碧桂園債務(wù)重組獲重大進(jìn)展！計劃最多減少116億美元債務(wù)，債務(wù)延期最長(cháng)11.5年

　　華夏時(shí)報 記者? 梁寶欣? 深圳報道

　　1月9日晚，碧桂園（02007.HK）公布了境外債重組提案。

　　碧桂園在相關(guān)公告中表示，已與由七家知名銀行組成的協(xié)調委員會(huì )達成共識，此提案構成進(jìn)一步談判和具體文件的框架，是其在落實(shí)重組方面的重要里程碑。倘若落實(shí)，該重組提案將使碧桂園實(shí)現大幅去杠桿化，目標是減少債務(wù)最多116億美元，債務(wù)到期時(shí)間延長(cháng)至最多11.5年，以及加權平均借貸成本從重組前的每年約6%降低至重組后的每年約2%。

　　重組提案的關(guān)鍵條款顯示，重組提案擬給予范圍內債務(wù)的持有人/貸款人（統稱(chēng)“債權人”）5個(gè)經(jīng)濟選項，以將其范圍內債務(wù)轉換為現金（通過(guò)要約回購）、強制性可轉換債券、不同票據及/或貸款融資。

　　接近碧桂園的人士于1月9日晚向《華夏時(shí)報》記者分析稱(chēng)，碧桂園擬議重組方案的加權平均利率將降低至約2%，參考行業(yè)已有重組方案，預計重組完成后短期內的實(shí)際現金付息年利率將更低，較重組前的加權利率約6%將有明顯下降，達到了目前市場(chǎng)上的最低利率。

　　另外上述人士亦指出，此次重組條款的亮點(diǎn)還包括將碧桂園債務(wù)的到期時(shí)間延長(cháng)至最多11.5年，使其可以在中短期內專(zhuān)注于交付住房、重振境內運營(yíng)、保持資產(chǎn)價(jià)值；重組方案使碧桂園有權選擇實(shí)物支付利息（即發(fā)行額外的新債務(wù)工具代替現金付息），給予了其一定的空間，以確保碧桂園可在盡可能最大化資產(chǎn)價(jià)值的前提下完成重組后境外債務(wù)的償付義務(wù)。

　　最多減少116億美元債務(wù)

　　碧桂園公告指出，重組提案針對公司在現有債券債務(wù)、現有銀團貸款債務(wù)以及由本公司借入或擔保的若干其他貸款融資（統稱(chēng)“范圍內債務(wù)”）下的境外債務(wù)。

　　截至2023年12月31日，就境外債務(wù)而言，碧桂園應占有息負債總額（不包括應計利息）約164億美元，其中包括現有債券債務(wù)的未償還本金額約103億美元、現有銀團貸款債務(wù)的未償還本金額約36億美元、股東貸款的未償還本金額約11億美元及其他有擔保及無(wú)擔保債務(wù)的未償還本金額約14億美元。

　　倘若此次境外債務(wù)重組提案落實(shí)，碧桂園將實(shí)現大幅去杠桿化，而碧桂園的目標是減少債務(wù)最多116億美元。提案還包括將債務(wù)到期時(shí)間延長(cháng)至最多11.5年以及降低融資成本，目標是將加權平均借貸成本從重組前的每年約6%降低至重組后的每年約2%。

　　碧桂園給出的重組提案擬給予范圍內債務(wù)的債權人5個(gè)選項，以將其范圍內債務(wù)轉換為現金（通過(guò)要約回購）、強制性可轉換債券、不同票據（新票據）及貸款融資（新貸款，連同新票據統稱(chēng)新債務(wù)工具）。

　　具體來(lái)看，選項1：將債權轉換為現金。在重組生效日將債權人所持相關(guān)范圍內債務(wù)通過(guò)要約回購出售予碧桂園，以換取現金，價(jià)格較此前范圍內債務(wù)的面值存在折讓?zhuān)钌僖鳒p90%的本金。選項2：強制性可轉換債券，即100%股權化，最終到期日為2025年6月30日（參考日期）后3.5年。選項3：強制性可轉換債券+替換部分新債券，實(shí)現67%股權化，最終到期日為參考日期后7.5年。選項4：替換新債券并削減本金35%，最終到期日為參考日期后9.5年。選項5：全數替換為新債券，此項提供給不進(jìn)行本金削減的債權人，僅延長(cháng)到期日，不設本金削減，最終到期日為參考日期后11.5年。

