天微電子上市前后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)上演“過(guò)山車(chē)” 2024年業(yè)績(jì)預虧或披星戴帽

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　　出品：上市公司研究院

　　作者：君

　　1月17日晚間，天微電子發(fā)布《2024年年度業(yè)績(jì)預虧公告》，同時(shí)披露公司股票可能被實(shí)施退市風(fēng)險警示的第一次風(fēng)險提示。

　　公告顯示，天微電子預計2024年年度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入7400萬(wàn)元到9100萬(wàn)元，預計2024年年度實(shí)現歸屬于母公司所有者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤-2800萬(wàn)元到-1900萬(wàn)元。因觸及《上海證券交易所科創(chuàng )板股票上市規則》第12.4.2條第一款第（一）項情形，公司股票將在2024年年度報告披露后可能被實(shí)施退市風(fēng)險警示。

　　實(shí)際上，天微電子披星戴帽早有預兆。

　　上市前后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)上演“過(guò)山車(chē)”

　　天微電子主要從事新型滅火抑爆系統、某三防通用采集驅動(dòng)裝置、高能航空點(diǎn)火放電器件、高精度熔斷器件等產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售。公司主要產(chǎn)品為航空放電管、特種熔斷器、新型滅火抑爆系統和三防采集驅動(dòng)裝置等；除主要產(chǎn)品銷(xiāo)售業(yè)務(wù)以外，公司還承接部分軍方委托研制業(yè)務(wù)。

　　2005年之前天微電子主要從事軍用真空器件的研制與銷(xiāo)售，2006—2015年開(kāi)始進(jìn)行火焰探測器件和滅火抑爆系統的研制，并實(shí)現在軍用武器裝備的試用以及礦用領(lǐng)域的銷(xiāo)售；2017年公司軍用滅火抑爆系統成功中標并于2018年底實(shí)現向軍方批量供應。

　　2018—2020年，天微電子業(yè)績(jì)增長(cháng)極為亮眼，營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(cháng)75.64%、256.64%和54.88%，短短三年時(shí)間從兩千多萬(wàn)增長(cháng)到了兩個(gè)多億，幾乎翻了十倍；凈利潤更是成倍式增長(cháng)，增速分別高達871.58%、368.52%和150.02%，從2017年的99.04萬(wàn)元暴漲至2020年的1.13億元，增長(cháng)了一百多倍，遠超同期營(yíng)業(yè)收入的增速。

　　然而，這一增長(cháng)是否具備可持續性還要打上問(wèn)號。

　　一方面，天微電子的產(chǎn)品結構極其單一。2018—2020年，滅火抑爆系統收入分別為2617.43萬(wàn)元、1.34億元和2.08億元，分別占當期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的61.61%、88.59%和89.13%，是公司營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源，其增長(cháng)空間受?chē)H局勢等內外部復雜因素的影響具有不確定性。同時(shí)，公司主要產(chǎn)品市場(chǎng)屬于裝甲車(chē)輛的細分市場(chǎng)，市場(chǎng)空間相對較小，業(yè)績(jì)增長(cháng)空間有限。

　　另一方面，公司還存在單一客戶(hù)重大依賴(lài)的風(fēng)險。2018—2020年，公司前五名客戶(hù)銷(xiāo)售收入合計占營(yíng)業(yè)收入比例分別為87.27%、97.49%和97.77%，呈現出客戶(hù)集中度較高的特點(diǎn)。其中，中國兵器工業(yè)集團有限公司下屬各單位合計收入占比分別為58.85%、80.26%和88.92%，公司對中國兵器工業(yè)集團有限公司的依賴(lài)程度持續提升。

　　上交所在三輪審核問(wèn)詢(xún)期間，都明確要求天微電子根據我國每年裝甲車(chē)輛增量生產(chǎn)情況、每輛裝甲車(chē)裝配發(fā)行人產(chǎn)品數量、大規模增量配套結束后產(chǎn)品更換需求情況、主要在研產(chǎn)品的進(jìn)展及應用領(lǐng)域等，進(jìn)一步分析業(yè)績(jì)增長(cháng)的空間、業(yè)績(jì)增長(cháng)增速是否存在放緩的風(fēng)險。

　　天微電子回復稱(chēng)，公司的滅火抑爆系統產(chǎn)品除應用于現有裝甲車(chē)輛領(lǐng)域外，未來(lái)可能在裝甲車(chē)輛車(chē)外滅火領(lǐng)域、武裝直升機滅火領(lǐng)域、艦船滅火抑爆領(lǐng)域、民用滅火抑爆領(lǐng)域等仍有較大的市場(chǎng)開(kāi)拓空間，從而為公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)提供預期及持續性，預計2021年全年的軍品訂單額將同比實(shí)現增長(cháng)。

　　2021年7月，天微電子科創(chuàng )板上市，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)上演“過(guò)山車(chē)”。

　　上市首年，天微電子慘被“打臉”，營(yíng)業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤分別為2.08億元和1.15億元，較上年同期分別下滑11.43%和9.12%；次年，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤雙雙“腰斬”，分別同比下滑45.94%和60.85%；2023年，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤雖然分別增長(cháng)26.84%和10.64%，但仍未恢復到上市首年的水平，且扣非后歸母凈利潤的增速僅為0.27%；

　　2024年1-9月，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入7419.63萬(wàn)元，較上年同期下滑23.94%；實(shí)現凈利潤630.65萬(wàn)元，較上年同期下滑83.09%；實(shí)現扣非后歸母凈利潤-67.11萬(wàn)元，較上年同期下滑103.16%。

