【品種聚焦】天然橡膠：預期雖強而現實(shí)走弱，橡膠價(jià)格存下行驅動(dòng)

　　來(lái)源：興業(yè)期貨

　　核心邏輯摘要

　　Processing

　　01

　　天然橡膠

　　預期雖強而現實(shí)走弱，橡膠價(jià)格存下行驅動(dòng)

　　宏觀(guān)與政策：利多

　　中央財政預下達2025年以舊換新首批資金，商務(wù)部等部委將于本周印發(fā)加力支持補貼方案實(shí)施細則，政策層面利好汽車(chē)市場(chǎng)遠期需求。

　　供給：中性偏空

　　泰國南部旺產(chǎn)季將持續至二月前后，原料供給相對充足，而今春拉尼娜事件強度預估減弱，氣候擾動(dòng)影響同步衰減。

　　需求：中性

　　山東輪胎企業(yè)陸續安排春節放假，企業(yè)產(chǎn)成品庫存同比高于往年，現實(shí)需求季節性走弱。

　　庫存：中性偏空

　　港口連續六周增庫，一般貿易庫存增長(cháng)顯著(zhù)，累庫壓力將貫穿農歷新年前后。

　　基差：中性

　　停割季全乳基差走勢平穩，泰混基差存在季節性收窄可能。

　　價(jià)差：中性

　　月間價(jià)差評估相對中性。

　　成本：中性

　　合艾市場(chǎng)收膠價(jià)格經(jīng)歷高位下跌后小幅反彈，成本支撐暫穩。

　　綜上，政策預期偏向樂(lè )觀(guān)，但消費刺激需求兌現預計等至春節以后，而海外原料尚處增產(chǎn)周期，港口累庫壓力不減，基本面現實(shí)利空因素積聚，膠價(jià)下行回落概率更高。

　　青島港口庫存變動(dòng)（萬(wàn)噸）

　　興業(yè)期貨投資咨詢(xún)部

　　推薦策略

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　　滬膠：賣(mài)出NR2503，單邊，持有

　　現實(shí)需求季節性走弱，港口持續累庫當中，前空繼續持有。

　　策略追蹤（更新至1.17）

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　　天然橡膠

　　預期雖強而現實(shí)走弱，橡膠價(jià)格存下行驅動(dòng)