GTC澤匯資本:美國能源行業(yè)并購趨勢與煉油困境

1月23日，GTC澤匯資本表示，美國上游能源行業(yè)的并購活動(dòng)預計在2025年將出現下滑。根據Enverus的預測，盡管2023年美國能源行業(yè)曾利用高油價(jià)和股價(jià)優(yōu)勢，掀起了一輪2500億美元的并購熱潮，但當前的市場(chǎng)環(huán)境已發(fā)生變化。這一輪整合浪潮耗盡了企業(yè)資金，同時(shí)市場(chǎng)上可供收購的公司數量減少，導致并購活動(dòng)降溫。然而，GTC澤匯資本表示，出于對規模經(jīng)濟的需求，小型和中型上游公司（E&Ps）仍可能尋求合并機會(huì )，盡管交易規?？赡芸s小，且收購資產(chǎn)的盈虧平衡點(diǎn)可能上升。

　　GTC澤匯資本進(jìn)一步分析，美國石油煉油行業(yè)的并購活動(dòng)也陷入停滯。自2023年獨立煉油商Par Pacific以3.1億美元收購?？松梨谖挥诿纱竽弥荼褥`斯的煉油廠(chǎng)以來(lái)，幾乎沒(méi)有新的交易達成。該交易價(jià)格低于市場(chǎng)預期，業(yè)內人士估計該煉油廠(chǎng)的日處理能力為6.3萬(wàn)桶，其實(shí)際價(jià)值可能是收購價(jià)的兩倍。煉油行業(yè)目前面臨困境，主要是由于市場(chǎng)普遍擔心能源轉型將使許多老化的煉油廠(chǎng)成為擱淺資產(chǎn)。

　　此外，GTC澤匯資本表示，煉油行業(yè)的困境愈發(fā)嚴重。殼牌公司（Shell Plc）被迫關(guān)閉其位于路易斯安那州康文特的日處理能力為24萬(wàn)桶的煉油廠(chǎng)，原因是未能找到買(mǎi)家。達美航空（Delta Airlines）掛牌出售其位于賓夕法尼亞州特雷納的19萬(wàn)桶/日煉油廠(chǎng)已有六年，但至今無(wú)人問(wèn)津。利安德巴賽爾工業(yè)公司（LyondellBasell Industries）計劃在2025年關(guān)閉其位于休斯頓的日處理能力為26萬(wàn)桶的煉油廠(chǎng)，此前兩次出售嘗試均告失敗。這些公司還面臨老化工廠(chǎng)維護成本高昂的問(wèn)題，導致設備故障頻發(fā)。例如，瓦萊羅能源公司（Valero Energy Corp．）、馬拉松石油公司（Marathon Oil）和菲利普斯66公司（Phillips 66）因計劃內和計劃外的停機，曾一度有相當于28萬(wàn)桶/日的產(chǎn)能處于離線(xiàn)狀態(tài)，較2019年增長(cháng)超過(guò)20%。僅在2023年，菲利普斯66公司就花費了7.86億美元用于維護，而利安德巴賽爾估計其工廠(chǎng)需要至少10億美元的升級才能繼續運營(yíng)。

　　GTC澤匯資本總結認為，盡管美國上游行業(yè)的并購活動(dòng)可能放緩，但小型和中型公司仍可能因規模需求而尋求合作機會(huì )。然而，煉油行業(yè)的困境可能會(huì )持續存在，特別是在能源轉型和高維護成本的雙重壓力下。投資者應密切關(guān)注能源行業(yè)的政策變化和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，以把握潛在的投資機會(huì )和風(fēng)險。