　　天微電子預計2024年年度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入7400萬(wàn)元到9100萬(wàn)元，與上年同期相比將減少6648.27萬(wàn)元到4948.27萬(wàn)元，同比下降47.32%到35.22%；預計扣非后歸母凈利潤-2800萬(wàn)元到-1900萬(wàn)元，與上年同期相比將減少5634.83萬(wàn)元到4734.83萬(wàn)元，同比下降198.77%到167.02%。

　　天微電子解釋稱(chēng)，業(yè)績(jì)預虧主要系本年訂單減少，導致2024年度收入下滑；收入調整以及減值準備的影響；本期收到的政府補助大幅度減少、同時(shí)研發(fā)費用大幅度增加。

　　隨著(zhù)業(yè)績(jì)持續下滑，大額應收款項（含應收賬款、應收票據、應收款項融資和預付款項）帶來(lái)的信用減值風(fēng)險已不容忽視。

　　2021年、2022年、2023年、2024年1-9月（下簡(jiǎn)稱(chēng)“報告期內”），天微電子應收款項的期末余額分別為2.29億元、1.29億元、1.76億元和1.77億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為110.07%、114.70%、125.28%和238.56%，整體呈逐年上升趨勢；應收賬款周轉率分別為2.25、1.31、1.39和0.52，整體呈逐年下滑趨勢。

　　目前，天微電子產(chǎn)品結構極其單一、單一客戶(hù)重大依賴(lài)的風(fēng)險仍未得到有效解決，若2025年繼續觸及*ST，公司恐將走上退市的不歸路。

　　募投項目進(jìn)展極為緩慢 管理層沉迷理財投資

　　天微電子首次公開(kāi)發(fā)行股票2000.00萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為28.09元/股，募集資金總額為5.62億元，扣除發(fā)行費用后實(shí)際募集資金凈額為5.09億元，其中用于“新型滅火抑爆系統升級項目”1.65億元，“高可靠核心元器件產(chǎn)業(yè)化項目”1.4億元，“天微電子研發(fā)中心建設項目”0.86億元，“永久補充流動(dòng)資金”1.17億元。

　　招股說(shuō)明書(shū)顯示，除永久補充流動(dòng)資金項目外，其余募投項目的建設期均為2年，原計劃達到預定可使用狀態(tài)日期為2023年7月30日。

　　2023年3月23日、2024年4月26日，天微電子兩次發(fā)布《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票募投項目延期的公告》，募投項目的建設期從原定的2年延長(cháng)至4年，達到預定可使用狀態(tài)日期延期至2025年7月30日。

　　截至2024年6月30日，新型滅火抑爆系統升級項目、高可靠核心元器件產(chǎn)業(yè)化項目、天微電子研發(fā)中心建設項目的累計投入金額分別為0.22億元、0.16億元、0.05億元，投入進(jìn)度分別為13.12%、11.80%和5.42%。

　　天微電子表示，項目整體投入比例較低，主要系公司基于近年國內外政治、經(jīng)濟等宏觀(guān)因素的不確定性影響，同時(shí)結合軍方需求及新型號裝備定型進(jìn)度情況進(jìn)行規劃和實(shí)施，基于控制成本、降低風(fēng)險、提高資產(chǎn)流動(dòng)性的原則，公司對募投項目固定資產(chǎn)投資更加謹慎，投資速度有所放緩，以進(jìn)一步應對外部環(huán)境的不確定性。

　　如受外部客觀(guān)條件限制、上下游行業(yè)環(huán)境、公司經(jīng)營(yíng)策略等因素的影響，導致實(shí)施進(jìn)度慢于預期，未能在2025年7月30日達到預定可使用狀態(tài)，項目可能存在再次延期或變更的風(fēng)險。

　　與之相對的，天微電子熱衷于使用募集資金進(jìn)行理財投資。

　　自2021年上市以來(lái)，公司貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例之和均超過(guò)50%，而固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等長(cháng)期資產(chǎn)的比重不足10%。報告期內，交易性金融資產(chǎn)期末余額分別為3.94億元、4.40億元、4.35億元和3.85億元，占總資產(chǎn)的比例分別為41.22%、50.46%、45.46%和40.77%；產(chǎn)生的投資凈收益分別為348.26萬(wàn)元、1528.71萬(wàn)元、1211.80萬(wàn)元和711.18萬(wàn)元，分別占當期凈利潤的3.04%、34.09%、24.38%和112.77%，整體呈逐年上升趨勢。

　　2024年9月20日，上交所對公司2024年半年度報告下發(fā)信息披露監管問(wèn)詢(xún)函，要求公司結合生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求、資本性開(kāi)支計劃，說(shuō)明長(cháng)期持有大額貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)的原因及合理性。

　　公司回復稱(chēng)，持有的貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)是在基于日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、募投項目投入、有效利用資金的前提下，進(jìn)行的綜合配置，是合理的。

　　2024年12月17日，天微電子召開(kāi)第二屆董事會(huì )第十三次會(huì )議、第二屆監事會(huì )第十三次會(huì )議，審議通過(guò)了《關(guān)于使用閑置募集資金進(jìn)行現金管理的議案》，同意公司使用不超過(guò)3.5億元閑置募集資金進(jìn)行現金管理。

　　盈利能力不夠，理財投資來(lái)湊。從目前的結果上來(lái)看，這種“小心思”已無(wú)法奏效了。