歐元區12月CPI同比上漲2.4%、德國通脹重燃，歐央行會(huì )否繼續降息？

　　南方財經(jīng)全媒體記者 李依農 上海報道

　　歐元區12月CPI同比上漲2.4%

　　當地時(shí)間1月7日，歐盟統計局發(fā)布數據顯示，歐元區12月CPI同比增長(cháng)2.4%，預期2.40%，前值2.20%。

　　歐洲央行早前預測顯示，歐元區通脹率可能要到四季度才會(huì )降到2%。但近日來(lái)天然氣價(jià)格的回升與美國貿易關(guān)稅的威脅也似乎給這一前景蒙上陰影。如何解讀最新的數據？步入2025年，歐元區通脹前景是否樂(lè )觀(guān)？有哪些關(guān)鍵因素值得我們關(guān)注？我們來(lái)聽(tīng)聽(tīng)宏源期貨研究所分析師王文虎怎么說(shuō)。

　　預計2025年歐元區通脹趨勢下降

　　王文虎：歐元區12月份的CPI同比變化不大，僅略有反彈。然而，從月度數據來(lái)看，反彈則顯得較為明顯。通脹反彈的主要原因可以歸結為兩個(gè)方面：一是能源價(jià)格上漲，特別是天然氣價(jià)格的上升；二是勞動(dòng)力市場(chǎng)供給緊張，工資上漲。至于2025年歐元區的通脹前景，整體趨勢預計仍會(huì )是下降的。

　　三大因素或影響歐元區通脹前景

　　王文虎：在這一過(guò)程中，最需要關(guān)注的第一個(gè)因素是天然氣價(jià)格的走勢。目前市場(chǎng)普遍預測2025年天然氣供需會(huì )相對緊張。主要原因是歐洲的天然氣庫存量較低，截止到1月5號，天然氣儲存的平均滿(mǎn)率僅為69.94%，而去年同期為84.96%。庫存水平較低意味著(zhù)2025年需要注入更多天然氣。此外，俄羅斯的天然氣出口減少，這也會(huì )影響全球天然氣供應的增長(cháng)預期。因此，2025年天然氣供應可能會(huì )趨緊。不過(guò)往后看，2026年至2030年，供應可能會(huì )有所增加，天然氣市場(chǎng)可能會(huì )逐漸趨于寬松。

　　第二個(gè)重要因素是歐洲的財政狀況。需要關(guān)注的是財政赤字的規模及其應對的力度有多大，后續是否會(huì )對經(jīng)濟增長(cháng)產(chǎn)生影響。

　　最后，需要關(guān)注的是美國特朗普政府的關(guān)稅政策。如果加征關(guān)稅的幅度過(guò)大，可能會(huì )對歐洲經(jīng)濟增長(cháng)產(chǎn)生負面影響，進(jìn)而抑制通脹。2025年歐洲通脹前景的主要關(guān)注點(diǎn)在于上述這三個(gè)方面。

　　德國12月通脹重燃

　　與此同時(shí)，德國通脹再次回升，連續第三個(gè)月高于歐洲央行2%的目標。

　　據德國統計局當地時(shí)間1月6日發(fā)布的最新數據顯示，德國2024年12月的消費者價(jià)格指數（CPI）同比上漲2.6%，高于11月的2.2%。哪些因素持續對德國通脹造成壓力？德國的通脹形勢會(huì )否對歐元區整體經(jīng)濟產(chǎn)生連鎖反應？ 我們來(lái)連線(xiàn)對外經(jīng)濟貿易大學(xué)法國經(jīng)濟研究中心主任、法國巴黎索邦大學(xué)博導趙永升。

　　能源與食品價(jià)格上漲推動(dòng)通脹加速

　　趙永升：對于德國及其他歐盟主要經(jīng)濟體來(lái)說(shuō)，主要還是能源價(jià)格，就是石油、天然氣等，依然是推動(dòng)通脹的核心因素。需要指出的是，這里的“能源價(jià)格”并非僅指民眾日常生活中用于汽車(chē)、取暖等方面的能源消費，還包括工業(yè)生產(chǎn)中所需的能源。尤其是在某些行業(yè)中，原材料加工及石油產(chǎn)品、石化衍生品的需求，所以影響會(huì )比較大。這是最主要的原因之一。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，我們一般把產(chǎn)業(yè)鏈分為上游、中游和下游三部分。而對于德國來(lái)說(shuō)，三部分中，上游和下游兩端都依賴(lài)外部。能源現在已經(jīng)好轉很多，但與法國等國家相比，能源自主性仍相對不足。雖然德國已在新能源領(lǐng)域轉型，但發(fā)展沒(méi)有那么及時(shí)。下游一端，德國的經(jīng)濟結構屬于出口導向型，更重視出口，因此影響也會(huì )比較大。

