多家公募機構直擊2025年市場(chǎng)關(guān)鍵詞

　　轉自：大眾證券報

　　2024年，權益市場(chǎng)觸底反彈，一舉揚眉吐氣。2025年，A股是否還有驚喜？一度受熱捧的AI板塊會(huì )否延續火熱？政策、海外、市場(chǎng)又會(huì )有哪些變化？新年伊始，我們特邀請多家公募機構一起直擊2025年市場(chǎng)關(guān)鍵詞。

　　財通基金副總經(jīng)理、權益投資總監 金梓才：關(guān)鍵詞 機會(huì )

　　2025年看好的行業(yè)方向：科技和消費板塊有望繼續成為市場(chǎng)配置的重點(diǎn)。

　　產(chǎn)業(yè)處于早期維度的AI大方向仍是主線(xiàn)。一方面，隨著(zhù)海外應用不斷升級，AI算力基建還會(huì )持續增長(cháng)，并且可以跟蹤看到逐步兌現的節奏。另一方面，隨著(zhù)國內大廠(chǎng)資本開(kāi)支的增加，國內自主可控的算力芯片產(chǎn)業(yè)未來(lái)也可以跟蹤到數據逐步變好。

　　商業(yè)模式創(chuàng )新維度的新零售是另一條主線(xiàn)。國內性?xún)r(jià)比消費趨勢下的新型零售折扣店的滲透率也有望快速提升，均屬于長(cháng)期空間大，短期有望逐步兌現的方向。

　　2025年A股大概率有機會(huì )，但在風(fēng)格切換較大的市場(chǎng)環(huán)境中，普通投資者要注意三點(diǎn)：首先，需要避免情緒化交易；其次，要注意把握股價(jià)與動(dòng)態(tài)遠期基本面的關(guān)系；再次，把握好賠率。

　　博時(shí)基金指數與量化投資部總經(jīng)理兼投資總監、基金經(jīng)理趙云陽(yáng) ：關(guān)鍵詞 靜待花開(kāi)

　　從政策層面看，去年“9·24”以來(lái)推出了一系列宏觀(guān)政策，市場(chǎng)信心和風(fēng)險偏好得到了顯著(zhù)提振。日前召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議也是提出實(shí)施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，并且對穩樓市股市、提振消費做出重要部署，可見(jiàn)當前政策基調積極，但傳導至PPI和A股業(yè)績(jì)仍需進(jìn)一步觀(guān)察。

　　從市場(chǎng)層面看，中央經(jīng)濟工作會(huì )議的定調意味著(zhù)政策底已經(jīng)相對明確，后續市場(chǎng)交易重點(diǎn)預計將逐步從博弈政策本身向政策效果切換。未來(lái)市場(chǎng)表現如何，投資者還需持續關(guān)注2025年經(jīng)濟數據改善情況。

　　因此，在明確的政策轉向背景下，我們認為，2025年的經(jīng)濟和A股市場(chǎng)是“靜待花開(kāi)”的過(guò)程。結構上，投資者可關(guān)注兩條投資主線(xiàn)：（1）關(guān)注供給側有出清預期、需求端改善的方向，尤其是大規模設備更新、消費品以舊換新的兩新政策持續加碼加快下的內需順周期的方向；（2）當前風(fēng)險偏好仍處于較高水平，投資者也可以關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)趨勢催化及國產(chǎn)自主可控領(lǐng)域。

　　招商基金首席研究官 朱紅裕：關(guān)鍵詞 轉向

　　2024年A股經(jīng)歷了重要轉折，三季度末，隨著(zhù)重磅政策的推出，經(jīng)濟預期扭轉，投資者對盈利周期回升的信心增強，市場(chǎng)也在三季度末出現了強烈修復，風(fēng)格再度平衡，小盤(pán)、成長(cháng)風(fēng)格重新占優(yōu)。全年來(lái)看，指數層面震蕩筑底向上。

　　展望2025年，權益投資的決定性因素是國內經(jīng)濟政策力度、海外經(jīng)濟周期以及對華貿易政策。在宏觀(guān)政策給力的假設下，權益市場(chǎng)2025年有較大概率轉向盈利企穩、估值溫和擴張，整體指數將繼續呈現震蕩企穩的特征，未來(lái)的權益市場(chǎng)是相對有吸引力的。在投資策略上，較長(cháng)時(shí)間維度仍需要堅持以絕對收益為底色，在此基礎上尋找Alpha的投資機會(huì )。選股思路上，在消費、資源、公用事業(yè)等高ROE板塊中，尋找商業(yè)模式穩定、高壁壘高質(zhì)量公司合理估值定價(jià)的機會(huì )。在中游制造、醫療保健、信息科技等成長(cháng)類(lèi)板塊中，關(guān)注經(jīng)營(yíng)周期拐點(diǎn)及產(chǎn)品技術(shù)升級因素帶來(lái)的估值盈利雙擊的投資機會(huì )。2025年密切關(guān)注內需相關(guān)板塊，從確定性和估值修復空間兩個(gè)方面把握投資機會(huì )。另外，還可以關(guān)注產(chǎn)能周期有望拐點(diǎn)向上的行業(yè)以及貿易壁壘提高背景下的“亞非拉”出海機遇。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家、基金經(jīng)理 楊德龍：關(guān)鍵詞 延續

