機會(huì )來(lái)了？基金密集調研醫藥股！零持倉股暗含配置需求

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　　跨年行情結束后，基金經(jīng)理對上一年度的弱勢賽道醫藥的興趣顯著(zhù)上心。

　　券商中國記者注意到，開(kāi)年后大型公募幾乎傾巢而出密集調研醫藥股，其中許多被基金聯(lián)合調研的醫藥股此前并未進(jìn)入基金股票池，部分管理數十億資金的基金經(jīng)理親自調研零持倉的股票更暗含配置變化需求。

　　這種機構資金覆蓋面的巨大變化意味著(zhù)醫藥賽道的回暖趨勢正在逐步上升，此前多只基金零持倉的股票首次納入股票池后即對股價(jià)形成顯著(zhù)拉升。

　　賽道越弱，調研興趣越濃厚

　　近日，中藥股珍寶島披露，該股在新年后接受了數十家公募基金的聯(lián)合調研，參與調研的基金公司包括廣發(fā)基金、博時(shí)基金、華寶基金、天弘基金、海富通基金等。在同一日，三星醫療也發(fā)布公告顯示，睿遠基金、匯添富基金、富國基金等頭部公募近期調研該股。

　　券商中國記者注意到，近期公募基金對醫藥醫療賽道的調研堪稱(chēng)密集，幾乎所有的中大型公募傾巢而出瞄準2024年表現較為弱勢的賽道，尤其是在上一年度超額收益不明顯的醫藥股，上市公司信息顯示，建信基金、博時(shí)基金、南方基金、鵬華基金、平安基金、華夏基金等還對桂林三金、敷爾佳、澤璟制藥、萬(wàn)東醫療等一批醫藥賽道龍頭股都進(jìn)行了深度調研。

　　值得一提的是，跨年行情結束后調研、挖掘弱勢賽道股票，在公募行業(yè)是普遍的投資和調研策略，尤其是公募在每一年度開(kāi)啟后常常使用高切低的換倉策略，即基金倉位由漲幅較高、估值較高的板塊、個(gè)股向漲幅較低、估值水平較低的個(gè)股或賽道進(jìn)行倉位切換。

　　Wind數據也顯示，醫藥主題基金在上一年度基本處于墊底狀態(tài)，部分選股優(yōu)秀的明星基金經(jīng)理甚至也在醫藥賽道的冷清行情中分文未賺。以業(yè)績(jì)排名十強的一位頭部公募明星基金經(jīng)理為例，他管理的一只科技主題基金收益爆棚，并憑借科舉主題基金的收益率在上一年度業(yè)績(jì)進(jìn)入全市場(chǎng)十強，但同期管理的另一只醫藥主題基金卻出現6%的虧損，而這也并非醫藥基金賽道的特殊現象，甚至有部分超大型公募旗下的明星選手所管的醫藥基金連續四年未能盈利，也正因為這種弱勢局面持續時(shí)間太久，也使得醫藥吸引基金調研的興趣反而日益濃厚，凸顯出公募布局、抓機會(huì )的反向思維。

　　調研零持倉股票暗含配置需求

　　從機構資金覆蓋層面而言，基金對醫藥股的密集調研也使得該賽道迎來(lái)由弱轉強的可能，尤其是許多被基金調研的醫藥股實(shí)際上并無(wú)基金持倉。

　　券商中國記者注意到，數十家大型公募聯(lián)合調研的珍寶島，截至目前已披露的定期報告中，尚無(wú)任何一只基金將該股納入前十大重倉股，且該股的前十大流通股股東名單中目前也無(wú)基金現身，這就使得這只備受基金冷落的醫藥股在突然迎來(lái)大量機構人士調研后，其在公募基金持倉結構中可能迎來(lái)翻天覆地的變化。

　　博時(shí)醫療保健基金經(jīng)理陳西銘近期調研的敷爾佳亦是類(lèi)似情況，截至目前，敷爾佳并未出現在博時(shí)醫療保健基金的前十大重倉股名單中，甚至該股亦不可能是博時(shí)醫療保健基金的隱形重倉股，因為博時(shí)醫療保健基金第十大重倉股的倉位也只有1.97%的倉位比例?？紤]到基金經(jīng)理通常在預期倉位買(mǎi)入較大時(shí)才可能親自調研，這意味著(zhù)基金經(jīng)理陳西銘對敷爾佳的調研，可能意味著(zhù)該股有望成為一只基金重倉股，而陳西銘管理的這只醫療主題基金的資產(chǎn)規模接近26億元，進(jìn)一步激發(fā)了基金調研對醫藥股的資金覆蓋預期。