　　公告指出，新發(fā)行的債務(wù)工具年期在7.5年至11.5年。同時(shí)，新債務(wù)工具的票面利率將因應不同選項而異。值得一提的是，新債務(wù)工具將包括實(shí)物支付機制，倘本公司選擇實(shí)物支付，則適用的票息將按較高利率累計。

　　另外，作為重組提案的一部分，碧桂園控股股東正在考慮進(jìn)一步對碧桂園的資產(chǎn)負債表進(jìn)行去杠桿化，其中包括將其在2021年12月至2023年9月期間向公司提供未償還本金總額為11億美元的股東貸款部分股權化。

　　可售面積超9000萬(wàn)平方米

　　1月10日，中指研究院企業(yè)研究總監劉水在接受《華夏時(shí)報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，債務(wù)重組完成只是走出債務(wù)危機的第一步，碧桂園仍需要充分改善經(jīng)營(yíng)基本面。9月底支持政策落地后，核心城市市場(chǎng)銷(xiāo)售有所加快，企業(yè)應把握好政策窗口期，提高項目產(chǎn)品力，加大營(yíng)銷(xiāo)力度。另外，或可與政府部門(mén)積極對接土地調規、退地換地政策，回籠資金或換倉促進(jìn)去化。

　　值得一提的是，碧桂園還在公告中披露了資產(chǎn)情況，及相應的資產(chǎn)預計至2039年產(chǎn)生的現金流量。

　　數據顯示，截至2023年12月31日，碧桂園控制超過(guò)3000個(gè)開(kāi)發(fā)項目，可售合同總面積介乎9000萬(wàn)至9200萬(wàn)平方米。這些項目包括位于馬來(lái)西亞、泰國、澳洲、印尼、美國、印度、中國香港、英國及紐西蘭9個(gè)國際市場(chǎng)的29個(gè)開(kāi)發(fā)項目，以及位于中國內地的超過(guò)2900個(gè)開(kāi)發(fā)項目。此外，碧桂園亦有約130萬(wàn)至140萬(wàn)個(gè)車(chē)位可供出售。

　　公告顯示，在2024年至2039年的預測期內，碧桂園可用于境外分配的預計凈現金盈余估計介乎人民幣200億元至250億元。此凈現金盈余乃計及2024年至2039年的預測期內本集團超過(guò)2900個(gè)境內開(kāi)發(fā)項目的累計應占杠桿自由現金流量總額，以及出售非核心資產(chǎn)（包括若干城市更新項目、商業(yè)物業(yè)、金融投資及其他境內少數權益金融投資）的所得款項，經(jīng)扣除同期的境內經(jīng)營(yíng)費用及集團層面的境內債務(wù)后由本集團預測得出。

　　而碧桂園的境外資產(chǎn)包括由境外附屬公司持有的29個(gè)境外開(kāi)發(fā)項目及若干少數權益金融投資，包括珠海萬(wàn)達商業(yè)管理集團有限公司的股權及由全資附屬公司CGVC Company Limited實(shí)益持有的11項少數權益股權投資。

　　據了解，碧桂園正在出售其境外少數權益金融投資，并取得重大進(jìn)展。截至1月9日，約1.4億美元的出售收益已存入（或計劃存入）用于重組提案的指定賬戶(hù)。

　　在2025年1月至2033年的預測期間內，碧桂園預計透過(guò)出售該等少數權益金融投資籌集約6億至8億美元的凈出售收益，為重組提案提供資金及支持新債務(wù)工具下的償債責任。

　　另外，據記者了解，碧桂園2025年的工作將圍繞保交房和修復資產(chǎn)負債表兩大關(guān)鍵任務(wù)展開(kāi)。數據顯示，2024年，碧桂園全年已累計交付房屋超38萬(wàn)套，近三年累計交付約170萬(wàn)套房屋。