合成橡膠持續大漲 創(chuàng )去年11月以來(lái)新高

　　期貨日報

　　今年1月中旬以來(lái)，國內合成橡膠期貨2503合約呈現加速上漲的走勢，期價(jià)自13500元/噸一線(xiàn)快速攀升至周四盤(pán)中的高點(diǎn)14870元/噸，累計漲幅達10.15%，創(chuàng )去年11月以來(lái)新高。

　　齊盛期貨橡膠分析師高寧告訴期貨日報記者，合成橡膠期貨價(jià)格近期大幅上漲是受多因素影響。近期外圍風(fēng)險多發(fā)，且商品市場(chǎng)情緒明顯改善。1月10日，美國公布對俄羅斯經(jīng)濟實(shí)施新一輪制裁，涉及該國兩家最大石油公司及183艘油輪。國際原油價(jià)格上漲，化工品聯(lián)動(dòng)偏強，商品指數呈現反彈走勢，形成帶動(dòng)。

　　“值得注意的是，目前北半球處在冬季，北美多地仍面臨寒潮影響。北美寒潮天氣不僅導致美國原油產(chǎn)量受到影響，對冬季取暖用油的消費也有一定提振。在偏多基本面支撐下，國內外原油期貨價(jià)格大幅走強也帶動(dòng)下游合成橡膠期貨價(jià)格同步上行?！睂毘瞧谪浤芑治鰩熽悧澭a充說(shuō)。

　　“昨日合成橡膠大幅上漲的原因主要還是成本端上行所致。近期油價(jià)不斷上漲，丁二烯急速跟漲，疊加合成橡膠估值相對偏低，因此合成橡膠持續大幅上行?！鄙浇鹌谪浉呒壞芑治鰩熤烀纻b表示，從成本端看，目前，布油已反彈至82美元/桶，WTI原油反彈上行至79美元/桶，帶動(dòng)丁二烯價(jià)格上揚。1月國內丁二烯開(kāi)工率仍維持高位，一季度丁二烯產(chǎn)能集中投放，供應或明顯增多。亞洲丁二烯供應相對充裕，進(jìn)口套利窗口開(kāi)啟，預計后期成本端支撐一般。

　　記者了解到，本周初，原料端丁二烯因北方貨源現貨流通量偏緊，且部分下游廠(chǎng)家仍存一定補貨需求，民營(yíng)工廠(chǎng)出廠(chǎng)價(jià)在周初集中上漲800~900元/噸。不過(guò)，自周三開(kāi)始，市場(chǎng)成交氛圍轉淡，山東市場(chǎng)丁二烯主流價(jià)出現下跌，最新價(jià)格在12350元/噸附近。

　　“隨著(zhù)成本價(jià)格走強，順丁橡膠廠(chǎng)家利潤壓縮明顯，導致民營(yíng)裝置集中降負停車(chē)，且仍有進(jìn)一步降負預期?！备邔幈硎?，目前齊翔、浩普、科信均降負運行。威特裝置于1月5日起停車(chē)檢修，振華順丁裝置于1月12日停車(chē)檢修，重啟時(shí)間均待定；新裝置方面，山東裕龍15萬(wàn)噸/年新增順丁裝置試車(chē)運行。綜合行業(yè)開(kāi)工負荷下滑至69%附近，較月初高點(diǎn)下滑約7個(gè)百分點(diǎn)。相對來(lái)說(shuō)，國營(yíng)裝置維持穩定，沒(méi)有降負。相對應的是樣本庫存的下降，機構數據顯示，截至1月15日，順丁橡膠樣本企業(yè)庫存量為3.04萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.86%。

　　“事實(shí)上，自去年四季度以后，海外丁二烯貨源大量到港，供應壓力快速凸顯，同時(shí)中英天津裝置投產(chǎn)，丁二烯原料供應量明顯增加?！标悧澱f(shuō)，在原料供應充裕的背景下，合成膠期貨的標的物順丁橡膠產(chǎn)量顯著(zhù)增長(cháng)。產(chǎn)業(yè)鏈利潤向下游傳導，合成膠生產(chǎn)毛利逐漸回正，但終端下游跟進(jìn)乏力，丁二烯和合成膠庫存轉入累積周期。

　　此外，從需求端來(lái)看，半鋼胎開(kāi)工率維持高位，全鋼胎開(kāi)工率仍偏低。本周，中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為77.75%，環(huán)比增加0.17%，同比減少1.23%。中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為58.87%，環(huán)比增加2.31%，同比減少3.45%。2024年11月份，我國重卡市場(chǎng)共計銷(xiāo)售6.9萬(wàn)輛，環(huán)比上漲4%，同比微弱下降3%，重卡銷(xiāo)量有所回升，2024年1—11月順丁橡膠國內進(jìn)口同比增加5.5%，出口同比增加29.1%，輪胎出口也在持續改善。

　　“當前以舊換新政策持續出臺，后期在國內宏觀(guān)政策組合拳的實(shí)施下，2025年一季度國內需求環(huán)比回升。同時(shí)，因合成橡膠價(jià)格相對較低，下游替代需求明顯改善?！敝烀纻b說(shuō)。

　　展望后市，陳棟表示，受目前成本驅動(dòng)因素影響，預計后期合成橡膠期貨2503合約或維持震蕩偏強的走勢。

　　“根據近期機構調研，輪胎廠(chǎng)以謹慎備貨為主，輪胎成品庫存呈現累積，需求低迷，壓制盤(pán)面上漲高度?！备邔幈硎?，關(guān)注BR-RU、BR-NR價(jià)差收窄，期價(jià)短期拉漲后，或在春節前進(jìn)入震蕩，上方空間較為有限。

　　在朱美俠看來(lái)，合成橡膠供應格局有所好轉，但整體偏向寬松，隨著(zhù)春節來(lái)臨，輪胎廠(chǎng)停工，供應寬松現象將更加明顯。短期合成橡膠或偏強運行，但上行空間有限。中長(cháng)期看，基于成本端的抑制，后期隨著(zhù)全球輪胎行業(yè)復蘇，政策持續發(fā)力推動(dòng)需求增長(cháng)，合成橡膠依舊以逢高做空為主。x