　　2025年行情與2024年不同，2024年關(guān)鍵詞是反轉，2025年關(guān)鍵詞是延續，即2025年市場(chǎng)走勢更多的是延續這輪牛市行情。歐美經(jīng)濟增速放緩，美聯(lián)儲延續降息周期，美元指數逐步回落，美股見(jiàn)頂風(fēng)險加大。隨著(zhù)更多穩增長(cháng)政策陸續出臺，我國主要經(jīng)濟數據明顯改善，全年GDP努力達到5%左右。

　　支持房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策力度進(jìn)一步加大，推動(dòng)我國房地產(chǎn)整體上實(shí)現止跌回穩。貨幣政策進(jìn)一步寬松，通過(guò)降息、降準等多種方式支持我國經(jīng)濟復蘇。財政政策更加給力，有效化解地方債風(fēng)險，刺激消費和拉動(dòng)投資雙管齊下。人民幣匯率升值預期增強，A股、港股有望吸引更多外資流入。因此，2025年A股和港股延續牛市行情，投資機會(huì )明顯增多，賺錢(qián)效應顯著(zhù)提升。

　　諾安基金基金經(jīng)理 楊琨：關(guān)鍵詞 期待

　　日前，中央經(jīng)濟工作會(huì )議給出了2025年的整體方向。2025年要實(shí)施更加積極有為的宏觀(guān)政策，擴大國內需求，推動(dòng)科技創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新融合發(fā)展，穩住樓市股市，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險和外部沖擊；要實(shí)施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，確保財政政策持續用力、更加給力；要實(shí)施適度寬松的貨幣政策，發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，適時(shí)降準降息。財政和貨幣都是積極有為的基調，財政支出有利于穩定社會(huì )的基本盤(pán)，避免出現系統性風(fēng)險，赤字率的提升也有助于托底經(jīng)濟增長(cháng)，貨幣政策的放松有利于社會(huì )融資成本的下降、房貸支出的減少、投資回報率的提升。雖然，我們仍然面臨外部的風(fēng)險沖擊，但是內部寬松的政策已然可以大幅減少2025年經(jīng)濟出現系統性風(fēng)險的可能。因此，2025年的股票市場(chǎng)仍然是可以期待的。

　　隨著(zhù)經(jīng)濟增速的放緩，近年來(lái)，企業(yè)新增產(chǎn)能的速度也大幅下降。由于經(jīng)濟環(huán)境的變化，很多之前準備新增的產(chǎn)能停止了新增。對于很多行業(yè)來(lái)說(shuō)，供需正在逐漸向好的方向發(fā)展。當供給大于需求的時(shí)候，價(jià)格逐步走低，行業(yè)的總體盈利能力較低，體現在上市公司報表上就是業(yè)績(jì)增速下滑，或者是虧損。當需求開(kāi)始大于供給的時(shí)候，價(jià)格開(kāi)始走出泥潭，企業(yè)的盈利開(kāi)始逐漸好轉，那么，上市公司在股票市場(chǎng)上也會(huì )有較好的表現。2025年的總基調是寬松，擴大總需求。所以，我們對需求方面的預期是樂(lè )觀(guān)的，積極的政策刺激也有助于價(jià)格更快地走出底部區域。

　　科技創(chuàng )新仍然是我國大力推動(dòng)的發(fā)展方向，當我們不能生產(chǎn)高科技產(chǎn)品的時(shí)候，這類(lèi)產(chǎn)品進(jìn)口的價(jià)格往往很貴，或者是被禁運，從而影響我國的發(fā)展。國家在科技方面的政策支持、信貸支持等，都加速了我國科技創(chuàng )新行業(yè)的發(fā)展?？萍嫉陌l(fā)展是需要持續投入，久久為功的。我國具有巨大的內需市場(chǎng)，可以給科技產(chǎn)品試錯的機會(huì )，而且經(jīng)過(guò)人均平攤后，新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)成本也會(huì )降低。政策、人才、資金、大市場(chǎng)、試錯機會(huì )不斷迭代，這些有利因素就是我國發(fā)展高科技的沃土。因此，我們看好國內高科技行業(yè)發(fā)展。

　　上市公司數量已經(jīng)超過(guò)了5000家，按照正態(tài)分布的概率來(lái)計算，出類(lèi)拔萃的公司也會(huì )有5%的比例，也就是250家左右。優(yōu)秀的企業(yè)家是一家公司從小到大的重要因素，無(wú)論經(jīng)濟環(huán)境如何起伏，優(yōu)秀的公司仍然能走出自己漂亮的發(fā)展曲線(xiàn)?？傊?，我們既要把握好宏觀(guān)經(jīng)濟的基調，也要找到優(yōu)秀的公司，陪伴優(yōu)秀公司的成長(cháng)。