【市場(chǎng)聚焦】玉米：熊市末端

　　近期連盤(pán)玉米低位反彈，1月10日增倉突破上行，短期弱現實(shí)、強預期的格局沒(méi)有變化。期貨盤(pán)面升水增大、政策收儲力度增強、疊加外盤(pán)報告偏多，短期現貨有望震蕩走強。目前玉米有幾個(gè)矛盾點(diǎn)：持倉矛盾大、倉單壓力大、南北港顯性庫存大、基差歷史低位。如果政策持續控制進(jìn)口，二三季度，小麥有可能成為玉米的階段性底部支撐而非壓力。關(guān)注上方2350-2400壓力位。

　　近期連盤(pán)玉米低位反彈，主力合約前期在 8個(gè)交易日震蕩后，于1月10日增倉突破上行，也突破日線(xiàn)MA60均線(xiàn)。短期弱現實(shí)、強預期的格局沒(méi)有變化。期貨盤(pán)面升水增大、政策收儲力度增強、疊加外盤(pán)報告偏多，短期現貨有望震蕩走強。

　　1月11日，中儲糧官方網(wǎng)站發(fā)文《關(guān)于進(jìn)一步擴大國產(chǎn)玉米收儲規模的公告》：按照有關(guān)部門(mén)工作安排，中儲糧集團公司及所屬相關(guān)企業(yè)將進(jìn)一步增加2024年產(chǎn)國產(chǎn)玉米收儲規模，這是繼12月5號中儲糧發(fā)文“將在東北等玉米主產(chǎn)區繼續增加2024年產(chǎn)國產(chǎn)玉米收儲規模，積極入市開(kāi)展收購”之后，中儲糧再次明確發(fā)布增儲公告。

　　我們認為年度低點(diǎn)已經(jīng)見(jiàn)到，相對看好二三季度行情，更多還是基于當前玉米現貨在沒(méi)有進(jìn)口沖擊、國內替代的背景下，低價(jià)創(chuàng )造需求。當前國家糧油信息中心、鋼聯(lián)等公布的基層售糧進(jìn)度過(guò)半，預計年后賣(mài)壓將大幅弱化。

　　目前玉米有幾個(gè)矛盾點(diǎn)：持倉矛盾大、倉單壓力大、南北港顯性庫存大、基差歷史低位。但盤(pán)面更多交易未來(lái)的缺口預期、以及是否需要小麥替代。筆者認為，如果政策持續控制進(jìn)口，二三季度，小麥有可能成為玉米的階段性底部支撐而非壓力。

　　風(fēng)險點(diǎn)在于新季小麥上市的豐產(chǎn)壓力及后期政策是否啟動(dòng)飼用稻谷拍賣(mài)，但這個(gè)因素短期不交易。關(guān)注上方2350-2400壓力位。

　　圖1：基差、倉單、持倉矛盾大

　　作者簡(jiǎn)介

　　張大龍

　　中糧期貨研究院 農產(chǎn)品資深研究員

　　投資咨詢(xún)資格證號：Z0014269

　　風(fēng)險揭示

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