股指有望迎來(lái)跨年行情？

　　期貨日報

　　本周股指出現反彈，截至2025年1月15日，本周杠桿資金累計流入124.31億元。特朗普即將上任，對市場(chǎng)風(fēng)險偏好可能會(huì )有一定影響。短期股指有止跌企穩跡象，在政策助力下有望迎來(lái)跨年行情。

　　1月2日，股票回購增持貸款政策進(jìn)一步優(yōu)化，金融管理部門(mén)表示，將申請股票回購貸款需承擔的最低自有資金比例降到10%，即金融機構最多可對回購增持實(shí)際金額的90%予以支持，并且允許上市公司和主要股東以其持有的其他股票進(jìn)行質(zhì)押，鼓勵以信用方式發(fā)放股票回購增持貸款。

　　1月14日，人民銀行貨幣政策司司長(cháng)在國新辦新聞發(fā)布會(huì )上表示，資本市場(chǎng)既是信心的風(fēng)向標，也是金融資源配置的重要渠道，與經(jīng)濟發(fā)展密切相關(guān)。央行推出的支持資本市場(chǎng)兩項工具遵循市場(chǎng)化、法治化原則，上市公司、行業(yè)機構可以根據市場(chǎng)情況自主決策購買(mǎi)股票的時(shí)機和規模，有利于充分發(fā)揮市場(chǎng)選擇功能。

　　在股票市值被明顯低估時(shí)，上市公司主要股東和證券機構從自身利益出發(fā)，將會(huì )有足夠意愿運用工具提供的低成本增量資金去回購或增持股票。人民銀行將根據前期實(shí)踐經(jīng)驗，進(jìn)一步完善工具的設計和制度安排，不斷提升工具使用的便利性，相關(guān)企業(yè)和機構可以根據需要隨時(shí)獲得足夠的資金來(lái)增加投資。

　　自2024年9月24日央行首創(chuàng )這兩項結構性工具以來(lái)，股市受到很大提振。我們認為，此類(lèi)政策能夠持續性地為股市提供增量資金，更加利好被低估、長(cháng)期向好的股票資產(chǎn)。

　　特朗普將于2025年1月20日上任，短期資金風(fēng)險偏好可能會(huì )受到未來(lái)政策不確定的影響。在提及的針對我國的措施中，較為確定的是關(guān)稅，特朗普可能會(huì )重啟或升級對中國的關(guān)稅戰，對所有中國產(chǎn)品征收高額關(guān)稅，或針對特定行業(yè)如高科技產(chǎn)業(yè)實(shí)施更為嚴格的關(guān)稅措施。

　　自2018年特朗普發(fā)動(dòng)貿易戰以來(lái)，過(guò)去7年我國各個(gè)行業(yè)出口美國的比重大部分都出現明顯下滑，僅有油脂類(lèi)、醫療儀器等出口比重仍在增加。

　　在資產(chǎn)配置上，新興市場(chǎng)國家仍需要承受較大的匯率波動(dòng)，需要本國較強的資產(chǎn)增值潛力來(lái)彌補。

　　1月7日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導意見(jiàn)》，政府投資基金要聚焦重大戰略、重點(diǎn)領(lǐng)域和市場(chǎng)不能充分發(fā)揮作用的薄弱環(huán)節，吸引帶動(dòng)更多社會(huì )資本，支持現代化產(chǎn)業(yè)體系建設，加快培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。產(chǎn)業(yè)投資類(lèi)基金要支持改造提升傳統產(chǎn)業(yè)、培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、布局建設未來(lái)產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)投資產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節和延鏈補鏈強鏈項目。創(chuàng )業(yè)投資類(lèi)基金要圍繞發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，支持科技創(chuàng )新，著(zhù)力投早、投小、投長(cháng)期、投硬科技，推動(dòng)加快實(shí)現高水平科技自立自強，提升自主創(chuàng )新能力和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)能力，解決重點(diǎn)關(guān)鍵領(lǐng)域“卡脖子”難題。

　　一直以來(lái)，我國致力于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級，自2015年以來(lái)，代表傳統產(chǎn)業(yè)的上證50和滬深300利潤占比小幅下降，代表新興產(chǎn)業(yè)的中證500和中證1000利潤占比小幅提升，其中中證500成分股利潤占比從2015年的5.63%提高到2024年9月的9.37%，中證1000則從2015年的4.12%提高到2024年9月的6.07%，不過(guò)總體上該類(lèi)經(jīng)濟體量占總經(jīng)濟體量的比例仍然較低。

　　我們預計，未來(lái)在房地產(chǎn)等傳統行業(yè)的持續整固、科技創(chuàng )新等新興產(chǎn)業(yè)的不斷壯大下，中證500和中證1000所代表的上市公司的利潤占比會(huì )逐步提高。

　　2025年全球不確定因素較多，股指波動(dòng)率可能會(huì )明顯提高。交易股指期貨時(shí)，建議以較為穩健的上證50和滬深300作為中長(cháng)線(xiàn)配置，同時(shí)尋求中證500和中證1000的階段性機會(huì )；交易股指期權時(shí)，建議以買(mǎi)期權策略為主。（作者單位：申銀萬(wàn)國期貨）