A500投資說(shuō)|市場(chǎng)近期波動(dòng)原因，該如何應對？

　　投資中，我們往往容易高估短期影響，而低估長(cháng)期的力量。

　　正如喬爾·格林布拉特在《價(jià)值投資的秘密》中所言，“一家公司的價(jià)值顯然不是通過(guò)一星期或一個(gè)月發(fā)生的事情來(lái)決定的，而是公司在其整個(gè)生命周期中經(jīng)營(yíng)能賺多少決定的?！惫蓛r(jià)表現卻跟隨市場(chǎng)情緒而放大波動(dòng)，亢奮時(shí)追逐支付較高溢價(jià)，悲觀(guān)時(shí)過(guò)度超賣(mài)、低于合理價(jià)值。

　　2025年開(kāi)年市場(chǎng)波動(dòng)有所加大，在喧囂與分歧中，我們投資該如何理性應對？

　　一、市場(chǎng)近期主要邊際變化因素？

　　先來(lái)看看，近期市場(chǎng)上有哪些邊際變化和可能影響交易的線(xiàn)索。

　　1、國內方面，政策階段性進(jìn)入過(guò)度期，市場(chǎng)等待具體落地與效果顯現。從政策預期的角度而言，隨著(zhù)重磅會(huì )議積極定調，當前階段邊際變化最大的階段已經(jīng)過(guò)去，市場(chǎng)在期待具體政策落地，但包括赤字率在內的數字都需等到今年3月份兩會(huì )才能明確，暫時(shí)處于一個(gè)過(guò)渡期。

　　興業(yè)證券認為，隨著(zhù)2024年12月政治局會(huì )議、經(jīng)濟工作會(huì )議陸續召開(kāi)，博弈政策寬松、風(fēng)險偏好抬升的窗口已經(jīng)過(guò)去，等待前期政策逐步見(jiàn)效需要時(shí)間，疊加近期宏觀(guān)數據PMI環(huán)比放緩、降準降息暫未落地等。

　　2、年報業(yè)績(jì)預告披露窗口臨近，當期基本面處于淡季、同時(shí)有春節錯位和數據空窗期等，也對市場(chǎng)風(fēng)險偏好帶來(lái)一定擾動(dòng)。

　　相關(guān)寬松預期支持下，小盤(pán)股從10月中旬以來(lái)連續上漲之后，進(jìn)入階段休整。廣發(fā)策略認為，歷史上12月和1月中小盤(pán)股票調整概率偏大，核心是每年1月底是全部上市公司年報預告的有條件強制披露的截止日，尤其是在業(yè)績(jì)壓力比較大的年份，投資者可能提前避險；但過(guò)往看中小盤(pán)股票在年報預告（業(yè)績(jì)暴雷和ST風(fēng)險落地）和春節之后（春節期間海外不確定因素落地）走穩概率加大。

　　3、海外方面，因1月20日美國特朗普政府就任在即，市場(chǎng)對未來(lái)相關(guān)不確定因素有所提前演繹。特朗普1月就任前夕，外圍的不確定性仍然存在，無(wú)論是關(guān)稅、美國財政變化、美聯(lián)儲降息節奏以及國內對沖措施都還暫不明朗，美元持續強勁帶來(lái)人民幣貶值壓力均壓制短期風(fēng)險偏好。

　　二、后市如何看待與應對？

　　過(guò)去幾年行情表現告訴我們，往往逆勢低位布局、反直覺(jué)的決策與保持耐心更容易取得成功。

　　首先，不必過(guò)度恐慌，本次市場(chǎng)回調背景與2024年初開(kāi)年有較大不同。其一是今年整體政策轉向的決心和力度都有實(shí)質(zhì)性變化；其二更重要的是有新的產(chǎn)業(yè)線(xiàn)索出現，部分產(chǎn)業(yè)層面越來(lái)越多的證據顯示景氣度有回升的態(tài)勢，而且這些變化很大程度上不依賴(lài)于很強的宏觀(guān)復蘇的假設；第三，政策層“穩住股市”訴求強烈，近期連續啟動(dòng)第二批互換便利和降低回購增持貸款門(mén)檻。

　　1月2日央行宣布完成第二次互換便利操作，規模更大、費率更低；1月3日央行貨幣政策委員會(huì )四季度例會(huì )對回購政策再貸款等工具的表態(tài)較為積極、并明確“根據國內外經(jīng)濟金融形勢和金融市場(chǎng)運行情況，擇機降準降息”，體現政策呵護信心。

　　其次，短期波動(dòng)整固不改中長(cháng)期趨勢，隨著(zhù)國內政策的積極發(fā)力，經(jīng)濟周期和企業(yè)盈利周期大概率處于底部并指向未來(lái)回升。

