穩匯率信號一日三度釋放！人民幣應聲上漲

　　北京商報

　　一日內，穩匯率清晰信號接連釋放，人民銀行再度出手“扶穩”匯市。1月13日，人民銀行、外匯局宣布上調企業(yè)和金融機構的跨境融資宏觀(guān)審慎調節參數。針對近期人民幣走貶情況，中國外匯市場(chǎng)指導委員會(huì )會(huì )議的召開(kāi)，再次強調了“三個(gè)堅決”，向市場(chǎng)明確表態(tài)“人民幣匯率完全有條件保持基本穩定”。與此同時(shí)，人民銀行行長(cháng)潘功勝的發(fā)聲信息量巨大，為市場(chǎng)注入“強心劑”，也提出了不少利好離岸人民幣市場(chǎng)的舉措。

　　分析人士指出，當前我國外匯市場(chǎng)韌性增強，應客觀(guān)理性看待近期人民幣匯率波動(dòng)。同時(shí)如果未來(lái)出現人民幣匯率背離基本面的急漲急跌情況，監管層穩匯市工具還會(huì )及時(shí)出手。

　　防范短期內人民幣貶值預期過(guò)度聚集

　　人民銀行公告顯示，為進(jìn)一步完善全口徑跨境融資宏觀(guān)審慎管理，繼續增加企業(yè)和金融機構跨境資金來(lái)源，引導其優(yōu)化資產(chǎn)負債結構，人民銀行、外匯局決定將企業(yè)和金融機構的跨境融資宏觀(guān)審慎調節參數從1.5上調至1.75，于2025年1月13日實(shí)施。

　　跨境融資宏觀(guān)審慎調節參數是重要的金融調控工具，用于管理企業(yè)和金融機構的跨境融資風(fēng)險。參數越大，跨境融資風(fēng)險加權余額上限也會(huì )相應增加，這意味著(zhù)境內企業(yè)和金融機構可以有更多的境外融資額度可用，融資限制減少，市場(chǎng)更加開(kāi)放和靈活。

　　宏觀(guān)審慎調節參數由人民銀行根據宏觀(guān)經(jīng)濟熱度、國際收支狀況和宏觀(guān)調控需要進(jìn)行調整，以實(shí)現逆周期調控的目的。?因此，上調這一參數，人民銀行可以進(jìn)一步增加市場(chǎng)流動(dòng)性，穩定匯率，應對經(jīng)濟形勢的變化。

　　事實(shí)上，人民銀行和外匯局此前就有通過(guò)調整跨境融資宏觀(guān)審慎調節參數，以對匯市實(shí)施調控的先例。2021年1月，為控制人民幣過(guò)快升值，跨境融資宏觀(guān)審慎調節參數由1.25下調至1；2022年10月和2023年7月，為控制人民幣過(guò)快貶值，跨境融資宏觀(guān)審慎調節參數分別上調0.25至1.5。

　　國家金融與發(fā)展實(shí)驗室特聘高級研究員龐溟表示，上調跨境融資宏觀(guān)審慎調節參數，可以通過(guò)相應放寬境外融資額度上限來(lái)便利和鼓勵市場(chǎng)主體開(kāi)展跨境融資。此舉有利于進(jìn)一步擴大利用外資和拓寬融資渠道，便利境內企業(yè)和機構更好地利用國內國際多種渠道籌集資金，降低實(shí)體經(jīng)濟融資難度和融資成本；同時(shí)，有利于跨境資金均衡流動(dòng)、外幣供求平衡、人民幣匯率在合理范圍內保持穩定態(tài)勢。

　　在東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青看來(lái)，更重要的是，這是1月9日人民銀行決定在香港市場(chǎng)大規模發(fā)行600億元央票之后，監管層在較短時(shí)間內再度釋放穩匯率的清晰政策信號，旨在防范短期內人民幣貶值預期過(guò)度聚集，維護匯市穩定運行。

　　理性看待近期人民幣匯率波動(dòng)

　　回顧2024年末至今，人民幣波動(dòng)幅度有所加大。1月3日，在岸人民幣時(shí)隔一年多首次突破7.3關(guān)口，離岸人民幣也跌破7.35。此后，人民幣一直處于貶值走勢，到1月10日，在岸人民幣來(lái)到7.3328的低點(diǎn)。

　　對此，王青分析，這一方面是由于美國新政府即將上臺，市場(chǎng)對美國針對歐盟加征關(guān)稅的擔憂(yōu)在加劇，加之市場(chǎng)對2025年美聯(lián)儲降息的預期也在降溫，都在近期推動(dòng)美元指數持續波動(dòng)上行，給人民幣帶來(lái)一定被動(dòng)貶值動(dòng)能；另一方面，1月3日美元回調過(guò)程中，人民幣貶值動(dòng)能有所釋放。

　　“7.3并非必須堅守的關(guān)口，人民幣會(huì )根據全球外匯市場(chǎng)走勢，擇機適度釋放貶值壓力?？傮w上看，在近期國內經(jīng)濟基本面較為穩定的背景下，美元指數波動(dòng)成為牽動(dòng)人民幣匯率走勢的主要因素?！蓖跚嗾f(shuō)道。

　　中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤進(jìn)一步指出，應客觀(guān)理性看待近期人民幣匯率波動(dòng)。2024年12月以來(lái)，境內人民幣匯率交易價(jià)相對中間價(jià)以及境外人民幣匯率交易價(jià)相對境內人民幣匯率交易價(jià)的偏離逐步走闊，顯示貶值壓力和預期有所增強。保持匯率靈活，對沖擊作出反應，屬于正常的匯率波動(dòng)，有助于及時(shí)釋放市場(chǎng)壓力、收斂匯率預期。當前，市場(chǎng)主體對于匯率波動(dòng)的適應性和容忍度提高，外匯市場(chǎng)韌性增強，這是增加匯率彈性的底氣所在。

