)哈以沖突，地緣政治風(fēng)險再次升級，使黃金價(jià)格屢創(chuàng )新高。

　　二、公募基金市場(chǎng)

　　——基金規模變化：被動(dòng)指數、固收、QDII成為2024年增長(cháng)主線(xiàn)

　　根據最新數據，2024年“最受歡迎”（基金規模增長(cháng)最快）的是這三類(lèi)基金：

　　-被動(dòng)指數基金：前三季度，長(cháng)線(xiàn)資金多次增持ETF，四季度中證A500ETF火熱發(fā)行，被動(dòng)投資持續吸金，三季末規模首次超過(guò)同期主動(dòng)權益類(lèi)基金。

　　-固收基金：在9月末市場(chǎng)反彈前，投資者風(fēng)險偏好較低，市場(chǎng)情緒持續低迷，疊加債市走強行情，吸引了大量資金流入。

　　-QDII基金：2024年海外權益市場(chǎng)的表現較為突出，美股、日股、港股都取得了雙位數收益，加上國內投資者逐漸了解到了全球資產(chǎn)配置的重要性，QDII基金的規?？焖僭鲩L(cháng)。

　　數據來(lái)源：wind、廣發(fā)基金；數據截至：2024.12.31，其中場(chǎng)內基金規模數據截至12.31，場(chǎng)外基金因四季報暫未披露，使用三季報數據計算

　　可能有小伙伴會(huì )好奇，2024年基金經(jīng)理最喜歡哪個(gè)行業(yè)呢？

　　根據Wind基金重倉股指數的持倉行業(yè)分布，目前基金重倉前五大的行業(yè)分別是：電子、醫藥、電力設備及新能源、機械和非銀金融，整體來(lái)看依舊以成長(cháng)板塊為主。

　　相較于2023年底，權重上升前三的是非銀金融、電子和銀行，這三個(gè)行業(yè)在2024年的收益也排到所有行業(yè)的前五名，此外基金還加倉了很多高股息行業(yè)。

　　權重下降前三的行業(yè)，則是計算機、基礎化工和電力設備及新能源，這些行業(yè)前期受傷比較嚴重，很多基金經(jīng)理做了一定的減倉處理。

　　公募基金重倉行業(yè)權重變化

　　數據來(lái)源：wind、廣發(fā)基金；數據截至：2024.09.30；因四季報未披露，主要基于三季報得出

　　從業(yè)績(jì)角度，我們來(lái)看一下各類(lèi)公募基金在2024年究竟交出了怎樣一份答卷：

　　從全年的回報來(lái)看，商品型基金由于黃金的上漲行情，成為所有基金類(lèi)型中業(yè)績(jì)最好的優(yōu)等生，并且在去年也取得了雙位數收益的好成績(jì)；其次是受益于美股的優(yōu)異表現的QDII基金，以及在9月末反彈行情中表現較好的被動(dòng)指數股基。

　　從基金正收益占比來(lái)看，債券型基金是當之無(wú)愧的第一名，正收益占比將近99%，其次是FOF基金，整體平衡風(fēng)險收益的水平還是比較好的；從二級分類(lèi)來(lái)看，偏債混合基金和指數增強基金的正收益占比也達到95%左右。

　　數據來(lái)源：wind；數據區間：2024.01.01-2024.12.31

　　三、2025年有什么實(shí)用建議？

　　建議一：多元資產(chǎn)配置策略仍然有效

　　我們一直推薦大家在管理自己的投資組合時(shí)，可以進(jìn)行多元資產(chǎn)配置，不僅能爭取多樣化的收益來(lái)源，還能有效分散風(fēng)險、降低組合波動(dòng)。

　　一個(gè)比較貼切例子，就是我們基金投顧組合。

　　得益于多元配置的投資理念，我們有很多投顧組合在市場(chǎng)“無(wú)人問(wèn)津”時(shí)，提前配置了前文提到的表現非常亮眼的美股、黃金和中債，成功抓住了市場(chǎng)機遇，整體來(lái)看表現都相對不錯。之前我們也發(fā)過(guò)很多文章詳細介紹了它們的理念，感興趣的投資者朋友可以點(diǎn)擊這里查看更多。

　　因此，展望2025年，在全球市場(chǎng)持續分化的背景下，通過(guò)多元配置捕捉不同市場(chǎng)和資產(chǎn)的增長(cháng)機會(huì )，或許仍然是一個(gè)有效的投資策略。

　　建議二：分化下，多關(guān)注共性

　　我們在之前的推文中，總結過(guò)關(guān)于2025年投資市場(chǎng)的兩點(diǎn)共識：

　?。?）貨幣寬松是核心：

　　貨幣寬松是2025年非常明確的一條主線(xiàn)，流動(dòng)性或會(huì )相對更充裕，無(wú)風(fēng)險利率也一定會(huì )偏低，這是呵護經(jīng)濟有力復蘇的必要條件，積極的財政政策需要寬松的貨幣來(lái)配合。

　?。?）關(guān)注復蘇的實(shí)際情況是趨勢：

　　目前的大部分投資者心理已經(jīng)逐漸脫離了“大炒未來(lái)預期”的敘事，需要等到更加實(shí)質(zhì)性的經(jīng)濟復蘇證據時(shí)，才會(huì )愿意拿出真金白銀進(jìn)行投票。

　　因此，2025年在這兩條共識下，中債、A股消費、AH港股紅利、美股、A股成長(cháng)等方向或可以作為我們重點(diǎn)關(guān)注的資產(chǎn)。

　?。ū疚膩?lái)自：廣發(fā)基金投顧團隊）

　　風(fēng)險提示：廣發(fā)基金本著(zhù)勤勉盡責、誠實(shí)守信、投資者利益優(yōu)先的原則開(kāi)展基金投顧業(yè)務(wù)，但并不保證各投顧組合一定盈利，也不保證最低收益。投資者參與基金投顧業(yè)務(wù)，存在本金虧損的風(fēng)險?；鹜顿Y組合策略的風(fēng)險特征與單只基金產(chǎn)品的風(fēng)險特征存在差異?；鹜额櫂I(yè)務(wù)項下各投資組合策略的業(yè)績(jì)僅代表過(guò)往業(yè)績(jì)，不預示未來(lái)的業(yè)績(jì)表現，為其他投資者創(chuàng )造的收益也不構成業(yè)務(wù)表現的保證。因基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)尚處于試點(diǎn)階段，存在因基金投顧機構的試點(diǎn)資格被取消不能繼續提供服務(wù)的風(fēng)險。投資前請認真閱讀投顧協(xié)議、策略說(shuō)明書(shū)等法律文件，充分了解投顧業(yè)務(wù)詳情及風(fēng)險特征，選擇適合自身的組合策略，投資須謹慎