光大期貨：1月9日能源化工日報

　　原油：

　　周三油價(jià)回落，其中WTI?2月合約收盤(pán)下跌0.93美元至73.32美元/桶，跌幅1.25%。布倫特3月合約收盤(pán)下跌0.89美元至76.16美元/桶，跌幅1.16%。SC2502以584.0元/桶收盤(pán)，下跌3.3元/桶，跌幅為0.56%。API數據顯示，在截至1月3日的一周里，原油庫存減少了402萬(wàn)桶，汽油庫存增加了733萬(wàn)桶，餾分油庫存增加了320萬(wàn)桶。EIA數據顯示，美國EIA原油庫存下降95.9萬(wàn)桶，分析師此前預測為增加59.1萬(wàn)桶，之前一周增加771.7萬(wàn)桶。美國對加拿大石油的進(jìn)口量增至442.2萬(wàn)桶/日，創(chuàng )歷史新高。根據巴西貿易部公布的數據，2024年巴西原油出口額增長(cháng)5%，達到448億美元，這是這一拉美最大經(jīng)濟體的石油出口額首次超過(guò)所有其他商品的對外銷(xiāo)售額，中國是巴西石油出口的主要目的地，約占44%，緊隨其后的是美國、西班牙和荷蘭。油價(jià)來(lái)看，市場(chǎng)分歧加劇，預計將震蕩運行。

　　燃料油：

　　周三，上期所燃料油主力合約FU2503收漲0.75%，報3353元/噸；低硫燃料油主力合約LU2503收跌漲0.69%，報4099元/噸。低硫方面，過(guò)去幾個(gè)月國內進(jìn)口需求支撐新加坡低硫燃料油市場(chǎng)，但隨著(zhù)國內發(fā)布了2025年第一批低硫燃料油出口配額，預計進(jìn)口將有所減少。不過(guò)目前東西套利窗口仍處于關(guān)閉狀態(tài)，預計1月下半月來(lái)自歐洲的套利貨流入量將會(huì )減少。高硫方面，進(jìn)口關(guān)稅政策的調整將給煉廠(chǎng)成本帶來(lái)較大影響，但是具體進(jìn)口情況還有待觀(guān)察。就短期來(lái)看，隨著(zhù)近月合約進(jìn)入交割以及高硫基本面轉弱和低硫供應的收緊，可持續關(guān)注LU-FU價(jià)差修復機會(huì )。

　　瀝青：

　　周三，上期所瀝青主力合約BU2502收跌0.17%，報3615元/噸。百川盈孚統計，本周社會(huì )庫存率為14.94%，較上周上漲0.61%；本周?chē)鴥葻拸S(chǎng)瀝青總庫存水平為22.25%，較上周上升0.18%；本周?chē)鴥葹r青廠(chǎng)裝置總開(kāi)工率為26.59%，較上周上升1.25%。供應端，預計下周隨著(zhù)部分地煉復產(chǎn)，開(kāi)工負荷上升，供應將有所增加。需求端，南、北方地區剛需都在持續走弱，盡管目前庫存仍處于低位，市場(chǎng)累庫預期逐漸增強。1月臨近年關(guān)、終端需求下滑背景之下，主要以補庫需求為主，部分地區冬儲備貨需求跟進(jìn)，預計庫存或將出現明顯增加。短期在成本端和低庫存的支撐之下，瀝青期現價(jià)格仍以企穩為主，不過(guò)受季節性因素影響預計1月價(jià)格或存在向下壓力。

　　橡膠：

　　周三，截至日盤(pán)收盤(pán)滬膠主力RU2505上漲165元/噸至16795元/噸，NR主力上漲200元/噸至14160元/噸，丁二烯橡膠BR主力下跌235元/噸至13490元/噸。昨日上海全乳膠16000（+50），全乳-RU2505價(jià)差-735（-60），人民幣混合15950（+150），人混-RU2505價(jià)差-785（+40），BR9000齊魯現貨13900（+0），BR9000-BR主力300（+10）。截至2025年1月5日，中國天然橡膠社會(huì )庫存125.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.9萬(wàn)噸，增幅1.6%。中國深色膠社會(huì )總庫存為71.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加3%。中國淺色膠社會(huì )總庫存為54萬(wàn)噸，環(huán)比降0.3%。全球產(chǎn)量釋放旺季，下游需求逐步轉淡，輪胎庫存累至高位后，穿插元旦和春節假期，輪胎開(kāi)工存較強走弱預期，國內進(jìn)口量預期增加，國內青島庫存累庫節奏延續，短期天然橡膠價(jià)格承壓運行。

