清華大學(xué)田軒：2025年要同時(shí)穩住樓市和股市，這是兩個(gè)很重要的抓手

專(zhuān)題：金麒麟論壇 · 2024金融新篇章

　　新浪財經(jīng)2024年會(huì )暨第17屆金麒麟企業(yè)家論壇于2025年1月16日在北京舉行。主題為：發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。全國人大代表、清華大學(xué)國家金融研究院院長(cháng)田軒出席并演講。

　　田軒提到，中央經(jīng)濟工作會(huì )議為2025年經(jīng)濟的全方位做了部署。會(huì )議分兩個(gè)部分，一個(gè)部分是對2024年工作的總結，中央對2024年經(jīng)濟工作的判斷叫做“總體平穩、穩中有進(jìn)”，同時(shí)經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的主要目標順利實(shí)現。另一部分是對2025年的經(jīng)濟工作做總體要求，經(jīng)濟穩定增長(cháng)。預測2025年GDP目標還會(huì )維持在5%左右，經(jīng)濟穩步增長(cháng)，同時(shí)保持就業(yè)、物價(jià)總體穩定。CPI去年定的目標是3%左右，今年大概率是1%~2%，希望物價(jià)能夠有一個(gè)溫和的回升，保持國際收支基本平衡。同時(shí)促進(jìn)居民收入增長(cháng)和經(jīng)濟增長(cháng)同步，讓老百姓有獲得感。

　　田軒強調，2025年是很重要的一年，同時(shí)外部壓力也比較大，新的一年可能更多地是關(guān)注內需。同時(shí)穩住樓市和股市，這是兩個(gè)很重要的抓手，因為樓市是居民60%以上的存量財富。

　　他指出，在九項工作中，第一項是全方位擴大內需，以促進(jìn)消費、提振投資為主要的內需來(lái)擴大。

　　第二項是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。為什么要發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力？田軒認為，有內外兩個(gè)原因，內部的原因是經(jīng)濟由高速增長(cháng)向高質(zhì)量增長(cháng)轉變，我國在前32年改革開(kāi)放的時(shí)候經(jīng)濟高速增長(cháng)，創(chuàng )造了人間經(jīng)濟的奇跡。到2010年超過(guò)日本，成為全世界第二大經(jīng)濟體。從2010年以后，我國經(jīng)濟從將近兩位數的復合高速增長(cháng)，到了中高速增長(cháng)，可能未來(lái)是中速甚至是中低速的增長(cháng)，

　　田軒指出，科技創(chuàng )新在我國還有很大的空間。截至去年年底，美國前十大市值企業(yè)中有九家是高科技企業(yè)，只有一家是巴菲特金融的企業(yè)，蘋(píng)果現在市值已經(jīng)3.7萬(wàn)億美元。中國A股企業(yè)中排第一名的是貴州茅臺，醬香科技，后面就是中農工建、兩桶油，國家大的資源壟斷型的企業(yè)，真正高科技企業(yè)只有寧德時(shí)代?！岸仪笆壹釉谝黄鸬氖兄?，人家一個(gè)蘋(píng)果市值是我們的2.1倍還多，因此總體來(lái)說(shuō)我們國家的科技創(chuàng )新空間還有非常非常大?！?/p>

　　他強調，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力最重要的抓手就是科技創(chuàng )新，而創(chuàng )新就是具有周期長(cháng)、不確定性大、失敗率高的特點(diǎn)。從研究角度講，傳統的績(jì)效工資，把收入和表現掛鉤的激勵機制沒(méi)有辦法激勵科技創(chuàng )新，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。所以，他建議我們需要嶄新的激勵方法。

　　田軒展示了一整套生態(tài)系統，其中重要的有兩點(diǎn)：第一，要包容個(gè)性和容忍失敗的文化氛圍，要激勵創(chuàng )新，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。研究者訪(fǎng)問(wèn)了30個(gè)超級創(chuàng )業(yè)者，總結了這些超級創(chuàng )業(yè)者身上的特質(zhì)，超級創(chuàng )業(yè)者有什么樣的性格特點(diǎn)。

