2024年47家機構遭自律處分 價(jià)格操縱、利益輸送等被重點(diǎn)關(guān)注

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　　“自融”“代持”“返費”仍是監管重點(diǎn)。

　　日前，中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )通報了2024年銀行間市場(chǎng)自律處分情況。2024年全年，交易商協(xié)會(huì )作出自律處分88家（人）次，涉及47家機構和41位責任人，對34家機構的輕微違規行為予以自律管理措施。

　　回顧2023年，交易商協(xié)會(huì )共對52家機構立案調查，作出自律處分121家（人）次，涉及61家機構和60名責任人，對32家存在輕微違規的機構予以自律管理措施。

　　從數量來(lái)看，2024年自律處分家（人）次同比有所下降，但在債市長(cháng)牛中，監管工作的重點(diǎn)也圍繞市場(chǎng)行為特點(diǎn)發(fā)生相應變化。針對擾亂市場(chǎng)秩序的惡性違規行為，交易商協(xié)會(huì )強化了懲戒力度，加強了向監管部門(mén)違法違規線(xiàn)索報送。

　　重點(diǎn)打擊價(jià)格操縱、利益輸送、出借賬戶(hù)等行為

　　2024年全年，“資產(chǎn)荒+宏觀(guān)經(jīng)濟弱修復+寬貨幣”主線(xiàn)邏輯下，10年期國債期貨、30年期國債期貨分別漲了近6%和17%。其間，銀行間市場(chǎng)利率債收益率接連向下突破標志性關(guān)口，“債?！背蔀楹诵年P(guān)鍵詞。

　　但隨著(zhù)市場(chǎng)持續波動(dòng)，交易亂象也明顯增加，二級市場(chǎng)的監管動(dòng)態(tài)備受關(guān)注。

　　2024年，交易商協(xié)會(huì )在央行指導下嚴查債券二級交易違規，重點(diǎn)打擊價(jià)格操縱、利益輸送、出借賬戶(hù)等行為，重點(diǎn)查處了部分機構出借債券賬戶(hù)、開(kāi)展代持交易、利益輸送等嚴重違規，持續凈化二級市場(chǎng)生態(tài)。

　　回顧來(lái)看，違規機構中，最為典型的是“大行放貸、小行買(mǎi)債”背景下的幾家中小銀行。2024年4月，交易商協(xié)會(huì )宣布對6家中小金融機構啟動(dòng)自律調查，之后8月點(diǎn)名了江蘇常熟銀行（601128.SH）、江南農商行、昆山農商行、蘇農銀行（603323.SH），并于12月初通報了4家農商行的違規行為。

　　通報稱(chēng)，上述4家機構債券交易內控管理不健全，對交易員激勵過(guò)度，導致部分交易員交易行為扭曲，通過(guò)集中資金優(yōu)勢連續買(mǎi)賣(mài)、自買(mǎi)自賣(mài)和頻繁報價(jià)撤價(jià)誘導交易等方式影響債券價(jià)格，部分交易涉及利益輸送。交易商協(xié)會(huì )稱(chēng)，將根據相關(guān)法律法規以及自律規則予以自律處分并移送相關(guān)部門(mén)。

　　加強違法違規線(xiàn)索報送，強化惡性違規懲戒力度也是2024年度交易商協(xié)會(huì )自律處分工作的一大特點(diǎn)。通報稱(chēng)，這一年，交易商協(xié)會(huì )就嚴重影響市場(chǎng)秩序的操縱價(jià)格、利益輸送、出借賬戶(hù)行為以及符合統一執法機制的嚴重信息披露違規等惡性違規行為，向監管部門(mén)移送多起線(xiàn)索，部分違規行為已作出行政處罰。同時(shí)，接收監管部門(mén)移送的違規線(xiàn)索并依規處置。

　　緊盯非市場(chǎng)化發(fā)債：“自融”“代持”“返費”仍是重點(diǎn)

　　一級市場(chǎng)方面，非市場(chǎng)化發(fā)行是近年來(lái)監管的重點(diǎn)，“自融”“代持”“返費”等一直是監管重點(diǎn)打擊行為。

　　2024年，交易商協(xié)會(huì )緊盯債券一級發(fā)行環(huán)節違規行為，嚴肅查處結構化發(fā)債、返費發(fā)債、干擾發(fā)行利率等債券發(fā)行違規。

　　通報稱(chēng)，交易商協(xié)會(huì )從嚴查處橫跨一、二級市場(chǎng)的“自融+代持”、鏈條較長(cháng)的“隱蔽性返費”、以不正當目的投標擾亂發(fā)行秩序等嚴重違規，機構類(lèi)型覆蓋發(fā)行企業(yè)及其關(guān)聯(lián)方、商業(yè)銀行、證券公司、信托公司、私募基金等。持續加強發(fā)行業(yè)務(wù)監測督導、加大承銷(xiāo)報價(jià)業(yè)務(wù)檢查力度。此外，還有多家涉嫌非市場(chǎng)化發(fā)行的機構處于查處流程中。

　　所謂結構化發(fā)債，主要是指發(fā)行人以自籌資金直接認購或通過(guò)關(guān)聯(lián)機構、資管產(chǎn)品等間接認購自身發(fā)行的債券，通過(guò)這種“自融”手段營(yíng)造債券認可度高的假象，降低票面利率和融資難度。