　　投資中盈虧同源，波動(dòng)是收益的敵人，也是收益的源泉。興業(yè)證券認為，往后看，在反轉性變化邏輯的大框架下，我們更需要關(guān)注的仍是這輪行情走多長(cháng)。面對階段的震蕩波動(dòng)，關(guān)鍵是把握好預期與現實(shí)的節奏，利用短期波動(dòng)期布局。資本市場(chǎng)和資產(chǎn)負債表以及中國經(jīng)濟要形成一種良性的正面循環(huán)，需要更長(cháng)久的行情，而不是短期暴利。經(jīng)濟的好轉也不是一蹴而就的，因此本輪上漲或將由多個(gè)階段性的“快漲、大波動(dòng)”的震蕩市構成，底部逐步抬升、拾級而上。每一次震蕩、休整的意義在于，在消化此前的漲幅、為后續上漲預留更多空間的同時(shí)，更加是一個(gè)讓市場(chǎng)理順思路、讓中長(cháng)期主線(xiàn)在震蕩中逐漸浮現的過(guò)程，有利于行情中長(cháng)期的發(fā)展。

　　華泰證券策略認為，國內政策立場(chǎng)和舉措有望鞏固乃至提升市場(chǎng)“下沿”支撐，國內基本面數據修復力度暫偏弱，外部變量亦將進(jìn)入驗證期，突破“上沿”尚需契機。前期回調下市場(chǎng)估值趨近合理中樞，若短期超調，或可擇機布局。

　　第三，對行情既要有信心也要有耐心，做好應對與配置比短期預測重要。

　　結合上述波動(dòng)潛在因素分析，后續行情節奏需繼續觀(guān)察國內增量政策如新增赤字、特別國債、提振消費、穩定地產(chǎn)等舉措抓手落地；也結合觀(guān)察外部變量逐步清晰，包括特朗普就任落地、美國關(guān)稅相關(guān)政策力度，但外部因素依然是次要矛盾，影響短期節奏但不影響趨勢。

　　華泰證券研報認為，后續市場(chǎng)或將步入內外變量驗證階段，關(guān)注財報業(yè)績(jì)預告、特朗普政府正式就任等事件。當前場(chǎng)外流動(dòng)性充沛、基本面溫和復蘇、政策定調積極，春季行情仍有一定基礎，但需把握交易節奏。外部不確定性、春節長(cháng)假效應、業(yè)績(jì)預告等因素落地后，加之兩會(huì )政策期待，市場(chǎng)后續有望迎來(lái)機會(huì )。

　　短期市場(chǎng)節奏的預判很難，我們普通投資者不如圍繞自身風(fēng)險偏好，堅持做好多元配置。中期配置的線(xiàn)索中，值得關(guān)注的一是經(jīng)濟動(dòng)能明確轉換與外部環(huán)境要求加快自主可控同時(shí)驅動(dòng)的“新質(zhì)生產(chǎn)力”方向，包括中期景氣向上或改善的AI算力、自動(dòng)駕駛、信創(chuàng )等科技創(chuàng )新方向；二是隨著(zhù)政策落地和效果的逐步顯現，受益的順周期方向企業(yè)盈利復蘇，包括消費、機械、地產(chǎn)鏈等。

　　面對短期市場(chǎng)的起伏蓄勢，投資不如化繁為簡(jiǎn)，逢低布局行業(yè)均衡覆蓋、兼顧新質(zhì)生產(chǎn)力與內需方向龍頭企業(yè)的A500指數ETF（159351）及聯(lián)接基金（A類(lèi)022453/C類(lèi)022454）作為中長(cháng)期權益類(lèi)配置。

　　本輪調整中，小盤(pán)成長(cháng)跌幅較大，大盤(pán)龍頭資產(chǎn)表現相對抗跌。中信證券研報認為，長(cháng)期來(lái)看以A500作為底倉，疊加戰術(shù)性配置紅利資產(chǎn)或科技板塊，有進(jìn)一步改善組合風(fēng)險收益的空間。如紅利資產(chǎn)可以選擇紅利低波ETF基金（515300），科技方向可以搭配科創(chuàng )芯片ETF（588200）。

　　iFinD數據顯示，資金也在不斷低位布局，截至1月7日A500指數ETF（159351）總份額已超134億份，創(chuàng )成立以來(lái)新高。

　　想要把握回調后的潛在反彈機遇，不如逢低分批布局A500指數ETF（159351），耐心保持在場(chǎng)，追求長(cháng)期跟住市場(chǎng)核心龍頭企業(yè)整體表現。

　　風(fēng)險提示：以上觀(guān)點(diǎn)不構成具體投資建議?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹慎。投資人應當認真閱讀《基金合同》《招募說(shuō)明書(shū)》《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征及其特有風(fēng)險，并根據自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險承受能力相適應?；鸸芾砣瞬槐ＷC基金一定盈利，也不保證最低收益或本金不受損失?；疬^(guò)往業(yè)績(jì)及其凈值高低并不預示其未來(lái)業(yè)績(jì)表現，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jì)并不構成本基金業(yè)績(jì)表現的保證。