光大期貨：源頭活水來(lái)！政策利好推動(dòng)股指走多遠？

　　兄弟姐妹們！A股再迎利好，節前紅包雨已至！

　　今早開(kāi)盤(pán)三大指數上漲均超過(guò)1%，股指期貨漲幅明顯，上漲個(gè)股近5000只，開(kāi)盤(pán)半小時(shí)滬深兩市資金突破5000億，較昨日同期放量1400億元，長(cháng)效資金入場(chǎng)政策點(diǎn)燃A股行情。

　　政策利好推動(dòng)市場(chǎng)情緒。1月22日，六部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(cháng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，商品市場(chǎng)夜盤(pán)黑色品種快速走高，1月23日，國新辦新聞發(fā)布會(huì )上提出，將根據實(shí)施方案，提升實(shí)際投資比例，穩步提高中長(cháng)期資金投資A股規模和比例。

　　哪些股指會(huì )受到利好提振？

　　資金的逐利性決定了板塊的波動(dòng)程度。

　　從保險資金對A股的配置偏好來(lái)看，集中在傳統藍籌股板塊、高股息板塊、大消費板塊，這些板塊的主要特點(diǎn)是有較高的穩定性、良好的分紅回報、較高的信用等級，風(fēng)險低、流動(dòng)性好、實(shí)質(zhì)大，便于險資大規模投資，符合長(cháng)效資金長(cháng)期文件的投資需求?；乜垂芍钙谪?，從行業(yè)構成比例分析，滬深300和上證50指數中金融、消費板塊占比較大，穩定性較強，險資較為青睞。另外國新辦中提及，目前滬深300股息率達到3%，后期中長(cháng)資金或重點(diǎn)涉及。近年來(lái)，隨著(zhù)經(jīng)濟的轉型升級和科技創(chuàng )新的發(fā)展，保險資金也逐漸加大了對新興產(chǎn)業(yè)板塊的配置力度，但主要集中在行業(yè)龍頭企業(yè)，小盤(pán)股提振效果較前期也有增加。

　　公募資金更追求穩健的收益率的提高，所以可承受的風(fēng)險較險資更大。首先是科技板塊， 科技領(lǐng)域是當前公募基金重點(diǎn)關(guān)注的方向，尤其是與人工智能相關(guān)的細分領(lǐng)域，預期中證500和中證1000股指期貨表現更優(yōu)。其次，消費板塊也是公募基金較為青睞的配置方向。其中，食品飲料作為消費必選品，業(yè)績(jì)較為穩健。另外具有高分紅、低波屬性的紅利資產(chǎn)受到公募基金的青睞。

　　利好政策將帶來(lái)多少增量資金？

　　《實(shí)施方案》明確未來(lái)三年公募資金從持有A股流通市值每年至少增長(cháng)10%，對于商業(yè)保險資金，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資股市。

　　具體來(lái)看，保險資金方面，當前2024 年前三季度保險資金入市規模超 3000 億元，且險資資金運用余額存在明顯增長(cháng)，政策明確推動(dòng)第二批保險資金長(cháng)期股票試點(diǎn)落地，規模不低于1000億元。

　　社?；鸱矫?，截至 2023 年末數據，社?；鹳Y產(chǎn)總額為 3.01 萬(wàn)億元。根據《全國社會(huì )保障基金境內投資管理辦法》，社?；鹜顿Y股票類(lèi)資產(chǎn)的最大投資比例為 40%。當前社?；鸸善蓖顿Y預計低于征求意見(jiàn)稿的比例上限，提升 1 個(gè)百分點(diǎn)，股票配置對應約 301 億元增量資金。

　　年金基金方面：截至 2024 年三季度，企業(yè)年金積累基金規模達到 3.52 萬(wàn)億元，截至 2023 年末，職業(yè)年金基金投資運營(yíng)規模 2.56 萬(wàn)億元。隨著(zhù)長(cháng)周期業(yè)績(jì)考核指導意見(jiàn)的出臺和覆蓋范圍的擴大等，預計會(huì )有更多資金入市。

　　權益類(lèi)基金方面，方案從強化分類(lèi)監管評價(jià)約束、優(yōu)化產(chǎn)品注冊機制、建立利益綁定機制等方面推動(dòng)權益類(lèi)基金發(fā)展。2024 年股票型 ETF 累計凈流入超 1 萬(wàn)億元創(chuàng )歷史新高，未來(lái)權益類(lèi)基金規模和占比的提升有望為 A 股帶來(lái)可觀(guān)增量。

　　綜合來(lái)看，2025 年 A 股市場(chǎng)資金凈流入規?；虺^(guò)一萬(wàn)億元。

　　撰稿：李琪

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