　　聚酯：

　　TA505昨日收盤(pán)在4902元/噸，收漲0.16%，夜盤(pán)上漲2.41%；現貨報盤(pán)貼水05合約108元/噸。EG2505昨日收盤(pán)在4706元/噸，收漲0.26%，基差減少0元/噸至2元/噸，現貨報價(jià)4713元/噸。PX期貨主力合約501收盤(pán)在7016元/噸，收漲0.26%，夜盤(pán)上漲2.6%?，F貨商談價(jià)格為837美元/噸，折人民幣價(jià)格6935元/噸，基差走擴20元/噸至-67元/噸。華南一套260萬(wàn)噸PX裝置計劃1月11日-1月18日停車(chē)檢修。華東一200萬(wàn)噸PX工廠(chǎng)近期負荷下降，降幅10%左右。華東一套100萬(wàn)噸/年的EO-EG聯(lián)產(chǎn)裝置今日起停車(chē)檢修，預計檢修時(shí)長(cháng)在20天附近。張家港一套10萬(wàn)噸聚酯裝置已于1月初停車(chē)檢修，預計2月底3月初重啟，該裝置主要配套FDY和切片。中石化儀征年產(chǎn)50萬(wàn)噸聚酯瓶片裝置目前已投料。江浙滌絲產(chǎn)銷(xiāo)整體偏弱，平均產(chǎn)銷(xiāo)估算在4成略偏上。鎮海煉化常減壓裝置著(zhù)火，對裝置影響有限。PX&PTA或受消息面影響夜盤(pán)出現大幅上漲。乙二醇港口庫存絕對低位，后期外盤(pán)到港預期增加，且1月裝置預期重啟增加，將緩解現貨偏緊狀態(tài)，下游聚酯開(kāi)工回落預期，短期乙二醇價(jià)格偏弱震蕩。

　　甲醇：

　　周三，太倉現貨價(jià)格2693元/噸，內蒙古北線(xiàn)價(jià)格在2040元/噸，CFR中國價(jià)格在305-310美元/噸，CFR東南亞價(jià)格在350-355美元/噸。下游方面，山東地區甲醛價(jià)格1095元/噸，江蘇地區醋酸價(jià)格2830-2880元/噸，山東地區MTBE價(jià)格5765元/噸。供應方面國內開(kāi)工和產(chǎn)量持續高位，進(jìn)口方面到港量有階段性增加預期，需求方面暫無(wú)新增檢修計劃，開(kāi)工率維持穩定，傳統下游開(kāi)工也未出現明顯下滑，總需求仍有支撐。綜合來(lái)看，甲醇價(jià)格存在階段修復預期，但目前海外裝置開(kāi)工水平在歷史低位，下方有一定支撐，關(guān)注國內MTO裝置動(dòng)態(tài)。

　　聚烯烴：

　　周三，華東拉絲主流在7430-7520元/噸，油制PP毛利-622.44元/噸，煤制PP生產(chǎn)毛利348.93元/噸，甲醇制PP生產(chǎn)毛利-907.33元/噸，丙烷脫氫制PP生產(chǎn)毛利-784.79元/噸，外采丙烯制PP生產(chǎn)毛利-364.1元/噸。PE方面，HDPE主流價(jià)格8225元/噸，LDPE主流價(jià)格10525元/噸，LLDPE主流價(jià)格8900元/噸；利潤端，油制聚乙烯市場(chǎng)毛利為332元/噸；煤制聚乙烯市場(chǎng)毛利為1907元/噸。目前上游煉廠(chǎng)檢修維持在低位水平，供應在相對高位，雖然下游雖然存在剛需，但隨著(zhù)假期的臨近也將逐步回落，因此基本面將邊際走弱，累庫壓力逐漸顯現。