　　考慮到醫藥賽道過(guò)去一年整體表現跑輸其他賽道，且當時(shí)基金經(jīng)理買(mǎi)入醫藥股興趣平平，公募基金調研與納入股票池對醫藥股的股價(jià)刺激值得期待。以國泰基金旗下三只A股主題為例，當相關(guān)A股基金經(jīng)理在港股市場(chǎng)發(fā)現了一只無(wú)人問(wèn)津的醫脈通后，并開(kāi)始納入國泰基金的股票池，這種在公募圈子里從無(wú)人問(wèn)津到首次進(jìn)入公募股票池，即對相關(guān)公司的股價(jià)帶來(lái)顯著(zhù)的支撐，國泰創(chuàng )新醫療基金、國泰價(jià)值先鋒基金、國泰醫藥健康基金成為當前市場(chǎng)上僅有的三只重倉醫脈通的基金產(chǎn)品，而醫脈通也因此成為國泰基金的獨門(mén)股，而國泰基金僅僅出動(dòng)旗下三只基金產(chǎn)品買(mǎi)入該股，就使得醫脈通在整個(gè)2024年的醫藥賽道股價(jià)排名中處于市場(chǎng)前列。

　　類(lèi)似情況還體現在完全被基金遺棄的云頂新耀，在僅僅一只公募基金產(chǎn)品買(mǎi)入該股后，其從基金零持倉到首次成為基金重倉股的變化，使得該股更是成為過(guò)去一年港股醫藥賽道漲幅最大的十只股票之一。

　　基金深挖消費醫療細分機會(huì )

　　考慮到經(jīng)濟復蘇逐步展開(kāi)，在基金經(jīng)理調研布局中，與經(jīng)濟回升走暖相關(guān)度較高的消費醫療成為公募基金投資和布局的核心主線(xiàn)。

　　南方醫藥保健靈活配置基金經(jīng)理王崢嬌認為，未來(lái)醫藥中跟宏觀(guān)經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度相對更高的醫美、眼科等消費醫療服務(wù)類(lèi)、消費醫療產(chǎn)品類(lèi)或將存在更多的投資機會(huì )，，雖然短期市場(chǎng)面臨較大波動(dòng)，但宏觀(guān)層面有利因素正在逐漸累積，此外還迎來(lái)相關(guān)賽道的供給出清疊加、需求回暖等有利因素，市場(chǎng)整體有望企穩并步入新的上行周期，其中醫藥行情仍需重點(diǎn)觀(guān)察政策導向，如果延續當前政策態(tài)度，繼續維持前期醫藥行業(yè)投資機會(huì )的判斷。

　　與上述基金經(jīng)理看好醫療服務(wù)、消費醫療類(lèi)似的是，近期在醫藥行業(yè)開(kāi)始調研消費醫療股的博時(shí)基金經(jīng)理陳西銘強調，醫藥行業(yè)經(jīng)歷了長(cháng)達三年年左右的下行后，估值偏低，市場(chǎng)預期也比較低。一方面，醫藥公司在業(yè)績(jì)普遍有所回暖，相關(guān)經(jīng)營(yíng)數據溫和復蘇，未來(lái)繼續看好醫藥行業(yè)；另一方面原因是行業(yè)目前的估值性?xún)r(jià)比仍然很高，具體投資上看好創(chuàng )新藥、院內藥械等相關(guān)機會(huì )，創(chuàng )新藥行業(yè)持續受到政策支持，后續有望看到業(yè)績(jì)上的落地；此外，還可以關(guān)注消費醫療、中藥等板塊的結構性機會(huì )，尤其是在市場(chǎng)回暖期間，與消費強相關(guān)的醫美等消費醫療、估值彈性較大的創(chuàng )新藥及創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)鏈有較好機會(huì )。

　　消費醫療似乎成為下一階段基金經(jīng)理在醫藥賽道關(guān)注的核心。國聯(lián)醫藥消費混合基金經(jīng)理潘天奇也認為，從長(cháng)期視角來(lái)看，醫療產(chǎn)業(yè)需求增長(cháng)邏輯不變，處方行為更以治療剛需和質(zhì)量為導向，行業(yè)規范行動(dòng)以短痛換得長(cháng)期健康發(fā)展，可以預期很多子行業(yè)陸續出現經(jīng)營(yíng)改善，創(chuàng )新藥品，創(chuàng )新藥器械有望獲得更多實(shí)質(zhì)支持，相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)過(guò)供給優(yōu)化后有望迎來(lái)新一輪景氣周期，醫療服務(wù)和醫藥商業(yè)也將面臨較好的投資機會(huì )。