118億，央企入主龍頭藥企

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央企進(jìn)入，「麻醉一哥」將易主。?

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118億

人福醫藥（維權）實(shí)控人將生變

1月16日，人福醫藥發(fā)布《關(guān)于控股股東簽署重整投資協(xié)議的公告》，“麻醉一哥”或迎來(lái)央企控股。

1月15日，人福醫藥控股股東當代科技、招商局創(chuàng )新科技（集團）與當代科技管理人簽訂《重整投資協(xié)議》。招商創(chuàng )科將通過(guò)全資設立的招商局生命科技（武漢）有限公司參與當代科技的重整，并將控制當代科技持有的人福醫藥23.7%的股票表決權，成為人福醫藥新的控股股東。

招商創(chuàng )科將分為三步合計控制當代科技持有的人福醫藥23.7%的股票表決權：

本次重整投資款支付分兩期進(jìn)行，第一期投資款70.8億元，占投資總額的60%；第二期投資款47.2億元，占投資總額的40%，總額為118億元。

能支付得起118億元的招商創(chuàng )科，來(lái)頭不小。

招商創(chuàng )科成立于2023年12月，實(shí)控人為招商局集團。招商局業(yè)務(wù)領(lǐng)域涵蓋了“招商健康”等，是一家百年央企、綜合央企、駐港央企，2023年，招商局營(yíng)收9244億元，利潤總額2269億元、同比增長(cháng)3.5%，凈利潤1911億元、同比增長(cháng)6.4%，總資產(chǎn)約13.5萬(wàn)億元、同比增長(cháng)8.2%。

招商創(chuàng )科主要發(fā)展圍繞生命科技、綠色科技、數智科技三大方向，以及醫療健康、生物制造、合成生物等細分賽道，產(chǎn)業(yè)并購是其助力自身發(fā)展的方式之一。截至2024年12月31日，招商創(chuàng )科資產(chǎn)總額達514.83億元，利潤總額達3.36億元。

如果本次重整順利完成，那么曾歸屬于“當代系”旗下的3家上市公司將全部易主國資。2023年6月，三特索道（維權）實(shí)控人變更為武漢東湖新技術(shù)開(kāi)發(fā)區管理委員會(huì )；2023年12月，ST明誠（維權）實(shí)控人變更為湖北省國資委。

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斥資118億元獲得23.7%股權

劃算嗎？

2024年10月23日，人福醫藥披露了《人福醫藥集團股份公司關(guān)于控股股東公開(kāi)招募重整投資人的進(jìn)展公告》。

截至2024年10月22日，共有6家重整投資人通過(guò)了形式審查且已完成報名保證金的繳納，成為合格報名重整投資人暨取得投資人競選資格。合格報名重整投資人中含中央企業(yè)3家、地方大型國有企業(yè)3家。

人福醫藥被如此青睞的背后，究其原因是其在醫藥細分行業(yè)的絕對領(lǐng)先地位，尤其是國內神經(jīng)系統用藥、甾體激素類(lèi)藥物、維吾爾民族藥等細分領(lǐng)域。

米內網(wǎng)數據顯示，2023年中國公立醫療機構終端麻醉劑化藥的銷(xiāo)售規模超過(guò)200億元，2024年上半年人福醫藥以35億元的銷(xiāo)售額排在Top 1集團，市場(chǎng)份額升至34.84%。

人福醫藥子公司宜昌人福的芬太尼系列、氫嗎啡酮等產(chǎn)品為國家管制類(lèi)藥品，具有極強的專(zhuān)業(yè)性和較高的行業(yè)壁壘以及長(cháng)期積累形成的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢，宜昌人福也是人福醫藥的“現金奶?！?。

麻醉鎮痛市場(chǎng)集中度高，人福醫藥是頭部玩家。2023年人福醫藥麻醉藥產(chǎn)品實(shí)現銷(xiāo)售收入約67億元，較上年同期增長(cháng)約16%，占其年總應收的27.3%。

同時(shí)，其米非司酮系列制劑、黃體酮原料藥等甾體激素類(lèi)藥物的市場(chǎng)占有率位居行業(yè)前列；新疆維藥作為國內最大的維吾爾民族藥研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)，擁有復方木尼孜其顆粒、祖卡木顆粒等多個(gè)民族藥特色品種，受益于政策支持和市場(chǎng)規模的擴大，近年來(lái)保持穩定增長(cháng)。

據西南證券統計，在麻醉藥市場(chǎng)，人福醫藥的阿芬太尼和氫嗎啡酮市占率均為100%；枸櫞酸舒芬太尼市占率由2014年的82.5%逐漸提高至2021年的98%。

這是一次百年央企與全國醫藥細分行業(yè)龍頭的強強聯(lián)合。

作為一家業(yè)務(wù)多元的綜合企業(yè)，招商局集團當前正推動(dòng)傳統產(chǎn)業(yè)轉型升級和戰略性新興產(chǎn)業(yè)培育發(fā)展。對于其而言，入主人福醫藥或許可以培育新的業(yè)務(wù)板塊，加快自身發(fā)展。

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下一步如何發(fā)展？

人福醫藥正面臨著(zhù)一定的挑戰，巔峰時(shí)期，人福醫藥的總市值曾接近535億元。如今，截至2025年1月17日收盤(pán)，人福醫藥的總市值為368.56億元。

人福醫藥業(yè)務(wù)涉及廣泛，曾涉及房地產(chǎn)、醫藥耗材、藥品流通等業(yè)務(wù)。不過(guò)，一系列的動(dòng)作之下，人福醫藥的凈利潤仍有待增長(cháng)。

2024年前三季度業(yè)績(jì)顯示，人福醫藥實(shí)現營(yíng)收191.43億元，較上年同期增長(cháng)5.70%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤15.21億元，較上年同期增長(cháng)1.21%。2023年，人福醫藥實(shí)現歸母凈利潤21.34億元，同比下降14.07%。

近些年來(lái)，人福醫藥通過(guò)先后出售天風(fēng)證券、百年康鑫、杭州福斯特等股權及樂(lè )福斯集團海外資產(chǎn)，收回投資款約39億元，實(shí)現投資收益約8億元。

人福醫藥在2024年半年報中稱(chēng)其積極推進(jìn)“歸核聚焦”工作，持續優(yōu)化資產(chǎn)業(yè)務(wù)。

但人福醫藥在此前并購中導致的商譽(yù)風(fēng)險，以及其面臨的債務(wù)危機，仍對其發(fā)展有不小的影響。截至2024年上半年，人福醫藥負債總額162.9億元；截至2024年第三季度，人福醫藥的應收賬款達97.4億元，占營(yíng)收的51%。

此外，人福醫藥的王牌產(chǎn)品麻醉鎮痛藥品屬于國家嚴格管制的特殊醫藥產(chǎn)品，受?chē)艺哂绊戄^大，隨著(zhù)醫藥市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，特殊醫藥產(chǎn)品的管制政策可能調整，其核心產(chǎn)品將面臨一定的經(jīng)營(yíng)競爭風(fēng)險。

待到接下來(lái)正式入編央企后，背靠招商創(chuàng )科，人福醫藥有望利用招商創(chuàng )科強大的資金、渠道、管理等方面的優(yōu)勢，為自身尋得更多資源和支持。