　　其次就是食品價(jià)格。實(shí)際上沒(méi)有特殊的原因，是一個(gè)季節性上漲。當然了，漲幅比往年要大一點(diǎn)。能源和食品價(jià)格的雙重上漲，共同推動(dòng)了整體價(jià)格水平的提升。

　　德國經(jīng)濟仍將面臨較大挑戰

　　趙永升：德國經(jīng)濟因為（在歐盟）占比高，體量大，同時(shí)因為德國本身和其他的歐盟的成員國之間的經(jīng)濟互動(dòng)、往來(lái)比較密切，一些較小經(jīng)濟體在一定程度上依賴(lài)于德國的經(jīng)濟表，所以德國的經(jīng)濟表現，可能有時(shí)候會(huì )帶來(lái)倍數的效應。所以對歐元區，對歐盟整體的影響都會(huì )比較大。

　　展望2025年，德國經(jīng)濟可能會(huì )趨于平穩。但總體來(lái)看，不論是2024年、2025年還是2026年，預計德國經(jīng)濟面臨的困難仍將較大。主要原因在于德國經(jīng)濟本身并不是平衡性的，幾大支柱產(chǎn)業(yè)都屬于傳統型經(jīng)濟，我稱(chēng)為“舊經(jīng)濟”，但現在新經(jīng)濟的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。主要依托數字技術(shù)、人工智能、綠色技術(shù)以及氣候技術(shù)等，這些都不是舊經(jīng)濟的優(yōu)勢。

　　當然德國現在也很努力，在氣候轉型、產(chǎn)業(yè)轉型方面的力度也較大。但是需要幾年甚至更長(cháng)的時(shí)間。因此，我認為，若德國在2025年能夠保持一定的穩定，且穩中略有上升，將是非常不錯了。

　　歐洲央行降息怎么走

　　早前，一些歐洲央行管理委員會(huì )成員曾提出要更大幅度降息。然而，從目前歐元區的整體通脹情況來(lái)看，歐洲央行大幅降息的可能性是否有所變化？在復雜的通脹環(huán)境下，歐洲央行如何在經(jīng)濟增長(cháng)和物價(jià)穩定之間取得平衡？復旦大學(xué)歐洲問(wèn)題研究中心主任、上海歐洲學(xué)會(huì )會(huì )長(cháng)丁純?yōu)槲覀儙?lái)解讀。

　　預計歐洲央行將小幅謹慎降息

　　丁純：歐洲央行本身的主要目標就是將通脹率維持在2%左右。此前，歐洲央行在去年連續四次降息，主要就是為了解決經(jīng)濟復蘇乏力的問(wèn)題。對于歐洲央行和歐洲的執政者來(lái)說(shuō)，如何推動(dòng)經(jīng)濟復蘇始終是重中之重。

　　而最新的通脹數據表明，由于能源等價(jià)格仍出現上漲。使得歐洲央行無(wú)法大幅持續降息。我覺(jué)得這也是迫于當前整體的經(jīng)濟情況。一方面，歐洲央行需要繼續刺激經(jīng)濟增長(cháng)；另外一方面，還是不得不盯著(zhù)通脹水平。尤其是因為現在正處冬季，我們看到能源價(jià)格，或者相關(guān)的一些通脹，均出現相對上揚的勢頭。

　　就目前情況來(lái)看，根據歐洲央行相關(guān)的一些指引及說(shuō)法。我判斷一方面還是需要通過(guò)降息，來(lái)降低投資、生產(chǎn)和生活成本；另外一方面，仍需考慮物價(jià)出現上漲的情況，預計歐洲央行會(huì )較為謹慎、小幅的降息。?

　?。ㄊ袌?chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見(jiàn)僅代表本人觀(guān)點(diǎn)。）

　　策劃：于曉娜

　　監制：施詩(shī)

　　編輯：李依農?