華爾街分析師：美債這么跌 美股也該擔心了

　　智通財經(jīng)獲悉，美國國債收益率正飆升至2023年10月以來(lái)的最高水平，逼近歷史上曾引發(fā)美股拋售的關(guān)鍵門(mén)檻。收益率上漲的背后是人們擔心通脹即將再次抬頭，在美聯(lián)儲連續兩年加息后，美國經(jīng)濟仍很熱，而且特朗普的政策有可能引發(fā)價(jià)格飆升。

　　這種上漲引發(fā)了人們的擔憂(yōu)，讓人想起最近美債收益率的飆升。2023年10月，10年期美國國債價(jià)格暴跌，收益率躍升至5%，這是最嚴重的市場(chǎng)崩潰之一，伴隨著(zhù)股市的殘酷拋售。周三，10年期美國國債收益率觸及4.73%，正朝著(zhù)5%的關(guān)鍵阻力位邁進(jìn)。自美聯(lián)儲開(kāi)始降息以來(lái)，美國國債收益率一直在小幅上升，與聯(lián)邦基金利率有所不同，因為債券市場(chǎng)預計，面對頑固的通脹，美國國債收益率將走高。

　　周二公布的美國12月ISM服務(wù)業(yè)PMI為54.1，遠高于經(jīng)濟學(xué)家預期的53.2。在ISM報告中，價(jià)格支付指數從11月的58.2飆升至64.4，為2023年2月以來(lái)的最高水平。這一最新消息推動(dòng)美國國債收益率本周早些時(shí)候飆升。

　　華爾街知名策略師Yardeni說(shuō)：“債券義警并不相信美聯(lián)儲的深奧說(shuō)法，即聯(lián)邦基金利率需要下調——因為所謂的中性利率遠低于當前的4.33%。對他們來(lái)說(shuō)更重要的是，CPI和PCE的核心服務(wù)組成部分的通脹率仍然保持在2%以上?！?/p>

　　此外，美國11月JOLTs職位空缺810萬(wàn)個(gè)職位空缺也遠高于經(jīng)濟學(xué)家預期的770萬(wàn)個(gè)。雖然強勁的經(jīng)濟數據對股市來(lái)說(shuō)通常是好消息，但當它限制了美聯(lián)儲降息的能力時(shí)，情況就不是這樣了。美國銀行策略師Ohsung Kwon在最近的一份報告中表示：“隨著(zhù)美國10年期國債收益率穩居4.5%以上，我們認為市場(chǎng)正再次進(jìn)入‘好消息就是壞消息’的環(huán)境?！?/p>

　　高盛分析師也注意到股市與債券收益率之間的相關(guān)性變化。高盛策略師Christian Mueller-Glissmann本周在一份報告中寫(xiě)道：“股票/債券收益率相關(guān)性再次變?yōu)樨撝??！彼a充稱(chēng)，如果收益率走高，股價(jià)還有進(jìn)一步下跌的空間。

　　在周二公布強勁的經(jīng)濟數據后，人們對美聯(lián)儲2025年降息的預期從兩次降至一次。就在幾周前，市場(chǎng)還預計今年會(huì )有三到四次降息。下一個(gè)將影響債券收益率的經(jīng)濟數據點(diǎn)是定于周五發(fā)布的12月非農就業(yè)報告。經(jīng)濟學(xué)家預計美國上個(gè)月非農就業(yè)人數將增加15.5萬(wàn)。高于預期的強勁就業(yè)數據可能引發(fā)恐慌，從而推低股價(jià)，推高債券收益率。

　　Kwon預計增加17.5萬(wàn)個(gè)工作崗位。雖然這對經(jīng)濟來(lái)說(shuō)是個(gè)好消息，但如此強勁的數據可能會(huì )讓股市望而卻步。Kwon表示：“如果本周五強勁的非農就業(yè)數據帶動(dòng)利率再度跳升，我們認為利率壓力可能成為股市的逆風(fēng)，而非經(jīng)濟向好帶來(lái)的順風(fēng)?！?/p>

　　讓收益率保持在高位的最后一個(gè)因素是特朗普的經(jīng)濟和立法提案，投資者擔心這將成為新一輪通脹的催化劑。特朗普威脅要對盟友和對手征收廣泛的稅收，并提出了“一項宏偉的法案”，以實(shí)施他的議程，包括減稅。周三，媒體報道稱(chēng)，特朗普正在考慮動(dòng)用緊急權力來(lái)實(shí)施他的計劃。此外，減稅和高政府支出的結合可能會(huì )導致更大的赤字，這也將給美國國債收益率帶來(lái)上行壓力。

　　投資者對特朗普政府下進(jìn)一步財政支出的預期，可能是美國國債收益率在美聯(lián)儲降息100個(gè)基點(diǎn)的同時(shí)卻飆升100個(gè)基點(diǎn)的部分原因。阿波羅經(jīng)濟學(xué)家Torsten Slok周二在一份報告中表示：“這非常不尋常。市場(chǎng)正在告訴我們一些事情，對投資者來(lái)說(shuō)，了解為什么美聯(lián)儲降息時(shí)長(cháng)期利率會(huì )上升是非常重要的?！?/p>

　　從技術(shù)角度看，Fairlead Strategies策略師Katie Stockton說(shuō)，10年期美國國債收益率正在突破4.7%和5%的阻力位。Stockton周三在一份報告中稱(chēng)：“有短期上行空間耗盡的跡象，但決定性突破將使其顯得不那么重要?！?/p>