電解液“一哥”天賜材料業(yè)績(jì)再腰斬，比兩年前少賺50億元

　　華夏時(shí)報記者 胡雅文 北京報道

　　業(yè)績(jì)下滑幅度不減，廣州天賜高新材料股份有限公司（下稱(chēng)“天賜材料”，002709.SZ）正在加速開(kāi)拓北美市場(chǎng)。

　　近幾年，隨著(zhù)新增產(chǎn)能迅速涌入，電解液行業(yè)也無(wú)可避免地進(jìn)入了產(chǎn)能過(guò)剩的狀態(tài)。產(chǎn)品價(jià)格大跌之下，“電解液一哥”天賜材料的業(yè)績(jì)也進(jìn)入下滑階段。業(yè)績(jì)預告顯示，天賜材料2024年預計盈利4.4億元至5.2億元，遠低于上年同期的18.91億元以及2022年的57.14億元，同比降幅超過(guò)70%，下降幅度略微擴大。

　　與此同時(shí)，天賜材料正在加速開(kāi)拓北美市場(chǎng)，力求實(shí)現電解液產(chǎn)品對重點(diǎn)客戶(hù)的就近供應。據稱(chēng)，天賜材料將牽手Honeywell International Inc．（下稱(chēng)“霍尼韋爾”）及其子公司，共同成立合資公司，擬投資建設“年產(chǎn)20萬(wàn)噸電解液項目”和“年產(chǎn)10萬(wàn)噸液體六氟磷酸鋰項目”?！度A夏時(shí)報》記者已就相關(guān)問(wèn)題向天賜材料發(fā)送采訪(fǎng)函，截至發(fā)稿未得回復。

　　競爭加劇之下，2024年12月，中國電解液的銷(xiāo)售均價(jià)已經(jīng)跌破2萬(wàn)元/噸的地板價(jià)。多家機構認為，天賜材料的盈利已接近底部趨于穩定。鑫欏鋰電高級研究員龍志強告訴《華夏時(shí)報》記者，今年的供應過(guò)剩情況有所緩解。最近短期需求走強，電解液的單噸價(jià)格也上漲了幾百塊，不過(guò)小廠(chǎng)仍是虧損的，現在只能說(shuō)是保住不虧錢(qián)。

　　業(yè)績(jì)預降70%

　　1月8日公告顯示，天賜材料預計2024年的歸母凈利潤為4.4億元至5.2億元，較去年同期的18.91億元，同比減少76.73%至72.50%；基本每股收益盈利0.23元/股至0.27元/股，去年同期為盈利0.99元/股。

　　對于盈利下降，電解液產(chǎn)品降價(jià)或是主因。天賜材料表示，近年來(lái)下游需求增速放緩，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系格局發(fā)生變化，2024年鋰電池材料產(chǎn)業(yè)鏈在行業(yè)底部區間持續運行。盡管已經(jīng)積極調整產(chǎn)品結構、客戶(hù)結構及銷(xiāo)售策略，提升新產(chǎn)品銷(xiāo)量，推動(dòng)虧損業(yè)務(wù)減虧工作，以及穩健的套期保值策略保障原材料價(jià)格穩定，但電解液產(chǎn)品價(jià)格較2023年有較大幅度調整，單位盈利減少，同時(shí)疊加部分產(chǎn)品的存貨跌價(jià)損失以及資產(chǎn)減值、信用減值等事項，導致利潤同比去年下降。

　　天賜材料成立于2000年6月，深耕鋰電池電解液業(yè)務(wù)十余載，除了主營(yíng)的鋰電池材料，目前還沿著(zhù)一體化戰略，布局了磷酸鐵鋰正極材料及電池材料再生業(yè)務(wù)。EVTank統計數據顯示，2024年度中國電解液企業(yè)市場(chǎng)份額前四保持不變，依次為天賜材料、比亞迪（002594.SZ）、新宙邦（300037.SZ）和瑞泰新材（301238.SZ）。

　　在上一輪鋰價(jià)上行期間，天賜材料的業(yè)績(jì)連續多年實(shí)現翻倍增長(cháng)，盈利突破10億元。2020年至2022年，天賜材料的營(yíng)收分別為41.19億元、110.91億元、223.17億元，同期盈利為5.33億元、22.08億元、57.14億元。

　　而在2023年，行業(yè)供需轉向過(guò)剩，產(chǎn)品價(jià)格劇烈波動(dòng)，天賜材料的業(yè)績(jì)開(kāi)始下滑。2023年，天賜材料的營(yíng)收為154.05億元，同比減少30.97%；盈利為18.91億元，同比減少66.92%。

