首批基金四季報，來(lái)了！

　　1月9日，華富基金權益投資部副總監陳奇管理的華富國泰民安靈活配置混合基金、華富基金固定收益部副總監張惠管理的華富恒利債券基金，率先披露2024年四季報。

　　展望2025年，陳奇認為，新經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能持續培育，出口可能面臨一定的外部挑戰。面對潛在的外部風(fēng)險影響，國內政策空間充足，釋放節奏相機抉擇，政策整體定調積極、向消費傾斜；中長(cháng)期制造業(yè)轉型升級仍是政策主基調，同時(shí)可以兼顧短期逆周期調節。

　　張惠表示，在當前賠率不高的階段，債券資產(chǎn)波動(dòng)將進(jìn)一步放大；債券的勝率依然為可轉債提供了安全邊際，權益的勝率改善有望帶來(lái)資產(chǎn)彈性，可轉債在2025年是值得重視和挖掘的資產(chǎn)。

　　配置半導體板塊

　　2024年四季度，陳奇管理的華富國泰民安靈活配置混合A收益率為3.15%，跑贏(yíng)了業(yè)績(jì)比較基準收益率，后者為0.69%。

　　值得注意的是，該基金四季度重倉股“大換血”，前十大重倉股全部調換。截至2024年末，該基金的前十大重倉股分別為：景嘉微、和而泰、睿創(chuàng )微納、邁信林、中國長(cháng)城、盟升電子、川環(huán)科技、利亞德、中光學(xué)、中國海防。陳奇在四季報中表示，四季度該基金凈值有所回升，主要是配置的半導體相關(guān)個(gè)股有所貢獻。

　　展望未來(lái)，陳奇表示，新經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能持續培育，出口可能面臨一定的外部挑戰。面對潛在的外部風(fēng)險影響，國內政策空間充足，釋放節奏相機抉擇，政策整體定調積極、向消費傾斜；中長(cháng)期制造業(yè)轉型升級仍是政策主基調，同時(shí)可以兼顧短期逆周期調節。權益市場(chǎng)上，分母端邏輯或持續對權益市場(chǎng)提供支撐。

　　可轉債或具備挖掘潛力

　　在張惠看來(lái)，2025年宏觀(guān)經(jīng)濟整體企穩回升的預期有望延續，同時(shí)需要密切關(guān)注與跟蹤海外的不確定性以及全球的地緣政治風(fēng)險。

　　對于債券來(lái)說(shuō)，在流動(dòng)性充裕的背景下，預計短期內債券收益率整體或易下難上。寬松的貨幣政策將繼續支撐債券資產(chǎn)的勝率，但受突發(fā)事件影響收益率也可能會(huì )出現階段性調整。在賠率不高的階段，債券資產(chǎn)波動(dòng)將進(jìn)一步放大。

　　對于權益來(lái)說(shuō)，在流動(dòng)性寬松與信用改善的背景下，風(fēng)險資產(chǎn)勝率持續提升。在無(wú)風(fēng)險利率絕對低位后，風(fēng)險資產(chǎn)有望受益于安全資產(chǎn)適配壓力增加后的增量資金涌入。海外經(jīng)驗表明，高股息策略將長(cháng)期有效，因此更加看好紅利資產(chǎn)的中長(cháng)期投資價(jià)值，在靜態(tài)股息率偏高以及動(dòng)態(tài)有望提升分紅的優(yōu)秀上市公司中可以尋找投資機會(huì )。

　　對于可轉債來(lái)說(shuō)，隨著(zhù)到期轉債的數量和規模顯著(zhù)增加，凈供給的下降為可轉債估值提供較強的支撐；隨著(zhù)債券收益率的大幅下行，票息資產(chǎn)收益下降，可轉債作為含權資產(chǎn)仍有望吸引增量資金入市，且純債機會(huì )成本上行概率和空間或都不大。債券的勝率提供了安全邊際，權益的勝率改善有望帶來(lái)資產(chǎn)彈性，可轉債在2025年是值得重視和挖掘的資產(chǎn)，雙低和基本面盈利能力良好的優(yōu)質(zhì)轉債品種值得關(guān)注。

　　2024年四季度，華富恒利債券獲得了三家機構投資者的增持。截至2024年末，該基金規模為10.98億份，機構投資者持有占比超六成。華富國泰民安靈活配置混合2024年末的規模為3215.73萬(wàn)份。