　　聚氯乙烯：

　　周三，華東PVC市場(chǎng)價(jià)格下調，電石法5型料4800-4930元/噸，乙烯料主流參考5200-5450元/噸左右；華北P(pán)VC市場(chǎng)價(jià)格穩中松動(dòng)，電石法5型料主流參考4820-4950元/噸左右，乙烯料主流參考5150-5300元/噸；華南PVC市場(chǎng)價(jià)格窄幅松動(dòng)，電石法5型料主流參考5040-5140元/噸左右，乙烯料主流報價(jià)在5220-5300元/噸。上游廠(chǎng)家開(kāi)工相對穩定，氯堿平衡之下檢修較少，供應處于高位，而冬季下游需求淡季，國內管材和型材的年底開(kāi)工難有反彈，雖然出口方面壓力暫時(shí)緩解，但對基本面影響有限。庫存方面，部分下游提前備貨，上游集中對市場(chǎng)發(fā)運交付，企業(yè)庫存有所減少，但社會(huì )庫存下降壓力仍然較大，總庫存緩慢下降。綜合來(lái)看，國內需求持續低迷，出口方面印度宣布延期BIS認證實(shí)施時(shí)間，但由于供給仍然相對充足，因此基本面依舊偏空，現貨價(jià)格支撐減弱的背景之下，會(huì )對遠月價(jià)格形成拖累。

　　尿素：

　　周三尿素主力05合約期價(jià)再創(chuàng )新低，報收1631元/噸，跌幅1.33%?，F貨市場(chǎng)多數穩定，山西、遼寧地區價(jià)格仍小幅下調20元/噸。目前山東臨沂市場(chǎng)價(jià)格1580元/噸，日環(huán)比穩定，山西地區價(jià)格繼續下探至1470元/噸。主流地區價(jià)格低位觸發(fā)部分中下游跟進(jìn)采購，各地區成交好轉給市場(chǎng)價(jià)格托底。昨日河南地區產(chǎn)銷(xiāo)率139%，但其余地區成交提升幅度有限，需求情緒也仍顯不足。近兩日尿素供應水平持續下降，昨日行業(yè)日產(chǎn)量降至17.38萬(wàn)噸，日環(huán)比減少0.08萬(wàn)噸。本周尿素企業(yè)庫存提升近19萬(wàn)噸，增幅12.16%，市場(chǎng)情緒繼續受到壓制。后期尿素企業(yè)預收春節訂單仍存壓力，不排除繼續降價(jià)吸單可能。整體來(lái)看，短時(shí)成交好轉或階段性延緩尿素下跌趨勢，但當前市場(chǎng)利好驅動(dòng)不足、基本面仍偏弱，預計期貨盤(pán)面仍將延續偏弱狀態(tài)，關(guān)注市場(chǎng)成交情況。

　　純堿&玻璃：

　　周三純堿期貨價(jià)格先維持震蕩趨勢，尾盤(pán)轉弱?，F貨市場(chǎng)報價(jià)基本穩定，沙河地區重堿貿易自提價(jià)格回落至1356元/噸。近期純堿供應水平基本穩定，行業(yè)開(kāi)工率仍維持87%，本月15日連云港德邦計劃投產(chǎn)，屆時(shí)供應壓力仍將提升。需求端受節前備貨支撐，但近兩日下游浮法及光伏玻璃產(chǎn)線(xiàn)交替冷修，純堿剛需水平持續回落。后期隨著(zhù)春節臨近，備貨需求也將趨于回落。整體來(lái)看，純堿供需短時(shí)變化有限，后期市場(chǎng)面臨供應提升、需求季節性回落預期。期貨盤(pán)面隨著(zhù)春節臨近中樞仍有下移可能，關(guān)注下游補庫力度、今日庫存數據。 玻璃：周三玻璃期貨價(jià)格下跌明顯，主力05合約向下?lián)舸?300元/噸，收于1294元/噸，跌幅3.5%?，F貨市場(chǎng)窄幅波動(dòng)，昨日國內浮法玻璃市場(chǎng)均價(jià)回落至1321元/噸?；久鎭?lái)看，玻璃日熔量維持15.79萬(wàn)噸，但近期行業(yè)存在產(chǎn)線(xiàn)冷修情況，玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能或繼續下降。需求跟進(jìn)尚可，除個(gè)別地區外多數產(chǎn)銷(xiāo)率昨日達到110%以上。部分下游企業(yè)工作即將收尾，玻璃剛需水平或將回落。整體來(lái)看，當前玻璃供需兩端持續博弈，盤(pán)面波動(dòng)幅度加大。短期基本面存在支撐，建議繼續以寬幅波動(dòng)思路對待。后期隨著(zhù)春節臨近現貨市場(chǎng)成交回落、企業(yè)累庫，基本面或將承壓。關(guān)注現貨成交持續情況、今日出爐的庫存數據。