專(zhuān)訪(fǎng)林園：A股趨勢企穩向上，在認知范圍內選擇方向
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2024年12月11日至12日，中央經(jīng)濟工作會(huì )議在北京召開(kāi)。會(huì )議總結2024年經(jīng)濟工作，分析當前經(jīng)濟形勢，為2025年經(jīng)濟工作指明了方向。面對外部環(huán)境的不確定性，我國經(jīng)濟運行依然面臨諸多挑戰，但會(huì )議提出的諸多新提法和新部署。
放眼2025年，在政策不斷加碼之下，A股市場(chǎng)將迎來(lái)哪些新變化，形成怎樣的新格局？哪些行業(yè)、方向又更具有投資價(jià)值？南都《灣財首席觀(guān)》特邀深圳市林園投資管理有限責任公司董事長(cháng)林園進(jìn)行解讀，一同把脈宏觀(guān)經(jīng)濟、觀(guān)測2025的趨勢與機遇。
A股市場(chǎng)企穩向上 波動(dòng)是正常的
南都灣財社：當前國內宏觀(guān)經(jīng)濟形勢會(huì )對A股市場(chǎng)產(chǎn)生哪些比較重要的影響，對于2025年的A股市場(chǎng)走勢，您怎么看？
林園：2025年A股市場(chǎng)總的趨勢是企穩向上。在節奏上，產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能優(yōu)化持續進(jìn)行以?xún)?yōu)勝劣汰，改變過(guò)往商品供大于求的局面。很多行業(yè)會(huì )在逐步企穩中出現拐點(diǎn)和時(shí)機。
總的來(lái)說(shuō)，我還是看好的，雖然在發(fā)展過(guò)程中可能存在一些困難。這些困難還會(huì )在一定時(shí)期內體現，但隨著(zhù)國家的支持、消費的提振，會(huì )逐步解決。
南都灣財社：近期，A股指數跌宕起伏、波動(dòng)較大，您認為當下A股市場(chǎng)表現的背后邏輯是什么？一些在近期跌幅較大的個(gè)股是否就失去了配置價(jià)值？
林園：市場(chǎng)出現波動(dòng)是正?，F象，漲漲跌跌在每個(gè)交易日中都在進(jìn)行?？傮w趨勢符合市場(chǎng)規律就足夠了。
從具體投資標的來(lái)看，要有所區分。我們更多以?xún)r(jià)值來(lái)決定是否持有、是否進(jìn)行買(mǎi)入、是否賣(mài)出，我們林園投資的觀(guān)點(diǎn)還是與過(guò)往保持一致。市場(chǎng)上，真正值得投資的企業(yè)，在數量上并不多。過(guò)去，比如說(shuō)炒小、炒新的炒概念投資方式是我們林園投資堅決回避。雖然我們看好整個(gè)股市，但對一些沒(méi)有業(yè)績(jì)支撐的、爆炒過(guò)的股票還是回避。
看好快消行業(yè)，重點(diǎn)布局養老、高股息板塊
南都灣財社：近期，中央經(jīng)濟工作會(huì )議強調大力提振消費、全面擴大內需。市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)稱(chēng)，明年經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)可能落在消費端。消費也是林總重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域，您怎么看待2025年消費板塊的投資機會(huì )？
林園：消費概念很大，有耐用消費品，比如汽車(chē)、房地產(chǎn)，也有一些快速消費品。我們更多關(guān)注的是快速消費品。就快速消費品而言，我們調研過(guò)很多企業(yè)，也對相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行了仔細的觀(guān)察。在過(guò)去幾年，行業(yè)一直處在優(yōu)勝劣汰的狀態(tài)，在進(jìn)行產(chǎn)能優(yōu)化。
我認為當前快消品行業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)處于筑底的過(guò)程。在2025年上半年，我相信快速消費品會(huì )在產(chǎn)能庫存出清后，達到一個(gè)供需相對平衡的狀態(tài)。我們看好這個(gè)板塊的投資機會(huì )。
南都灣財社：中央經(jīng)濟工作會(huì )議還提出了開(kāi)展“人工智能+”行動(dòng)，培育未來(lái)產(chǎn)業(yè)。對于人工智能以及AI，您如何看待投資機會(huì )？