　　他將特點(diǎn)分為三組：綠顏色展示的是優(yōu)點(diǎn)，黃顏色是超級創(chuàng )業(yè)者的中性的一些特質(zhì)，紅顏色的詞代表的是超級創(chuàng )業(yè)者身上的特質(zhì)，是常規意義上認為是負面的評價(jià)，是缺點(diǎn)。他提到，我們不希望朋友、同學(xué)、伴侶、同事有這樣一些特點(diǎn)，但恰恰因為超級創(chuàng )業(yè)者做的事情都是從零到一從無(wú)到有，無(wú)中生有的事情，他們一定本質(zhì)上特質(zhì)就是離經(jīng)叛道、特立獨行，有的時(shí)候不可理喻。他舉例表示，馬斯克就是一個(gè)典型的例子，“馬斯克各個(gè)角度上就是一個(gè)流氓，私生活極其不檢點(diǎn)，生活乖張，但是這些超級創(chuàng )業(yè)者因為做的是一些非同尋常的事情，我們要包容他身上的一些特質(zhì)，我們的一些文化、制度要包容，不能扼殺”。

　　因此，他對清華大學(xué)的學(xué)生講，“清華大學(xué)的學(xué)生都是非常好的學(xué)生，智商都沒(méi)問(wèn)題，如果你發(fā)現你的同學(xué)是多疑、冷漠、不好相處、孤僻甚至自私的，你要好好地珍惜他，搞不好他以后就是一個(gè)超級創(chuàng )業(yè)者。畢業(yè)以后如果創(chuàng )業(yè)管你借錢(qián)，要不要借給他？要借給他，你要投他一點(diǎn)，要買(mǎi)他的股票?！?/p>

　　同時(shí)，田軒指出，對于創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)還有一個(gè)很重要的推手就是風(fēng)險投資。對比中美，他表示，美國的一個(gè)基金大概10到12年，我國大概是5到7年，投早、投小、投硬科技，但是存續期很短，沒(méi)有辦法做到耐心。很重要的原因就是它背后的出資人LP的構成不一樣，美國的LP絕大多數都是機構投資者，只有20%是家族。而機構投資者里占多數的，都是耐心資本。而中國出資金額絕大多數是富有家族和個(gè)人，出資金額來(lái)看主要是政府背景，政府引導基金、政府投資平臺、大的央企、國企。

　　“理論上講政府的錢(qián)是天生的耐心的資本，但是我國相對來(lái)說(shuō)不夠耐心，就是因為一些評價(jià)機制、試錯機制還有優(yōu)化的空間?，F在發(fā)改委、國資委出了很多相應的政策，引入合肥的經(jīng)驗、深圳的經(jīng)驗，不僅是耐心資本，還是大膽的資本，這樣才能更好激發(fā)國資背景，能夠投早、投小、投長(cháng)期、投硬科技。中央經(jīng)濟工作會(huì )議也鼓勵社會(huì )資本、民間資本進(jìn)入到創(chuàng )投行業(yè)，也是特別重要的?！?/p>

　　此外，田軒還提到，學(xué)術(shù)研究顯示，領(lǐng)頭VC對于失敗的容忍度越高，他們的被投企業(yè)創(chuàng )新的數量和質(zhì)量就會(huì )更好。

　　最后，田軒強調，從宏觀(guān)的角度講政策要具有穩定性、連續性和一致性。他用41個(gè)國家的數據來(lái)舉例表示，一個(gè)國家的政策本身對長(cháng)期投資沒(méi)什么影響。不管這個(gè)國家政策是偏激進(jìn)一點(diǎn)，還是偏保守一點(diǎn)，企業(yè)家是可以根據調整自己的投資決策來(lái)適應國家的宏觀(guān)政策的。但是，當企業(yè)家們不知道未來(lái)的政策是偏激進(jìn)一點(diǎn)，還是偏保守一點(diǎn)，企業(yè)家們做的事情就是等待和觀(guān)望。

　　“因此，政策出臺要有一致性，不僅是在出臺前，還要在整個(gè)全周期，在事實(shí)、落地、反饋、評估都要保持政策的一致性，這樣才能形成合力來(lái)激勵科技創(chuàng )新，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力?！彼f(shuō)。

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