　　交易商協(xié)會(huì )此前表示，近年來(lái)，部分市場(chǎng)參與主體通過(guò)“自融”“返費”等多種非市場(chǎng)化方式參與債券發(fā)行，干擾市場(chǎng)發(fā)行秩序，也讓一些原本已不具備發(fā)債能力的主體繼續加大債務(wù)規模，使得信用風(fēng)險積累。

　　第一財經(jīng)注意到，因為涉及機構類(lèi)型較多且存在跨市場(chǎng)情形，這些傳統“老問(wèn)題”也伴隨形式“創(chuàng )新”不斷呈現出新特點(diǎn)。

　　從交易商協(xié)會(huì )前期通報的一批違規案例來(lái)看，在非市場(chǎng)化發(fā)債模式中，各類(lèi)資管產(chǎn)品成為違規通道和“掩護”工具，基金公司、期貨公司、證券公司、保理公司、商業(yè)銀行等則成為重要協(xié)助者和受益者。

　　部分銀行理財業(yè)務(wù)也參與到結構化發(fā)債過(guò)程中，使得這類(lèi)違規行為變得更加“隱蔽”。2024年7月，國家金融監督管理總局針對工商銀行上海市分行發(fā)出的一份罰單中罕見(jiàn)提到，該行主要違法違規事實(shí)之一是“理財資金投向結構化債券業(yè)務(wù)風(fēng)險管理與控制嚴重違反審慎經(jīng)營(yíng)規則”。

　　另?yè)灰咨虆f(xié)會(huì )前期披露的典型案例，在擾亂發(fā)行秩序、干擾發(fā)行定價(jià)方面，資管機構的違規行為主要就是涉及“自融”和“返費”。

　　一是協(xié)助發(fā)行人“自融”。相關(guān)案例顯示，部分發(fā)行人為促成債券成功發(fā)行，通過(guò)相關(guān)方出資成立或認購資管產(chǎn)品，以發(fā)行時(shí)申購或上市后接回等方式進(jìn)行“自融”，資管產(chǎn)品因此淪為違規“自融”的通道。

　　二是在票面利率之外收取發(fā)行人“返費”。據了解，部分發(fā)行人為實(shí)現較低的票面利率，會(huì )通過(guò)“返費”或變相“返費”的形式對投資人予以額外補償。有的私募基金等產(chǎn)品管理人，在債券發(fā)行前與企業(yè)簽訂收益補差協(xié)議，在債券的票面利率之外以“咨詢(xún)服務(wù)費”等名義收取額外補貼。而為了規避監管，相關(guān)私募基金通過(guò)所管理的產(chǎn)品嵌套信托等其他產(chǎn)品，再通過(guò)多個(gè)交易環(huán)節，接回發(fā)行時(shí)委托申購的債券。

　　全方位強化監管

　　2024年，交易商協(xié)會(huì )還通過(guò)規范貨幣經(jīng)紀業(yè)務(wù)開(kāi)展，對客戶(hù)身份識別、交易留痕等問(wèn)題立案查處，大力推動(dòng)經(jīng)紀行情展示與數據治理，提升行業(yè)透明度與規范性；同時(shí)，關(guān)注存續期合規運行情況，保持對募集資金及信息披露違規的查處力度。

　　通報顯示，2024年，交易商協(xié)會(huì )針對6家貨幣經(jīng)紀公司客戶(hù)識別不充分、交易留痕不規范等行為立案調查。通過(guò)對重大事項信息披露、募集資金使用等各類(lèi)存續期合規事項開(kāi)展排查，協(xié)會(huì )對20余家機構涉及定期財務(wù)報告披露、重大事項信息披露、募集資金混用、挪用等違規行為進(jìn)行了自律處分。

　　第一財經(jīng)注意到，2024年12月30日，央行發(fā)布多條行政處罰公告，彰顯了對債市違法違規行為的零容忍態(tài)度。根據公告，上海東亞期貨有限公司、湖南溆浦農村商業(yè)銀行股份有限公司、天津信唐貨幣經(jīng)紀有限責任公司，因違反銀行間債券市場(chǎng)管理規定、未按規定履行客戶(hù)身份識別義務(wù)，合計被罰沒(méi)近7000萬(wàn)元。

　　第一財經(jīng)搜索發(fā)現，2024年以來(lái)，因在債券發(fā)行、交易、存續期管理等環(huán)節違規被交易商協(xié)會(huì )自律處分的金融機構還包括湖北銀行、浙商銀行、上海安放私募基金、北方信托、國聯(lián)證券等。

　　交易商協(xié)會(huì )稱(chēng)，下一步，將在人民銀行指導下，認真落實(shí)中央經(jīng)濟工作會(huì )議和中央金融工作會(huì )議決策部署，繼續嚴懲危害市場(chǎng)平穩運行的各類(lèi)違規行為，提升查處能力和水平，全面加強銀行間市場(chǎng)自律管理，有力維護銀行間市場(chǎng)健康穩定發(fā)展。

　　此前2024年11月27日，交易商協(xié)會(huì )發(fā)布公告宣布，《關(guān)于交易商協(xié)會(huì )秘書(shū)處設立自律調查二部的議案》已在協(xié)會(huì )第六屆常務(wù)理事會(huì )第七次會(huì )議上審議通過(guò)。一年前的2023年11月29日，協(xié)會(huì )第六屆常務(wù)理事會(huì )第四次會(huì )議同意了交易商協(xié)會(huì )秘書(shū)處設立自律調查部，承擔建立健全自律調查相關(guān)制度、集中接收違法違規舉報投訴、登記受理案件線(xiàn)索、組織開(kāi)展立案評估、執行案件調查等職責。