人民幣，快速走強！

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　　香港萬(wàn)得通訊社報道，1月20日，央行宣布維持LPR不變，在岸人民幣、離岸人民幣雙雙走強。截至發(fā)稿，美元兌在岸人民幣報7.3123，美元兌離岸人民幣報7.32。

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　　1月LPR按兵不動(dòng)

　　2025年首月LPR按兵不動(dòng)。中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2025年1月20日貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

　　貨幣政策方面，國務(wù)院新聞辦公室1月14日舉行新聞發(fā)布會(huì )，央行副行長(cháng)宣昌能表示，2025年將落實(shí)好適度寬松的貨幣政策。下階段，央行將根據國內外經(jīng)濟金融形勢和金融市場(chǎng)運行情況，擇機調整優(yōu)化政策力度和節奏，支持實(shí)現全年經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展目標。綜合運用利率、存款準備金率等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕，保證寬松的社會(huì )融資環(huán)境。

　　隨著(zhù)春節的臨近，市場(chǎng)普遍認為，央行有可能在節前采取更多的措施以應對資金面壓力。東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青表示，當前央行已暫停二級市場(chǎng)國債買(mǎi)入操作，接下來(lái)會(huì )通過(guò)加大公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作力度，繼續實(shí)施較大規模的買(mǎi)斷式逆回購，適量續作MLF等其他政策工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，資金面持續大幅收緊的可能性也不大。背后的主要原因在于，年初宏觀(guān)政策在穩增長(cháng)方向持續發(fā)力，貨幣政策基調已由“穩健”轉向“適度寬松”，強調“保持流動(dòng)性充?！?。

　　央行貨幣政策委員會(huì )2024年12月27日召開(kāi)2024年第四季度例會(huì )。會(huì )議研究了下階段貨幣政策主要思路，建議加大貨幣政策調控強度，擇機降準降息。保持流動(dòng)性充裕，引導金融機構加大貨幣信貸投放力度。充實(shí)完善貨幣政策工具箱，開(kāi)展國債買(mǎi)賣(mài)，關(guān)注長(cháng)期收益率的變化。增強外匯市場(chǎng)韌性，穩定市場(chǎng)預期，堅決防止形成單邊一致性預期并自我實(shí)現，堅決防范匯率超調風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　機構展望人民幣匯率

　　展望2025年，中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明團隊表示，美元指數維持高中樞、潛在的外部擾動(dòng)或是人民幣匯率最大的風(fēng)險因素。但其中或也不乏預期差，或階段性支撐人民幣匯率表現。此外，2025年內部因素仍有望托底人民幣匯率，一是考慮到直接投資賬戶(hù)和證券投資賬戶(hù)的壓力，預計央行穩匯率決心較強，相關(guān)政策也有望繼續加碼；二是中美利差深度倒掛對于2025年人民幣匯率的影響有限，國內降準、降息等操作或與其他增量政策共同助力基本面修復回升。

　　興業(yè)研究表示，展望1月，春節前人民幣有望保持穩定、平穩過(guò)年。一方面，春節前交易清淡下事件沖擊可能放大短期波動(dòng)；另一方面，從歷史經(jīng)驗看春節后人民幣整體變盤(pán)釋放前期壓力的可能性較大。衍生品：長(cháng)期限掉期點(diǎn)下行的壓力減弱，期權隱含波動(dòng)率預計繼續反彈。

　　東吳證券首席經(jīng)濟學(xué)家蘆哲（金麒麟分析師）表示，美元兌人民幣匯率將在國內“寬財政”和外部“加關(guān)稅”的路徑下展開(kāi)博弈，預計USDCNY總體上保持在7.10-7.35的波動(dòng)區間內震蕩，且波動(dòng)率也將較2024年擴大?！皩捸斦闭呒哟a的時(shí)點(diǎn)和規模等均存在較大不確定性，匯率預期或在矛盾切換中反復沖折。

　　中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤進(jìn)一步指出，應客觀(guān)理性看待近期人民幣匯率波動(dòng)。2024年12月以來(lái)，境內人民幣匯率交易價(jià)相對中間價(jià)以及境外人民幣匯率交易價(jià)相對境內人民幣匯率交易價(jià)的偏離逐步走闊，顯示貶值壓力和預期有所增強。保持匯率靈活，對沖擊作出反應，屬于正常的匯率波動(dòng)，有助于及時(shí)釋放市場(chǎng)壓力、收斂匯率預期。當前，市場(chǎng)主體對于匯率波動(dòng)的適應性和容忍度提高，外匯市場(chǎng)韌性增強，這是增加匯率彈性的底氣所在。

　　東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青預測，著(zhù)眼于有效應對外部經(jīng)貿環(huán)境變化，2025年人民幣匯率彈性趨于加大，貶值容忍度也會(huì )有所提高，但會(huì )繼續圍繞合理均衡水平雙向波動(dòng)。就短期而言，考慮到美元還有可能強勢運行一段時(shí)間，人民幣在跌破7.3后或還有一定下行空間，但匯市風(fēng)險不大，特別是在體現人民幣實(shí)際匯率水平的CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數持續處于穩中有升的偏強狀態(tài)的背景下。