特朗普歸來(lái)的第一天，華爾街怎么解讀？

專(zhuān)題：“特朗普2.0時(shí)代”正式開(kāi)啟！不會(huì )立即征收新關(guān)稅？非美貨幣狂飆！

　　來(lái)源：金十數據

　　盡管人們對特朗普擴張性、促進(jìn)增長(cháng)的政策議程可能帶來(lái)的負面影響感到擔憂(yōu)，但美國國債市場(chǎng)已經(jīng)順利開(kāi)局。

　　在特朗普回到白宮后的第一個(gè)完整交易日，美國國債上漲，推動(dòng)收益率降至年內低點(diǎn)，同時(shí)美股上漲，美元重新站穩腳跟。隨著(zhù)特朗普的第二任期以一連串關(guān)于移民、多樣性和其他問(wèn)題的行政命令開(kāi)始，以他為核心的樂(lè )觀(guān)情緒席卷金融市場(chǎng)。他表示，將推遲全面關(guān)稅，僅在下個(gè)月考慮對墨西哥和加拿大征收關(guān)稅。

　　油價(jià)下跌也有助于緩解通脹擔憂(yōu)，因為新政府將逐步實(shí)施其“美國優(yōu)先”政策。

　　自從特朗普在去年11月的選舉中勝出以來(lái)，人們擔心他的政府的關(guān)稅和減稅政策會(huì )削弱國家財政并重燃通貨膨脹，從而推高美國國債收益率至多年高點(diǎn)。但到周二收盤(pán)時(shí)，它們已回落至遠低于5%的水平，30年期的利率下跌了6個(gè)基點(diǎn)至4.80%。

　　誠然，美國的債務(wù)和赤字的可持續性以及可能引發(fā)通脹壓力并波及全球金融市場(chǎng)的貿易戰仍然有許多值得擔憂(yōu)的理由。

　　盡管對24小時(shí)的交易進(jìn)行過(guò)多解讀是有風(fēng)險的，但從高盛到法興銀行的華爾街公司目前都警告不要過(guò)多解讀特朗普的計劃聲明。

　　“特朗普會(huì )一如既往地做特朗普的事情，所以他有時(shí)會(huì )投磚頭到窗戶(hù)上，并發(fā)表讓市場(chǎng)激動(dòng)的言論，”Mischler金融集團的董事總經(jīng)理Glen Capelo表示?！暗珰w根結底，特朗普是個(gè)商人，他了解低利率。所以我相信利率會(huì )更低，而不是更高?！?/p>

　　Capelo表示，特朗普周一關(guān)于逐步啟動(dòng)關(guān)稅的信號，以及他選擇的財政部長(cháng)斯科特·貝森特（Scott Bessent），都是利好因素，應有助于繼續支持收益率的下降。

　　收益率的變動(dòng)在貨幣市場(chǎng)中有所反映，此前因特朗普計劃從2月1日起對墨西哥和加拿大實(shí)施高達25%的關(guān)稅，彭博美元現貨指數早些時(shí)候飆升0.7%，隨后幾乎持平。加元和墨西哥比索也抹去了早些時(shí)候的跌幅。

　　從高盛到法國興業(yè)銀行的華爾街公司敦促不要過(guò)度解讀特朗普對加拿大和墨西哥的關(guān)稅計劃。高盛的美國首席政治經(jīng)濟學(xué)家亞歷克·菲利普斯指出，對這兩個(gè)經(jīng)濟體征收25%的關(guān)稅還遠未成定局，并補充說(shuō)：“我們認為，對前景最好的信號是，他在就職日并沒(méi)有兌現推行關(guān)稅的承諾?！?/p>

　　法國興業(yè)銀行首席貨幣策略師Kit Juckes預計，美元將繼續在當前高位波動(dòng)，而不會(huì )進(jìn)一步上漲。

　　“關(guān)稅威脅被提出、緩和、重申，而且毫無(wú)疑問(wèn)會(huì )有細微差別，”Juckes寫(xiě)道?！拔覀兊膽鹦g(shù)結論顯而易見(jiàn)——身處高位的美元面臨的將是一個(gè)多風(fēng)、顛簸、惡劣的形勢，日常交易將會(huì )很不舒適?！?/p>

　　現在的問(wèn)題是，這股寬慰之潮還能在美國國債市場(chǎng)持續多久。美聯(lián)儲下周將召開(kāi)會(huì )議，交易員預計官員們會(huì )將利率維持不變，直到2025年下半年。

　　哈佛大學(xué)教授Ken Rogoff認為，在未來(lái)五至七年內“通貨膨脹會(huì )突然爆發(fā)”。但在此之前，他發(fā)現美聯(lián)儲加息和降息的可能性都是相當高的，因為官員們正在適應新的經(jīng)濟現實(shí)。

　　“我們預計美國國債收益率將進(jìn)一步下降，”瑞銀全球財富管理的首席投資官Mark Haefele表示，他預計到2025年中期，10年期美債收益率將降到4%。他認為關(guān)稅不會(huì )阻止通脹繼續下降，從而允許美聯(lián)儲今年降息50個(gè)基點(diǎn)。

　　盡管如此，包括荷蘭國際集團和野村證券在內的市場(chǎng)參與者認為，周二的反彈只是收益率上行過(guò)程中的短暫喘息。美國國債在2024年最后三個(gè)月下跌了3.1%，是兩年來(lái)最差的季度表現。

　　“我們仍從結構性角度主張更高的美國利率，”包括Michiel Tukker在內的荷蘭國際集團利率策略師在一份報告中寫(xiě)道?！疤乩势赵S多計劃中的政策措施具有通脹性，未能解決不斷增長(cháng)的赤字問(wèn)題進(jìn)一步加大了對美國國債收益率的上行壓力?！?/p>