大摩深度解析：172%年復合增長(cháng)率，誰(shuí)能搶占CPO風(fēng)口？

　　來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

　　大摩預測，隨著(zhù)英偉達Rubin服務(wù)器機架系統在2026年開(kāi)始量產(chǎn)，CPO市場(chǎng)規模將在2023-2030年間以172%的年復合增長(cháng)率擴張，預計2030年達到93億美元。FOCI已鎖定首階段唯一FAU供應商地位，AllRing或于2026年供應關(guān)鍵光耦合設備，日月光則獲英偉達CEO親訪(fǎng)臺中工廠(chǎng)，有望成為Rubin CPO系統級封裝核心合作伙伴。

　　近期，CPO（光電共封裝技術(shù)）備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　作為一種新型光電子集成技術(shù)，CPO通過(guò)將光引擎與交換芯片近距離互連，縮短光信號輸入和運算單元間的電學(xué)互連長(cháng)度。其優(yōu)勢包括：高帶寬密度、低功耗、高集成度、低延時(shí)、小尺寸，并可通過(guò)半導體制造技術(shù)實(shí)現規?；a(chǎn)。不少分析認為，該技術(shù)是解決AI時(shí)代大數據高速傳輸的關(guān)鍵技術(shù)。

　　近日，大摩也發(fā)布深度報告對CPO產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了解析，該機構在報告中表示：

盡管CPO（Co-Packaged Optics，光電協(xié)同封裝）技術(shù)仍處于市場(chǎng)認知早期．．．．．．但投資者普遍認同這是網(wǎng)絡(luò )技術(shù)的未來(lái)發(fā)展方向。

　　報告預測，隨著(zhù)英偉達Rubin服務(wù)器機架系統在2026年開(kāi)始量產(chǎn)，CPO市場(chǎng)規模將在2023-2030年間以172%的年復合增長(cháng)率擴張，預計2030年達到93億美元；在樂(lè )觀(guān)情景下，年復合增長(cháng)率可達210%，市場(chǎng)規模將突破230億美元。

　　在產(chǎn)業(yè)鏈布局方面，FOCI已鎖定首階段唯一FAU供應商地位，AllRing或于2026年供應關(guān)鍵光耦合設備，日月光則獲英偉達CEO親訪(fǎng)臺中工廠(chǎng)，有望成為Rubin CPO系統級封裝核心合作伙伴。

　　至于CPO供應鏈的下一個(gè)催化劑，大摩在研報中提及，預計英偉達可能會(huì )在今年的GTC大會(huì )上展示一些CPO原型解決方案，但這更有可能是將在2025年下半年量產(chǎn)的Quantum CPO交換機，而不是與Rubin相關(guān)的產(chǎn)品。

　　值得一提的是，對于CPO何時(shí)實(shí)現，英偉達CEO黃仁勛在接受媒體最新采訪(fǎng)，談到英偉達與臺積電共同研發(fā)的CPO關(guān)鍵技術(shù)硅光子技術(shù)進(jìn)展時(shí)表示：

矽光子可能還需要幾年，目前仍然會(huì )使用銅技術(shù)。

　　1、產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)分析

　　在CPO產(chǎn)業(yè)鏈中，摩根士丹利重點(diǎn)關(guān)注FOCI、AllRing、臺積電和ASE等核心企業(yè)。

　　首先，是在FAU（光纖陣列單元）領(lǐng)域存在獨特優(yōu)勢的FOCI。大摩認為，作為首階段唯一的FAU供應商，FOCI憑借與臺積電的密切合作關(guān)系、卓越的產(chǎn)品質(zhì)量等優(yōu)勢，在產(chǎn)業(yè)鏈中占據關(guān)鍵地位。

　　在設備供應環(huán)節，AllRing將為FAU客戶(hù)提供光學(xué)耦合設備。預計從2026年上半年開(kāi)始，這一業(yè)務(wù)將為AllRing帶來(lái)顯著(zhù)收入貢獻，其產(chǎn)品的平均售價(jià)（ASP）和毛利率預計將顯著(zhù)高于現有CoWoS產(chǎn)品線(xiàn)。

　　在封裝領(lǐng)域，大摩提到了日月光（ASE）近期獲得重要進(jìn)展。NVIDIA CEO日前訪(fǎng)問(wèn)了ASE位于中國臺灣臺中的工廠(chǎng)，大摩推測，此舉表明日月光很可能成為NVIDIA Rubin CPO SiP（System In Package）生產(chǎn)的關(guān)鍵合作伙伴。該新工廠(chǎng)預計將成為2026年CPO SiP的主要生產(chǎn)基地。

　　另外，大摩還以臺積電最新電話(huà)會(huì )的觀(guān)點(diǎn)佐證了自己的判斷。作為產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)鍵制造合作伙伴，臺積電在最新財報電話(huà)會(huì )議中表示，預計CPO將在1-1.5年內開(kāi)始放量。

　　2、市場(chǎng)規模與發(fā)展預期

　　摩根士丹利對CPO市場(chǎng)提出三種預期情景：

　　1． 基準情景

　　2． 樂(lè )觀(guān)情景

　　3． 保守情景

　　另外，考慮到CPO技術(shù)的復雜性，該機構也不排除產(chǎn)品延遲的風(fēng)險。此外，云服務(wù)提供商也可能出于成本和良率方面的考慮推遲CPO的采用，這可能會(huì )導致CPO采用率停滯不前。

　　風(fēng)險提示及免責條款

　　市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。