　　1月13日，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為1美元對人民幣7.1885元，較前一交易日升值6基點(diǎn)。受早間利好消息影響，離岸人民幣對美元匯率短線(xiàn)走高超100點(diǎn)，最高來(lái)到7.3509；截至13時(shí)45分報7.3546，日內升值0.12%。在岸人民幣對美元匯率開(kāi)盤(pán)價(jià)為7.3303，最新報7.3318。

　　展望未來(lái)，王青預測，著(zhù)眼于有效應對外部經(jīng)貿環(huán)境變化，2025年人民幣匯率彈性趨于加大，貶值容忍度也會(huì )有所提高，但會(huì )繼續圍繞合理均衡水平雙向波動(dòng)。就短期而言，考慮到美元還有可能強勢運行一段時(shí)間，人民幣在跌破7.3后或還有一定下行空間，但匯市風(fēng)險不大，特別是在體現人民幣實(shí)際匯率水平的CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數持續處于穩中有升的偏強狀態(tài)的背景下。

　　監管層穩匯市工具還會(huì )及時(shí)出手

　　除了上調參數的行動(dòng)，同日，人民銀行在穩定市場(chǎng)信心方面進(jìn)一步釋放了多重信號。

　　首先是中國外匯市場(chǎng)指導委員會(huì )會(huì )議在北京召開(kāi)。會(huì )議指出，未來(lái)一段時(shí)期，我國經(jīng)濟回穩向好的基本面不會(huì )改變，國際收支總體平衡的格局不會(huì )改變，外匯市場(chǎng)韌性增強的態(tài)勢不會(huì )改變，人民幣匯率完全有條件保持基本穩定。

　　會(huì )議強調，要堅定不移保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。人民銀行、外匯局將繼續綜合施策，穩定預期，增強外匯市場(chǎng)韌性，加強外匯市場(chǎng)管理，堅決對市場(chǎng)順周期行為進(jìn)行糾偏，堅決對擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置，堅決防范匯率超調風(fēng)險。

　　北京商報記者注意到，“三個(gè)堅決”的表述，在2024年貨幣政策委員會(huì )第四季度例會(huì )等多個(gè)會(huì )議中均有顯現，傳達了人民銀行更加明確有力的穩匯率政策立場(chǎng)。不過(guò)，此前“堅決防止形成單邊一致性預期并自我實(shí)現”變?yōu)榱巳缃瘛皥詻Q對市場(chǎng)順周期行為進(jìn)行糾偏”。

　　潘功勝1月13日在亞洲金融論壇開(kāi)幕式上的發(fā)聲同樣是信息量巨大。潘功勝指出，近段時(shí)間以來(lái)，美元指數高企，非美貨幣普遍都在貶值。人民幣對美元匯率也有所貶值，但總體展現出較強韌性。經(jīng)過(guò)多年持續努力，中國外匯市場(chǎng)已取得長(cháng)足的發(fā)展，市場(chǎng)參與者更加成熟，交易行為更加理性。目前，貨物貿易人民幣跨境收支占比已達到30%，降低了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨的匯兌風(fēng)險敞口。

　　“人民銀行、國家外匯局作為外匯市場(chǎng)的監管者，在面對市場(chǎng)變化時(shí)更加從容，經(jīng)驗更加豐富，有信心、有條件、有能力維護外匯市場(chǎng)的穩定運行?！迸斯俦硎?。

　　此外針對離岸人民幣市場(chǎng)的穩定發(fā)展，潘功勝還提出，使用互換資金增設人民幣貿易融資流動(dòng)資金安排，期限為1個(gè)月、3個(gè)月和6個(gè)月，總額度為1000億元人民幣，為在港商業(yè)銀行人民幣貿易融資提供穩定且成本較低的資金來(lái)源；支持推出債券通項下離岸債券回購業(yè)務(wù)，豐富投資者流動(dòng)性管理工具，增強人民幣債券資產(chǎn)吸引力；積極支持香港推出離岸人民幣國債期貨等。

　　從600億元離岸人民幣央行票據的發(fā)行到頻頻發(fā)聲，人民銀行的每一次出手都旨在穩定外匯市場(chǎng)預期。盡管市場(chǎng)形勢復雜嚴峻，但展望未來(lái)，人民銀行的工具箱依然可以不斷發(fā)揮作用。王青表示，如果未來(lái)出現人民幣匯率背離基本面的急漲急跌情況，監管層穩匯市工具還會(huì )及時(shí)出手。

　　除了強化在岸市場(chǎng)人民幣中間價(jià)調控、適度調節離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性、上調企業(yè)和金融機構的跨境融資宏觀(guān)審慎調節參數之外，還可擇機動(dòng)用下調境內企業(yè)境外放款的宏觀(guān)審慎調節系數（控制資本外流）、下調外匯存款準備金率（在境內釋放更多美元流動(dòng)性）、下調境內美元存款利率（抑制境內購匯需求）、上調遠期售匯風(fēng)險準備金率（抑制境內購匯需求）等政策工具。歷史表明，這些政策工具能夠起到有效引導市場(chǎng)預期、防范匯率超調風(fēng)險的作用。

　　龐溟認為，目前穩匯率政策工具箱的彈藥充實(shí)、儲備豐富，必要時(shí)還可以采用上調遠期售匯風(fēng)險準備金率、下調外匯存款準備金率和美元存款利率等方式，確保市場(chǎng)預期保持穩定、交易行為保持理性、外匯市場(chǎng)運行保持韌性。

　　北京商報記者 岳品瑜 董晗萱