　　天賜材料曾在年報中指出，近年來(lái)由于下游電池廠(chǎng)商需求量激增，電解液及上游原材料的短缺導致電解液主要原材料電解質(zhì)和添加劑價(jià)格經(jīng)歷了快速上漲，從而導致主要產(chǎn)品電解液的價(jià)格上漲。而隨著(zhù)行業(yè)新產(chǎn)能的不斷投放，產(chǎn)能有一定過(guò)剩，鋰電池電解液價(jià)格波動(dòng)明顯，從而會(huì )對公司業(yè)績(jì)產(chǎn)生一定影響，天賜材料將通過(guò)提升海外高毛利產(chǎn)品出口占比以及原材料自供比例的方式，來(lái)應對后續價(jià)格波動(dòng)可能帶來(lái)的風(fēng)險。

　　從2024年業(yè)績(jì)預降超7成來(lái)看，天賜材料的業(yè)績(jì)下滑幅度并沒(méi)有改善，而是略微擴大。從2024年前3季度來(lái)看，天賜材料的毛利率為18.5%，同比下降9.9個(gè)百分點(diǎn)；扣非凈利率3.2%，同比減少10.9個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)中信建投研報認為，天賜材料的產(chǎn)能利用率底部已過(guò)，盈利狀態(tài)正在趨穩，預計全年電解液出貨48萬(wàn)噸，盈利已經(jīng)到達較低且相對穩定的水平。

　　中國電解液的出貨量占到全球的90%以上。數據顯示，2024年12月，中國電解液的銷(xiāo)售均價(jià)已經(jīng)跌破2萬(wàn)元/噸的地板價(jià)。同時(shí)，競爭格局也進(jìn)一步加劇，2024年出貨量前十企業(yè)的門(mén)檻已經(jīng)提高至5萬(wàn)噸，相比2023年度的2萬(wàn)噸大幅提升。不過(guò)龍志強告訴記者，由于產(chǎn)能擴張放緩，電解液行業(yè)今年的供應過(guò)剩情況有所緩解。

　　加速開(kāi)拓北美市場(chǎng)

　　在這一相對利空的業(yè)績(jì)預報發(fā)布當天，天賜材料還公開(kāi)了一則合作事項。據稱(chēng)，經(jīng)董事會(huì )審議通過(guò)，天賜材料將和霍尼韋爾及其子公司AEM簽署《股權購買(mǎi)協(xié)議》，擬共同組建合資公司，從事液體六氟磷酸鋰、電解液等產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和銷(xiāo)售。

　　根據協(xié)議，天賜材料子公司特拉華天賜將向霍尼韋爾轉讓其全資子公司德州天賜49%的股權，轉讓對價(jià)預計為1666萬(wàn)美元。股權轉讓后，特拉華天賜持股51%，霍尼韋爾持股49%。德州天賜計劃建設年產(chǎn)20萬(wàn)噸電解液項目，后續雙方將視市場(chǎng)情況擴產(chǎn)或調整產(chǎn)品建設方案，并按持股比例投資。

　　同時(shí)，特拉華天賜將認購AEM增發(fā)的股份，認購后霍尼韋爾持股51%，天賜特拉華持股49%。AEM將建設年產(chǎn)10萬(wàn)噸液體六氟磷酸鋰項目，預計總投資規模為4億美元，雙方按持股比例投資。

　　天賜材料看重了霍尼韋爾在北美的原料供應能力。據稱(chēng)，這一合作旨在整合雙方優(yōu)勢資源，實(shí)現優(yōu)勢互補，霍尼韋爾作為全球領(lǐng)先的多元化技術(shù)和制造業(yè)公司，具備強大的化工技術(shù)能力和含氟材料生產(chǎn)運營(yíng)能力，其氫氟酸產(chǎn)品的規?；a(chǎn)供應能力可實(shí)現液體六氟磷酸鋰原材料的本地化供應，降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品競爭力。

　　在2024年鏈博會(huì )上，霍尼韋爾有關(guān)人士告訴記者，霍尼韋爾的產(chǎn)品認證較為齊全，以?xún)δ苡玫谋O控產(chǎn)品為例，國外客戶(hù)看重資質(zhì)，霍尼韋爾在海外尤其是北美市場(chǎng)具有優(yōu)勢，這兩年的市場(chǎng)情況沒(méi)有什么變化，而且是非常好。海通證券研報認為，與霍尼韋爾的合作將有助于天賜材料在北美實(shí)現本地化經(jīng)營(yíng)，加快電解液產(chǎn)品在北美的規?；a(chǎn)，為公司開(kāi)拓海外市場(chǎng)搶占先機。

　　不過(guò)，這次跨境對外投資尚需經(jīng)海內外政府或相關(guān)部門(mén)的備案或審核批準，存在審批風(fēng)險。同時(shí)，海外投資與經(jīng)營(yíng)面臨著(zhù)當地政治、經(jīng)濟、法律、文化差異等多方面因素的影響，存在一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。天賜材料也表示，現在簽訂的協(xié)議為框架性約定，具體合作事項內容將由后續各方簽訂的附屬協(xié)議約定，尚具有不確定性。