林園：人工智能以及AI肯定是具有投資機會(huì )的。因為這些相關(guān)板塊現在處于剛剛開(kāi)始的階段，不是過(guò)剩的行業(yè)，一定是未來(lái)的重要方向。
但我們作為投資機構，或者說(shuō)從長(cháng)期投資來(lái)看，這些相關(guān)領(lǐng)域不會(huì )作為我們林園投資的重點(diǎn)方向，至少現在不會(huì )。我相信這些相關(guān)板塊會(huì )出現給予投資者相當回報的企業(yè)，但我們更注重在自己熟悉的領(lǐng)域投資，更好、更準地把握機會(huì )。
南都灣財社：對于2025年一整年的投資布局，您能否給我們簡(jiǎn)單講一講比較看好哪些板塊，或需要對哪些板塊持謹慎態(tài)度？
林園：我的認知是，要聚焦在認知范圍內能看到的一些方向。比如說(shuō)，我們主要是研究人口結構的消費，不管是新型的、高科技的消費或者傳統消費都和人是有直接關(guān)系。如果消費人口減少，就會(huì )影響投資的風(fēng)險。
在一個(gè)相對時(shí)間長(cháng)的區間內，老年人是增加，這是確定的。而且不管處于什么階段的人，少年也好，青年也罷，都得往前走，最后還是要進(jìn)入老年人階段。
做投資，自然是希望我們當下的投資不會(huì )在將來(lái)變成失敗，而是希望在若干年后，回頭來(lái)看，當前的決策是正確的。
目前，老年人增加的相關(guān)消費板塊，有醫藥板塊，以及老年人相關(guān)的食品行業(yè)，這些有關(guān)系的領(lǐng)域是我們的重點(diǎn)領(lǐng)域。其實(shí)，傳統消費在過(guò)去幾年時(shí)間內一直在調整，我認為目前的位置至少是不貴的，甚至可以說(shuō)是便宜的。這就是我們關(guān)注的與老年人相關(guān)的領(lǐng)域。
現在，大多數行業(yè)生產(chǎn)在去產(chǎn)能的階段，扭轉過(guò)去幾年產(chǎn)能過(guò)剩的情況。這個(gè)行業(yè)產(chǎn)能出清的階段是存在競爭，就我們來(lái)說(shuō)，更聚焦于高分紅的行業(yè)，或者一些收入穩定的非金融類(lèi)資產(chǎn)，比如說(shuō)股息率達到一定程度。
如果說(shuō)市場(chǎng)有十倍PE以下，或者五倍PE左右穩定的行業(yè)，例如一些公共事業(yè)。當他們的派息率又是在5%~8%之間，我們就去做這些方面的布局。我相信這些行業(yè)的機會(huì )，大不了用個(gè)七八年時(shí)間回本，睡個(gè)覺(jué)的事。我們會(huì )在這些領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注。
在自我認知范圍內選擇投資方向
南都灣財社：在挖掘A股投資機會(huì )的同時(shí)，您認為普通投資者需要關(guān)注哪些風(fēng)險？對于市場(chǎng)風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險和個(gè)股風(fēng)險，您有什么有效的應對方法和建議？
林園：風(fēng)險是客觀(guān)存在的。我們發(fā)現小盤(pán)股、微盤(pán)股還是有很大的風(fēng)險。這些企業(yè)的競爭力還是跟龍頭企業(yè)區別很大。
投資企業(yè)，如果覺(jué)得有風(fēng)險，就需要回避。哪怕路邊放了十萬(wàn)塊錢(qián)，只要我本來(lái)不想要這十萬(wàn)塊錢(qián)，你就算給我，我也不去，看都不看，這就對了。
不同行業(yè)的風(fēng)險和機遇，有些人會(huì )認知到，但有些人認知不到。對一個(gè)行業(yè)足夠認知就能賺行業(yè)內對應公司的錢(qián)。
如果說(shuō)一項投資的成功率是1%，那我不認為這1%是我認知的，那是完全是運氣。如果頭腦發(fā)熱，跟風(fēng)投資，99%都是失敗。吃一塹，長(cháng)一智，我無(wú)法認知的，就不去弄。
投資市場(chǎng)需要考慮人性，炒股是靠持有賺錢(qián)。在持有階段，如果你自己都沒(méi)信心，一天提心吊膽的，失敗的概率幾乎是100%。反之，如果你堅決信心，很多明擺著(zhù)的事，無(wú)非就是等，等幾年就回來(lái)了。
策劃：王瑩
統籌：李穎
執行統籌：邱墨山
編輯統籌：劉耀寧
采寫(xiě)：吳鴻森
出鏡：陳薪羽
剪輯：葉浩程
設計：尹潔琳
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